2010/12/31

La SEC investiga la compra y venta de acciones de Facebook, Twitter y otras

Por Justin Scheck y Jean Eaglesham
The Wall Street Journal

La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos, o SEC, está investigando la negociación de acciones de compañías que no cotizan en bolsa, incluyendo a Facebook Inc. y Twitter Inc., según personas relacionadas con la materia.

Las negociaciones han tenido lugar en bolsas pequeñas y privadas durante un año, lo cual ha contribuido a impulsar las valoraciones de varios miles de millones de dólares de las empresas de redes sociales y otras firmas que no se negocian en bolsa.

La investigación de la SEC se encuentra en una etapa preliminar, dijeron las fuentes, y parece estar enfocándose en parte en los fondos que fueron creados para permitir a los accionistas acceder a las acciones en compañías privadas. La agencia ha enviado cartas a varios participantes de las negociaciones, agregaron las personas, con lo que busca información sobre aspectos tales como cómo dichos fondos están valorando las acciones de las empresas privadas, que no divulgan su información financiera de manera pública.

También se entiende que la investigación está buscando posibles brechas por parte de cualquier empresa de tecnología respecto a una regulación de la SEC sobre informes financieros, como resultado de una creciente actividad de los fondos de inversiones. La norma de la SEC requiere que empresas privadas publiquen cierta información financiera en caso de tener más de 500 accionistas. Uno de los temas es si los fondos de inversión están ofreciendo una manera de evadir ese límite de 500 personas, dijo una fuente familiarizada con la materia.

Otro tema en consideración por la entidad reguladora es si las personas que están haciendo que estas acciones estén disponibles necesitan estar registradas como corredores, según las fuentes. Anteriormente, The New York Times informó sobre la investigación.

Un vocero de la SEC declinó formular comentarios así como representantes de Facebook y Twitter.

—Pui-Wing Tam contribuyó a este artículo.

2010/12/30

Las empresas brasileñas buscarán recaudar más fondos en 2011

Por Rogerio Jelmayer

SÃO PAULO—Se espera que en 2011 las empresas brasileñas busquen recaudar montos de capital similares a los niveles récord registrados este año, y las cifras no estarán distorsionadas por una gran venta de acciones de Petróleo Brasileiro SA.

La petrolera estatal, también conocida como Petrobras, recaudó unos 120.000 millones de reales (US$71.000 millones), lo que representa una gran parte de los 228.000 millones de reales recaudados este año en los mercados de capitales. Sólo cerca de un tercio del dinero que obtuvo Petrobras provino de inversionistas privados, ya que el gobierno brasileño compró una gran parte de las acciones emitidas.

En 2011, las empresas brasileñas buscarán invertir a medida que intentan mantenerse al ritmo del constante crecimiento económico. Si bien se espera que la economía se desacelere en 2011, con un alza de 4,5% en el producto interno bruto, frente a 7,5% este año, las compañías se muestran interesadas en añadir capacidad mientras la demanda interna siga sólida, respaldada por un bajo nivel de desempleo y un aumento de los salarios.

La presidenta electa de Brasil, Dilma Rousseff, que asumirá el cargo el primero de enero, ha prometido mantener el principal marco de la política económica, controlando la inflación y el gasto, y un tipo de cambio flotante.

"Todas las señales que dio el nuevo gobierno hasta ahora son positivas y esto allana el camino para una actividad saludable en el mercado de capitales", afirma Edemir Pinto, presidente ejecutivo de la Bolsa de São Paulo, o BM&FBovespa. "La expansión de la economía nacional demandará muchas inversiones de las empresas locales y veremos muchas compañías... accediendo al mercado de capitales el próximo año".

La actividad en el mercado de capitales en 2010, incluyendo acciones y emisiones de bonos, más que duplicó los 110.700 millones de reales recaudados en 2009 y superó el récord anual previo de 146.000 millones alcanzado en 2007.

"Es demasiado difícil indicar un volumen de operaciones el año que viene, pero es muy probable que se mantenga al mismo ritmo que este año, que es un récord histórico", dice Alberto Kiraly, vicepresidente de la asociación de mercados de capitales de Brasil, Anbima. "En términos de la cantidad de operaciones es posible que el próximo año supere a este año, pero en términos de volumen financiero es más difícil, considerando la enorme operación de Petrobras".

La oferta de acciones de Petrobras alteró gran parte de la actividad en el mercado local en el segundo semestre de este año, y algunas empresas que habrían intentado recaudar dinero retrasaron sus planes hasta 2011. De todas formas, hubo 11 ofertas públicas iniciales este año, frente a seis en 2009; seis empresas ya han presentado sus planes de salida a bolsa en 2011.

"Debido a la impresionante suma de la oferta de Petrobras, muchas compañías pequeñas y medianas locales optaron por posponer sus ofertas y probablemente ocurran el próximo año. Es posible que veamos más ofertas públicas iniciales el próximo año que lo que registramos este año", señala Pinto, de BM&FBovespa.

Tres empresas, mientras tanto, han presentado planes para recaudar un total de 1.400 millones de reales el próximo año en ventas adicionales de acciones: Magnesita Refratarios SA, que fabrica materiales especiales para la industria siderúrgica, y las inmobiliarias Direcional Engenharia SA y Tecnisa SA.

Pese al ajetreado año en 2010, las acciones locales tuvieron un desempeño decepcionante, en gran parte debido a los temores provenientes del extranjero, en particular sobre el estado de las finanzas de gobiernos europeos. El índice bursátil de referencia, el Ibovespa, se ha mantenido básicamente al mismo nivel este año, tras una estratosférica alza de 83% en 2009 luego de la crisis financiera de 2008.

"Este año vimos cómo la bolsa local fue afectada por las turbulencias en el mercado de deuda europeo y esto perjudicó el desempeño del mercado accionario local. Asimismo, la enorme ganancia registrada en 2009 hizo que las acciones locales fueran caras, comparadas con sus pares globales", asevera Jason Vieira, analista bursátil y macroeconómico del banco Cruzeiro do Sul, con sede en São Paulo.

Las emisiones en el mercado de deuda local totalizaron 74.000 millones en los primeros 11 meses del año, mientras que el récord previo había sido de 71.400 millones de reales en 2007. Los bonos emitidos por empresas brasileñas y agencias gubernamentales en el extranjero aumentaron 51% a un total de US$38.800 millones.

La banca brasileña fue la principal fuerza detrás del crecimiento en las ventas de bonos en el exterior, según Anbima. Los bancos accedieron a los mercados de deuda globales para financiar la expansión de sus portafolios de crédito en el país y reforzar la relación de solvencia de Basilea, el sistema utilizado para mantener reservas mínimas y proteger la solvencia de un banco.

Fuente: WSJ

2010/12/29

Japón amenaza con una nueva intervención en el mercado cambiario

Por Takashi Nakamichi y Kosaku Narioka

TOKIO (EFE Dow Jones)—El ministro de Finanzas de Japón, Yoshihiko Noda, calificó el martes las recientes subidas del yen como "unilaterales" y ha amenazado con intervenir de nuevo en el mercado de divisas para frenar su fortaleza, debido a que el yen ha marcado un máximo de tres semanas frente al dólar provocando gran nerviosismo entre los exportadores japoneses.

Sin embargo, persisten las dudas sobre si Tokio llevará a cabo su amenaza a corto plazo, en parte debido a que el G-20 se ha comprometido a dejar que las fuerzas del mercado determinen los tipos de cambio, dijeron operadores.

"Durante los últimos días, (el yen) ha estado mostrando movimientos hacia un sólo lado", dijo el ministro de Finanzas nipón en una conferencia de prensa tras una reunión ordinaria del Consejo de Ministros. "Nuestra postura no ha cambiado. Vamos a tomar medidas decisivas si hay una excesiva volatilidad".

El yen sube en los mercados asiáticos a un máximo de tres semanas mientras el dólar cae a 82,29 yenes, en parte debido al bajo volumen de negociación registrado en los últimos días del año que ha amplificado el efecto de la venta de dólares realizado por los exportadores japoneses, dijeron operadores.

Este nivel está por debajo de los 82,87 yenes donde las autoridades intervinieron vendiendo yenes en septiembre por primera vez en más de seis años, aunque el cruce se mantiene todavía por encima del mínimo de 15 años situado en 80,21 yenes marcados el 1 de noviembre.

Las operaciones del dólar y el yen son poco numerosas y muchos inversionistas están fuera debido a las fiestas de fin de año. Sin embargo, Noda ha afirmado que va realizar "un seguimiento de los movimientos del yen durante los periodos de fin de año y Año Nuevo".

La continua fortaleza del yen ha sido un gran dolor de cabeza para el gabinete del primer ministro, Naoto Kan, cuyo porcentaje de aprobación ha caído a cerca del 20% en algunas encuestas de opinión, en parte debido al descontento de los votantes con la política económica. Más subidas del yen podrían amenazar el último pronóstico del gobierno de que la economía va a crecer 1,5% en el año fiscal que comienza en abril, después de una subida de 3,1% en el año fiscal en curso.

"Va a ser difícil (para las autoridades japonesas) intervenir en el mercado cuando el dólar tiene una tendencia a la baja", dijo Tomohiro Nishida, operador senior de Chuo Mitsui Trust and Banking. "Es difícil imaginar que va a intervenir a este nivel."

2010/12/28

Las viviendas de EE.UU. cayeron de precio en octubre

Dow Jones Newswires

Los precios de las viviendas en Estados Unidos bajaron en octubre frente al mes anterior, según los índices de precios de S&P/Case-Shiller, en tanto el índice de 10 principales áreas metropolitanas y sólo cuatro mercados importantes mostraron avances interanuales.

Se observaron avances interanuales en Los Angeles, San Diego, San Francisco y Washington. Si bien los precios compuestos siguen sobre los mínimos de la primavera de 2009, seis mercados registraron sus peores niveles desde que los precios de las viviendas comenzaron a caer en 2006 y 2007: Atlanta, Charlotte, Carolina del Norte; Portland, Oregón; Miami, Seattle y Tampa, Florida.

David Blitzer, titular del comité del índice de S&P, dijo el martes: "La doble caída casi está aquí, debido a que seis ciudades establecieron nuevos mínimos para el período desde los máximos de 2006. No hay buenas noticias en el informe de octubre. Los precios de las viviendas en todo el país siguen cayendo".

Los índices, que están basados en los promedios de tres meses de los precios de las viviendas, cayeron en agosto por primera vez en cuatro meses, un efecto rezagado de la expiración de un crédito tributario del gobierno. Los precios volvieron a caer en septiembre.

Según los índices, los precios de las viviendas en las 10 principales áreas metropolitanas cayeron 1,2% en octubre frente a septiembre.

En las 20 principales áreas metropolitanas, los precios de las viviendas descendieron 1,3% frente al mes previo.

Sin embargo, sobre una base interanual, los precios registraron un alza de 0,2% y una caída de 0,8%, respectivamente.

Si se ajustan por factores estacionales, el índice de 10 ciudades se redujo 0,9% y el de 20 ciudades descendió 1% frente al mes anterior.

En octubre, los precios en cada una de las áreas metropolitanas cubiertas por el índice cayeron respecto de septiembre.

Sobre una base mensual, Atlanta y Detroit encabezaron los descensos, al caer el 2,9% y el 2,5%, respectivamente.

2010/12/27

En un ascenso inesperado, la plata alcanza máximos de 30 años

Por Robert Guy Matthews y Carolyn Cui

BIG CREEK, Idaho, EE.UU.—Un inesperado aumento de la demanda de los inversionistas ha impulsado los precios de la plata, y los especuladores y las empresas mineras lo están aprovechando.

En los últimos cuatro meses, el metal ha desafiado los pronósticos y se ha disparado 51%, alcanzando sus niveles máximos en 30 años. La plata cerró el jueves a US$29,31 por onza troy, frente a US$16,822 a principios de 2010.

Los precios de la plata están subiendo pese a un exceso de oferta y una débil recuperación económica en la demanda industrial. Muchos analistas vaticinaban que estos factores mantendrían su cotización bajo control este año. Lo que no preveían era un abrumador ingreso de capital al mercado de inversionistas ansiosos por subirse al tren de los commodities.

"Esta es una historia casi totalmente de inversión", dice Spephen Briggs, estratega de metales de BNP Paribas.

Aquí en Silver Valley, históricamente una de las mayores regiones productoras de plata del mundo, los trabajadores están abriéndose paso en la mina Crescent Silver, que cerró hace más de 10 años cuando los precios del metal cayeron a entre US$5 y US$6 la onza.

Aun si los precios bajaran a US$15 por onza —como en 2009— algunas mineras señalan que estarían a mano, lo que significa que el desarrollo continuará. "Creo que estamos comenzando una nueva era en la minería", dice Greg Stewart, presidente de United Mining Group, que tiene una participación de 80% en Crescent Silver.

La plata se ha apreciado 74% este año y va camino de registrar el segundo mejor desempeño entre los cuatro principales metales preciosos (los otros son el oro, el platino y el paladio). Este último ha subido 86% y el oro 26%.

Los fondos que cotizan en bolsa respaldados por activos de plata han permitido a los inversionistas ingresar a un mercado en el que tradicionalmente era difícil participar. El mayor de estos, el

iShares Silver Trust, de US$10.200 millones, ha recibido un flujo de US$1.100 millones este año. En los últimos meses, los temores sobre la inflación, la crisis de deuda en Europa y las recientes medidas de la Reserva Federal de EE.UU. para estimular la economía han llevado a los inversionistas a los activos tangibles, lo que ha también ha beneficiado los precios de la plata.

La dependencia de la plata del impulso de los inversionistas podría provocar una súbita caída del precio. "Cuando el apoyo de los inversionistas desaparezca, el declive va a ser bastante sustancial", dice Tom Kendall, analista de Credit Suisse. Kendall estima una cotización promedio de US$30,10 la onza troy para 2011 ya que "muchos factores que han llevado a la gente a comprar plata permanecerán". Advierte, sin embargo, que "la cifra va a ser factible siempre y cuando siga ingresando dinero fresco".

[plata]

Se espera que los inversionistas acumulen un nivel récord de US$4.500 millones en el mercado de la plata este año, lo que representaría 24% de la demanda total mundial, señala GFMS Ltd., una firma de consultoría de Londres. El tamaño relativamente pequeño de este mercado —que mueve US$19.000 millones, frente a los US$170.000 millones del oro— ha contribuido a amplificar el impacto de los inversionistas, dice GFMS.

La fortaleza de la plata ha dado lugar a una ola de desarrollo alrededor del mundo y a un aumento de la producción prevista en 2010, a 733,2 millones de onzas, lo que supone alzas de 3,3% frente a 2009 y de 14% desde 2006.

El metal tiene un atractivo inherente debido a su uso industrial en electrónicos, cubiertos y monedas. Además, las reservas son limitadas. El alza del precio también fue impulsada por la reciente decisión de China de abolir una rebaja impositiva sobre las exportaciones de metales, lo que produjo una caída de 59% en sus ventas al exterior.

Asimismo, aumentan los temores sobre un exceso de suministro. El mercado vería una sobreoferta de 64,4 millones de onzas en 2010, indica Barclays Capital, lo que podría restringir los precios.

El mayor crecimiento proviene de minas de América Latina y Australia. Por ejemplo, la minera canadiense Gold Corp. espera más que triplicar la producción en su mina en México, Peñasquito, a 10 millones de onzas en 2011, según GMFS.

Fuente: WSJ

2010/12/22

EE.UU. estudia endurecer las normas de compensación salarial del sector financiero

Por Aaron Lucchetti y Sara Schaefer Muñoz

Las autoridades reguladoras de Estados Unidos estudian exigir a las grandes firmas financieras que difieran parte de las compensaciones a los ejecutivos para desalentar la toma de decisiones demasiado riesgosas que contribuyeron a la crisis financiera, según personas familiarizadas con la situación.

Compañías como Bank of America Corp. y J.P. Morgan Chase & Co., Goldman Sachs Group Inc. y Morgan Stanley, consideradas clave para la economía estadounidense, podrían verse obligadas a otorgar la mitad o más de los pagos a sus ejecutivos en forma de acciones o de compensación diferida, en lugar de dinero en efectivo en el momento.

La mayoría de estas compañías ya han reducido voluntariamente el uso de las bonificaciones en efectivo tras la crisis.

Las discusiones de la Reserva Federal, la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) y otras agencias bancarias federales son consecuencia de una disposición de la ley de reforma financiera Dodd-Frank que ordena a las autoridades reguladoras que prohíban cualquier plan de compensación que "fomente los riesgos inapropiados" en las firmas financieras con más de US$1.000 millones en activos.

La compensación diferida se ha convertido en la última moda en Wall Street después de que expertos en compensaciones salariales criticaran la concesión de bonificaciones en efectivo por adelantado, al fomentar los tipos de riesgosas apuestas a corto plazo que contribuyeron a la crisis financiera.

Ya que las bonificaciones en efectivo eran prácticamente irrevocables, muchos ejecutivos amasaron grandes fortunas a pesar de las enormes pérdidas de los bancos.

La idea de la paga diferida, por la que se mantiene en depósito al menos por tres años, es que los empleados tengan más incentivos para trabajar en el interés a largo plazo de la compañía.

Las iniciativas consideradas por los reguladores exigirían este tipo de prácticas por primera vez a una gran cantidad de bancos, firmas de corretaje y administradoras de inversión.

También establecería el porcentaje mínimo de compensación que sería diferido.

Según una de las posibilidades que se consideran, el porcentaje más alto de la paga total a ser diferida correspondería a las empresas más grandes en comparación con las firmas que apenas entran en la categoría, indicaron personas al tanto.

En bancos y firmas de valores consideradas como posible amenazas para el sistema financiero, las reglas —que podrían ser propuestas el mes próximo— se aplicarían a un mayor número de altos ejecutivos y otros.

Aún están por definirse muchos detalles de las reglas, que además deberían ser aprobados por las autoridades reguladoras antes de entrar en vigencia.

Pero funcionarios federales se apresuran para cumplir con una fecha límite de la ley Dodd-Frank que requiere que las regulaciones relacionadas a la compensación queden finalizadas antes de abril.

Las reglas de compensación diferida marcarían uno de los pasos más importantes por parte de reguladores estadounidenses para cambiar la cultura de compensación en las firmas financieras.

La Fed ya estuvo revisando las prácticas de pagos en unas dos decenas de grandes bancos estadounidenses, incluyendo si los bancos sopesan de forma adecuada los riesgos causados por empleados, según personas al tanto.

Recientemente funcionarios de la Fed enviaron cartas a grandes bancos en las que sugerían mejoras en la forma en que se estructura la compensación tanto para operadores con altos salarios como para empleados de menores ingresos como oficiales de préstamos, ya que ambos grupos pueden contribuir a causar voluminosas pérdidas.

Funcionarios de la Fed también consideran la posibilidad de recomendar a los bancos prácticas de compensación específicas, como las llamadas acciones vinculadas al desempeño, donde el número de acciones a conceder puede diferir puede según el desempeño del empleado.

Voceros de Bank of America, J.P. Morgan, Goldman y Morgan Stanley prefirieron no hacer comentarios sobre las discusiones de los reguladores.

Los cuatros bancos usan compensación diferida en distintos grados.

La mayoría de los bancos, firmas de valores y administradores de inversión han recuperado la rentabilidad. Pero en momentos en que la crisis se desvanece, los reguladores en todo el mundo están creando reglas que buscan reducir la tentación entre los ejecutivos para volver a asumir grandes riesgos con el dinero de los bancos.

En Europa, este mes las autoridades reguladoras bancarias concretaron restricciones que reducen el monto que pueden llevarse a casa los operadores y ejecutivos durante la inminente temporada de bonificaciones.

A partir del próximo año, las reglas europeas limitan la cantidad de ciertas bonificaciones que se pueden pagar de forma inmediata en efectivo a 20% del pago total, lo que significa que el resto debe ser una mezcla de acciones por adelantado y pagos diferidos.

En cambio, los funcionarios estadounidenses han hecho hincapié en la necesidad de hacer que los bancos sean más seguros en general, por lo que persiguen la aprobación de una amplia variedad de medidas que incluyen cambios en la compensación.

2010/12/20

El lado oscuro del auge de Vietnam: la caída del dong

Por James Hookway

CIUDAD HO CHI MINH, Vietnam—Mientras que muchos mercados emergentes intentan capear un fortalecimiento desestabilizador de sus monedas con respecto al dólar, Vietnam enfrenta un problema muy distinto: una fuerte demanda de billetes verdes, a medida que la moneda local, el dong, amenaza con debilitarse aún más.

El miércoles, Moody's Investors Service dejó clara la extensión del problema al bajar su calificación de la deuda del gobierno vietnamita de "Ba3" a "B1", en parte debido a la presión a la baja sobre el dong y a la creciente inflación. También mantuvo su perspectiva negativa de la calificación del país, citando los crecientes problemas de deuda de la compañía estatal Vietnam Shipbuilding Industry Group como otra razón para reducir la nota.

Llámenlo el lado oscuro del auge económico vietnamita. En los últimos años, Vietnam se ha establecido como un importante centro productor para la economía mundial, atrayendo nombres como Canon Inc. e Intel Corp. y logrando algunas de las tasas de crecimiento más rápidas en Asia, después de China.

Pero la determinación del gobierno comunista de alcanzar tasas de crecimiento persistentemente altas, junto con una expansión del crédito de más de 30% anual en los últimos años, ha inundado la economía vietnamita con dinero y causado una serie de problemas para la moneda local. El exceso de capital ha hecho que la inflación se acelere más que en otros mercados emergentes, disminuyendo la confianza en el dong a medida que la población duda que el gobierno pueda manejar el aumento de los costos en los próximos meses.

[Vietnam] Justin Mott para The Wall Street Journal

A medida que su moneda pierde valor, los vietnamitas acumulan dólares.

A diferencia de muchos países asiáticos, Vietnam tiene un déficit comercial sustancial, que presiona aún más el dong. Los funcionarios aquí esperan un déficit de US$12.000 millones este año, similar al de 2009.

Desde mediados de 2008, el dong ha perdido casi una quinta parte de su valor respecto al dólar. El tipo de cambio en el mercado negro para la moneda estadounidense está cerca de 10% por encima del oficial. Esto alimenta especulaciones de que el gobierno se vería forzado a devaluar el dong nuevamente en los próximos meses para nivelar los valores oficiales con los del mercado negro.

Los problemas de la moneda vietnamita sirven como un recordatorio de que no todos los países emergentes son iguales en momentos en que los inversionistas están volcando dinero en economías fronterizas de todo el mundo.

La mayoría de los vecinos de Vietnam, incluyendo Tailandia, Malasia y Corea del Sur, experimenta una valoración de sus monedas en momentos en que los inversionistas apuestan a un crecimiento más fuerte en Asia mientras que Estados Unidos y Europa salen lentamente de la última recesión global, lo que hace bajar al dólar y al euro.

El fortalecimiento de las monedas es un problema para muchos países asiáticos porque hace sus exportaciones menos competitivas.

Pero este no ha sido un problema en Vietnam. En cambio, los vietnamitas están acumulando dólares y otros objetos de valor porque consideran que casi todo, desde el oro y las joyas, hasta el won surcoreano, es mejor que el dong. La mayoría de las transacciones son hechas por vendedores que también ofrecen productos como camisas, zapatos y mangos secos.

La pérdida de fe en el dong también presenta un desafío para los líderes comunistas que, hasta ahora, han confiado en un rápido crecimiento económico para mantener satisfecho al país de 85 millones de habitantes. A medida que el dong se debilita, crece el costo de los bienes importados y aumenta el miedo de que se avecine una mayor inflación. El índice de precios al consumidor llegó a 11,1% en noviembre, lo que casi asegura una inflación de dos dígitos para todo el año. Se prevé un crecimiento económico de 6,7%.

El mes pasado, el banco central hizo subir la tasa de referencia para préstamos de 8% a 9% para apuntalar al dong y contener los precios, en tanto que el gobierno impuso un impuesto de 10% a las exportaciones de oro para ayudar a mantener su oferta y evitar cualquier potencial pánico. Pero no está claro si las medidas son suficiente para evitar el deterioro.

Fuente: WSJ

2010/12/17

Moody's mejora la perspectiva de la banca mexicana

CIUDAD DE MÉXICO (Dow Jones)--Moody's Investors Service mejoró el jueves su perspectiva para el sistema bancario mexicano de "negativa" a "estable", debido al sólido financiamiento y liquidez de los bancos y a la mejora en la calidad de sus activos, indicó la entidad.

El analista de Moody's David Olivares-Villagomez dijo en un comunicado que la buena noticia es que no se observan señales de burbujas de activos que puedan representar un riesgo a largo plazo para la calidad de los activos de los bancos.

Los bancos disminuyeron los préstamos durante la crisis económica de 2009, cuando la economía se contrajo un 6,1%. La cautela que demostraron los bancos ayudó a mantener sus niveles de préstamos en mora en un nivel mínimo, indicó Moody's.

La Secretaría de Hacienda de México proyecta que el producto interno bruto del país crecerá un 3,8% el próximo año luego de expandirse cerca de un 5% en 2010.

La calidad de los activos comenzó a mejorar en 2010, impulsada por la postura de cautela de los bancos en torno al segmento crediticio y al lento, pero positivo, crecimiento económico del país, dijo Olivares-Villagomez.

A fines de octubre, la cartera crediticia conjunta de los bancos mexicanos llegó a 2,084 billones de pesos (US$168.000 millones), con una tasa de préstamos en mora del 2,49%, según datos del regulador bancario mexicano, CNBV. En el punto más álgido de los recientes problemas económicos, en junio de 2009, la deuda en mora representaba el 4% de los créditos de consumo del país.

Moody's advirtió que una persistente reticencia de los bancos mexicanos a extender préstamos podría reprimir su potencial de crecimiento. La agencia de riesgo crediticio agregó que las altas concentraciones de préstamos también podrían afectar el desempeño de los bancos, ya que éstos entregan créditos principalmente a entidades corporativas que pertenecen a grandes grupos relacionados entre sí, mientras que bajas tasas de interés podrían poner en problemas a la rentabilidad de los bancos.

Los dos bancos más grandes de México son filiales del español Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA y el estadounidense Citigroup Inc. En conjunto, las filiales BBVA Bancomer y Banamex administran cerca de la mitad de los depósitos y una participación similar de los préstamos en el sistema bancario mexicano.

2010/12/16

S&P mejora el 'rating' soberano de China

PEKÍN (EFE Dow Jones)—Standard & Poor's Ratings Services mejoró el jueves la calificación crediticia de la deuda soberana de China debido a sus elevadas reservas de divisas, la buena posición fiscal del país y la positiva perspectiva de crecimiento.

S&P aumentó su nota de la deuda soberana de China a "AA-" desde 'A+", lo que refleja "el moderado endeudamiento del gobierno, la fuerte posición de activos externos y nuestra opinión de las perspectivas de extraordinario crecimiento de la economía", dijo la agencia de calificación en un comunicado.

[China]

El anuncio de S&P se produce tras una decisión similar de Moody's Investors Service, que aumentó su calificación de la deuda soberana de China el pasado mes.

S&P dijo que el gobierno podría enfrentar "pasivo contingente en el sector bancario que podría materializarse si se registra una prolongada desaceleración económica", pero agregó que las muchas fortalezas del país contrarrestan ese potencial punto negativo.

La mejora supone que S&P aprueba la respuesta de China a la crisis financiera. "Creemos que las autoridades chinas responderían a futuras amenazas para la estabilidad financiera con medidas a tiempo, en base a lo que hemos observado en los últimos dos años", dijo Kim Eng Tan, analista de S&P.

2010/12/13

El yuan empieza a competir contra el dólar

Por Shai Oster, en Hong Kong, Dinny McMahon, en Beijing, y Tom Lauricella, en Nueva York

El yuan, después de haber estado confinado dentro de las fronteras de China durante décadas, se está transformando en uno de los activos más cotizados en los mercados internacionales de divisas, apenas meses después de que el gobierno permitiera que la moneda se transara fuera del país por vez primera.

Las operaciones con yuanes han crecido de cero a US$400 millones en los últimos meses, a medida que la divisa de la segunda economía del mundo comienza a circular por el mundo. Las empresas ahora pueden comprar y vender yuanes para financiar el comercio, las inversiones y los créditos en lo que constituye un paso importante para que la economía china juegue un rol más preponderante en los mercados financieros.

El valor del yuan sigue siendo ferréamente controlado por el gobierno, de modo que no sube y cae diariamente como el dólar o el euro. Los operadores cambiarios observan una robusta demanda por la divisa china. Los bancos en los grandes centros financieros globales como Nueva York, Londres y Tokio están abriendo cuentas para operar en yuanes que serán utilizados en préstamos, intercambio comercial e inversiones.

"Este es el comienzo de una nueva era", aseveró Norman Chan, presidente del banco central de Hong Kong. "Este es un paso hacia la convertibilidad completa del yuan y es un cambio importante en el paisaje financiero internacional", consideró.

El yuan representa una parte diminuta con respecto a los US$4 billones (millones de millones) que se negocian diariamente en los mercados de divisas, donde es ampliamente superado por el dólar, el yen y el euro. Aún así, los operadores están sorprendidos con la velocidad con que la moneda china está ganando masa crítica. Las empresas chinas están colocando yuanes en cuentas en Hong Kong, donde los extranjeros pueden transar la moneda. Se estima que el mercado podría llegar a los 300.000 millones de yuanes para fines de año.

En todo caso, el crecimiento de los negocios en yuanes no es algo que haya que dar por sentado. China podría dar marcha atrás.

El gobierno teme que si los mercados acumulan demasiados yuanes, las autoridades podrían perder el control de la inflación y las tasas de interés, dijo Xiang Songzuo, subdirector del Centro para la Investigación Monetaria Internacional en la universidad Remin de China.

Sin embargo, el establecimiento de operaciones fuera de China "cambia las reglas de juego", dijo David Mann, jefe de investigación de Standard Chartered Bank. "Llegó mucho más rápido de lo que se esperaba", comentó.

En julio, los reguladores chinos abrieron la puerta al dejar que bancos e individuos operaran libremente el yuan fuera de China por primera vez. La creación de una infraestructura que permita transar la moneda es un paso necesario para una flotación libre.

Algunos predicen que en pocos años entre 20% y 30% de los US$2,3 billones que China importa se pagarán en yuanes en vez de dólares. Actualmente, ese porcentaje es inferior a 1%, según Standard Chartered Bank.

Mann predice que no pasará mucho tiempo antes de que el yuan supere al yen como la tercera moneda más operada del mundo después del dólar y el euro.

Fuente: WSJ

2010/12/10

Brasil, preparado para contener la apreciación del real

RÍO DE JANEIRO (Dow Jones)—El gobierno de Brasil continúa observando cuidadosamente la fortaleza del real y actuará de manera rápida para contener nuevas apreciaciones, dijo el jueves el ministro de Hacienda, Guido Mantega.

"Seguimos observando la trayectoria del dólar y otras monedas", dijo Mantega a la prensa durante una conferencia telefónica. "Estamos preparados para tomar medidas adicionales en caso que haya una nueva apreciación del real".

El real se ha mantenido con poca variación en los últimos meses al tiempo que los mercados financieros observan la expansión de la crisis de deuda y fiscal de la Unión Europea, pero las recientes acciones para contener los problemas hicieron que el real se apreciara en diciembre.

Recientemente, el real rompió el nivel de 1,70 por dólar, lo que generó que el Banco Central de Brasil reiniciara sus dos subastas diarias en el mercado a la vista para impulsar al dólar.

El ministro de Hacienda dijo que espera que los mercados cambiarios sigan siendo afectados por bajas tasas de interés en el extranjero y las llamadas medidas de flexibilización cuantitativa de la Reserva Federal de Estados Unidos en los próximos meses.

En tanto, el gobierno de Brasil está trabajando diligentemente en reducir el gasto público en un esfuerzo por disminuir la demanda en la mayor economía de América Latina. Las reducciones de costo para todos los ministerios se implementarán el próximo año, dijo Mantega. Las acciones de la semana pasada para limitar el crédito también deberían ayudar a enfriar la economía brasileña y reducir la inflación, agregó el ministro.

La economía de Brasil creció 6,7% interanual en el tercer trimestre, según cifras dadas a conocer el jueves por el IBGE. La cifra representó una caída frente al 9,2% registrado en el segundo trimestre.

"Si la inflación está bajo control y en una trayectoria benigna, ello abriría la puerta para una reducción de las tasas de interés en caso que el banco central decida seguir ese camino", dijo Mantega. "Pero debemos esperar y ver cómo se comporta la inflación el próximo año".

Mantega espera que Brasil cierre 2010 con una tasa de inflación de entre 5,2% y 5,3%, con la inflación 2011 dentro de los rangos indicativos del gobierno de 4,5%, con un margen de dos puntos porcentuales hacia arriba o abajo.

2010/12/09

La Fed no alteraría el curso de la política monetaria, por ahora

Por Jon Hilsenrath

La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) probablemente deje la política monetaria sin cambios en la última reunión del año que se realizará la próxima semana mientras evalúa el impacto de su programa de compra de bonos y el debate sobre los impuestos que se desarrolla en Washington.

La Fed ha sido el blanco de ácidas críticas, tanto dentro como fuera de EE.UU., por su plan de comprar US$600.000 millones en bonos del Tesoro divulgado a comienzos de noviembre. El programa, cuyo objetivo es mantener bajas las tasas de interés de largo plazo, ha sido acusado de generar presiones inflacionarias o sentar las bases para una nueva burbuja de activos.

La Fed, sin embargo, no ha expresado ninguna inclinación a cambiar de rumbo o alterar el mensaje que está enviando respecto al programa. Aunque las perspectivas de que se mantengan los actuales niveles de impuestos y un leve repunte del crecimiento económico podrían reducir los incentivos del banco central para ampliar las compras, el alto desempleo y la baja inflación le dan pocos incentivos para emprender un repliegue.

Ben Bernanke, presidente de la Fed, está dejando sus opciones abiertas. "Esto no es algo que pusimos en piloto automático hacia adelante", dijo en una entrevista con un programa de noticias la semana pasada. "Queremos seguir pensando al respecto, si necesita un cambio, si necesita ser incrementado o reducido o modificado", explicó.

Varios factores incidirán en la reunión de la Fed prevista para el 14 de diciembre.

Perspectivas de crecimiento levemente mejores: La economía estadounidense podría estar cobrando un poco de impulso, pero no el suficiente como para que ya no necesite el apoyo de la Fed. A pesar de que el informe del empleo de noviembre fue decepcionante, otros indicadores como las ventas minoristas, las solicitudes de subsidios de desempleo, los datos industriales y evidencia reunida por los 12 bancos de la Reserva Federal apuntan en la dirección de un crecimiento más firme.

[Brasil]

La economía ha estado creciendo a una tasa anualizada de poco más de 2% por más de seis meses, menos de lo que Bernanke ha descrito como la "velocidad de escape" necesaria para asegurar una expansión sostenida. La economía tiene que alcanzar una tasa anualizada de entre 3% y 3,6% el próximo año para cumplir con las modestas expectativas del banco central.

Política fiscal incierta: Bernanke solamente obtuvo una parte de lo que quería en el acuerdo que el gobierno de Barack Obama cerró con los legisladores republicanos para extender los recortes impositivos de George W. Bush e incluir nuevos estímulos como una reducción temporal en el impuesto a las nóminas. Bernanke quiere pasos adicionales para alentar el crecimiento en el corto plazo, pero también pretende un plan de largo plazo para reducir el déficit fiscal. Los recortes impositivos podrían aumentar el crecimiento estadounidense en medio punto porcentual o más en 2011, pero también aumentan el déficit presupuestario.

La incertidumbre respecto a las perspectivas fiscales dan a la Fed un incentivo para mantener la política monetaria sin cambios por ahora. Si los recortes de impuestos estimulan el crecimiento, empeoran el déficit o generan nuevas preocupaciones inflacionarias, la Fed podría decidir no llevar el plan de los bonos más allá de los US$600.000 millones o incluso reducirlo. Pero todavía no llega a ese punto.

Evaluación del plan de compra de bonos: El programa no logró reducir las tasas de interés de largo plazo como se esperaba. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a diez años subieron de 2,5% a 3% cuando Bernanke empezó a esbozar públicamente la idea a fines de agosto. Pero altos funcionarios de la Fed han argumentado que el programa ha facilitado ligeramente las condiciones financieras en general.

Los precios de las acciones subieron 14% desde fines de agosto y algunos funcionarios del banco central dicen que las tasas a largo plazo serían todavía más altas si no se hubiera puesto en marcha el plan. Otros factores, indican, han movido a los intereses recientemente, incluyendo el tono más positivo de las cifras económicas y el reciente acuerdo tributario. Los problemas de Europa también han fortalecido al dólar, lo que no estaba en los planes de la Fed.

Fuente: WSJ

2010/12/08

Los bancos preparan un nuevo sistema para negociación de divisas

Por Katie Martin y Jacob Bunge

La forma en que se negocian las monedas podría estar encaminada hacia un cambio importante en momentos en que los bancos más poderosos en ese segmento preparan planes secretos para lanzar un sistema de negociación sólo para bancos, dijeron a Dow Jones Newswires personas con conocimiento de la situación.

Se cree que casi la totalidad de los 10 mayores bancos del sector estarían detrás de la iniciativa, pero acuerdos de no divulgación les impide en la actualidad dar a conocer el tema al público.

Los planes reflejan el descontento entre algunos bancos hacia EBC, propiedad de Icap PLC, actualmente el mayor sistema de negociación de divisas para bancos, con un promedio diario de US$160.000 millones en flujos durante noviembre.

Algunos de los bancos establecidos en el sector consideran que se encuentran en desventaja en las negociaciones en este sistema clave debido a que a los fondos de cobertura de acción rápida y otras firmas de negociación se les permitió usarlo por primera vez en 2005.

Los planes podrían fracasar fácilmente debido a que es particularmente difícil establecer plataformas nuevas entre bancos competidores y quitar algunos flujos a EBS es una meta ambiciosa. Además, Icap aún tiene la posibilidad de trabajar con los bancos para crear un sistema nuevo, dijeron personas con conocimiento de la situación. Pero si eso fracasa, los bancos están preparados para ejecutar algunas transacciones en algún otro lugar.

"Este es un caso de decirle a EBS que nos presente algo, o las alternativas sucederán", dijo un ejecutivo bancario que trabaja en el proyecto.

En una declaración enviada a través de un correo electrónico en respuesta a preguntas de Dow Jones Newswires, Icap señaló que su plataforma EBS es la fuente básica de liquidez en el mercado cambiario profesional a la vista.

"Estamos comprometidos a involucrarnos continuamente con nuestra gran y diversa base de clientes para asegurar la comprensión de sus requerimientos y para desarrollar soluciones que satisfagan sus necesidades", señaló la firma.

Todos los 10 mayores bancos que operan en el mercado cambiario declinaron comentar para este artículo.

Esos bancos son, en orden: Deutsche Bank AG, UBS AG, Barclays Capital Plc, Citigroup Inc., Royal Bank of Scotland Plc, JP Morgan Chase & Co., HSBC, Credit Suisse Group, Goldman Sachs Inc. y Morgan Stanley.

Según cifras compiladas por el Banco de Pagos Internacionales, los bancos son responsables del 35% de las negociaciones diarias a la vista de monedas.

Fuente: WSJ

2010/12/07

Irlanda presenta las medidas de austeridad más duras de su historia

Por Ainsley Thomson y Quentin Fottrell

DUBLÍN (EFE Dow Jones)--El ministro de Finanzas de Irlanda, Brian Lenihan, anunció el martes las medidas presupuestarias más duras en la historia del país, unas medidas que suponen 6.000 millones de euros en recortes de gastos y aumentos fiscales que afectarán a toda la sociedad, incluida la élite política irlandesa.

En declaraciones ante la Cámara Baja irlandesa, Lenihan dijo que "son momentos traumáticos y preocupantes para los ciudadanos de este país".

"El presupuesto de hoy es el primer paso para garantizar que nos recuperemos. Es un considerable precio a pagar por recuperar la salud económica", dijo Lenihan.

Entre los ahorros de coste anunciados figuran el recorte del salario del primer ministro Brian Cowen en 14.000 euros hasta 214.000 euros por año, y el recorte de los salarios de los ministros en 10.000 euros hasta 181.000 euros.

Lenihan anunció que recortarán los subsidios por desempleo y limitarán los salarios del conjunto de los empleados públicos a 250.000 euros al año.

El nuevo presupuesto también incrementará la base impositiva del IRPF, con lo que los ciudadanos con bajos ingresos empezarán a contribuir al sistema de retención fiscal por primera vez. Sin embargo, los ciudadanos con sueldo mínimo no tendrán que contribuir a la campaña de retención fiscal, dijo Lenihan. Actualmente, la mitad de los 1,9 millones de trabajadores irlandeses no pagan impuestos, aunque sí pagan impuestos desde el presupuesto de emergencia aprobado en abril de 2009.

Las nuevas medidas anunciadas no afectarán en cambio a la edad de jubilación.

El Gobierno debe aprobar el presupuesto con éxito si quiere obtener el paquete de rescate de 67.500 millones de euros de la Unión Europea y del Fondo Monetario Internacional acordado el mes pasado.

Los legisladores votarán el martes algunas de las diferentes medidas fiscales.

Sin embargo, la aprobación o no de estas medidas dará un indicio de si el Gobierno aprobará los aspectos más polémicos del presupuesto: el proyecto de ley referido a la seguridad social, que se presentará antes de Navidades, y el proyecto de ley financiero, que se presentará en los meses siguientes al presupuesto, aunque es probable que siga adelante.

Si el Gobierno perdiera algún apoyo en la votación del presupuesto --incluidas las medidas financieras del martes-- se consideraría una falta de confianza, lo que llevaría a la disolución del parlamento y a convocar elecciones generales.

Las previsiones económicas y las cifras del presupuesto ya han sido anunciadas. Incluyen 2.100 millones de euros en recortes del gasto, 1.800 millones de euros en recortes en inversión de capital y más de 1.400 millones de euros en alzas fiscales.

El Gobierno quiere ahorrar 15.000 millones de euros en un plazo de cuatro años y 6.000 millones de euros solo en 2011 como parte de un esfuerzo para controlar las finanzas del país y reducir el déficit presupuestario hasta situarlo por debajo del 3% del Producto Interior Bruto para 2015, frente al 32% del PIB actual, incluido el coste del paquete de rescate a la banca.

2010/12/06

¿Comprar? ¿vender? ¿mantener? Decisiones de inversión para tomar inmediatamente

Por Gregory Zuckerman

Primero las buenas noticias: Los datos económicos de Estados Unidos han mejorado. La cifras muestran una sorprendente fortaleza en el gasto de los consumidores y las empresas registran ganancias sólidas.

Ahora las malas: Los problemas bancarios en Irlanda, las maniobras militares en Corea y las decepcionantes cifras de desempleo.

A medida que nos acercamos al final del año, los inversionistas se enfrentan a una serie de tendencias confusas, que hacen más difícil saber si es tiempo de comprar o vender.

Un ejemplo de cuán confuso se ha puesto el panorama: la Reserva Federal lanzó un histórico programa para comprar bonos, un paso llamado "relajamiento cuantitativo" que apunta a bajar el rendimiento de los bonos y las tasas de las hipotecas y otras que afectan a los consumidores. Pero los rendimientos a largo plazo de los bonos y las tasas de las hipotecas han subido, no caído, desde que el programa fue anunciado hace poco más de un mes, lo que muestra cuán desconcertante es el actual ambiente para la inversión.

De hecho, el jueves, las acciones cerraron su mejor desempeño en dos días desde julio, solamente días después de lidiar con una marcada debilidad. Luego, el viernes, los datos mostraron que en noviembre el mercado laboral estuvo mucho más débil de lo esperado.

Para tratar de entender todo esto, examinamos sectores clave en el mundo de la inversión y le preguntamos a analistas de primera línea si los inversionistas deberían ser optimistas o pesimistas en el corto y mediano plazo.

Acciones de pequeñas compañías: COMPRE

Este año ha sido bueno para las acciones, pero ha sido excelente para las empresas más pequeñas. El índice Standard & Poor's 100, que representa a las 100 acciones más grandes, subió 6,5% hasta el jueves, en tanto que el Standard & Poor's 500 lo hizo 9,5%. En contraste, el MidCap 400 y el SmallCap 600, que hace el seguimiento de las empresas más pequeñas, subieron 21% y casi 20%, respectivamente.

Jack Ablin, director de inversiones de Harris Private Bank en Chicago, aconseja a los inversionistas aferrarse a las acciones de empresas más pequeñas, especialmente aquellas de mercados internacionales. Esto se debe a que estas compañías han tenido mejoras más grandes en sus ganancias, por lo que todavía se operan a niveles atractivos. Las acciones de las pequeñas se operan con una relación entre precios y ventas de alrededor de 0,4, en comparación con una más cara de 1,2 de las acciones del S&P 500.

Tobias Levkovich, principal estratega de valores de Citigroup de Estados Unidos, argumenta que durante los períodos de mejora en los márgenes de ganancia –que se han estado dando recientemente – las acciones de compañías pequeñas superan a las de las más grandes. Esta tendencia debería continuar durante los próximos seis meses, predice Levkovich, haciendo que las acciones medianas y pequeñas sean el lugar donde hay que estar.

Un gran riesgo para las acciones: China. Con una inflación anual en 4,4%, los líderes chinos están trabajando duro para desacelerar su economía y mantener controladas las alzas de los precios. Si la economía se frena demasiado, afectará al crecimiento global y a las acciones estadounidenses.

Tecnología: COMPRE

En lo que va del año, apostar al gasto de los consumidores ha dado resultado, pese a que la mayoría de ellos están trabajando para recortar sus deudas. Las acciones de empresas de gasto discrecional, o las de compañías que venden objetos como ropa y música, subieron 24%, en tanto las de servicios públicos y cuidado de la salud cayeron 1%.

Algunos dicen que las acciones tecnológicas, que subieron casi 7%, son la inversión adecuada. Alan Zafran, cofundador de Luminous Capital, una compañía de asesoría en inversiones de Los Angeles, agrega que los inversionistas deberían concentrarse en las denominadas acciones cíclicas que tienden a evolucionar positivamente cuando reaparece el crecimiento económico. Le gustan tanto las acciones de las empresas de energía como las de tecnologías de la información, que tienen balances fuertes y crecimiento impactante.

Microsoft, por ejemplo, se opera a menos de 10 veces del nivel de sus ganancias, excluyendo su enorme efectivo disponible y paga un dividendo del 2,5%. Zafran considera que el Congreso debería llegar a un compromiso que permitiera a compañías como Microsoft a repatriar el efectivo que tienen en el extranjero, dando a la empresa todavía más recursos para incrementar su dividendo o dar otros pasos.

Las acciones de las empresas públicos seguirán teniendo un desempeño malo si las tasas de interés de largo plazo siguen subiendo, lo que hace sus dividendos sean menos valiosos.

Oro: VENDA

El precio de los metales preciosos como el oro ha estado subiendo durante parte importante del año y su valor se ha incrementado 28% en lo que va de 2010.

Parte de su fortaleza ha venido de la preocupación por la posibilidad de que las decisiones de la Reserva Federal reduzcan el valor del dólar, lo que allanaría el camino para la inflación. El oro, y en menor medida la plata, tienden a servir como alternativa para la moneda en papel. Así que algunos inversionistas se han apresurado a comprar estos metales preciosos para protegerse contra la debilidad en el dólar, así como en el euro, que está lidiando con el reciente rescate de Irlanda.

Pero algunos analistas dicen que es tiempo para que los fanáticos del oro y la plata retiren sus ganancias de la mesa. El oro tendrá un buen desempeño si el índice de precios al consumidor de EE.UU. sube al menos 3% en los próximos tres años, argumenta Ablin. Pero con la inflación hoy en menos de 2% y mostrando pocas señales de estarse acelerando, los precios del oro podrían no avanzar en el corto plazo, argumentan algunos.

Al mismo tiempo, Levkovich indica que el oro no provee una suficiente diversificación para un portafolio de inversión como alguna vez hizo, porque sube y baja con otras inversiones más riesgosas.

"Soy un creyente en el crecimiento global, por lo que creo que la tendencia al alza de los precios de los "commodities" a largo plazo quedará intacta", dice Mike O'Rourke, estratega jefe de mercado de BTIG LLC.

No obstante, argumenta que la expectativa respecto a las compras de bonos por parte de la Reserva Federal ya generó fuertes compras de oro y otros "commodities" y que ahora los inversionistas deben prepararse para un "retroceso" en esos precios.

Mercados emergentes: VENDA

Se ha vuelto un axioma de mercado el que las economías de los mercados emergentes mostrarán un enorme crecimiento en los próximos años y que la economía estadounidense tendrá dificultades. Ese consenso ya se ha reflejado en el precio de las acciones, lo que sugiere que podría ser demasiado tarde para saltar al tren de los mercados emergentes, dicen algunos.

"Las acciones de los mercados emergentes son caras con respecto a Estados Unidos", dice Ablin, que cita datos que muestran que las acciones de las empresas de los mercados emergentes tienen una relación de 1,3 con respecto a sus ventas, en comparación con el 1,2 de las que integran el índice S&P 500. Las acciones de los mercados emergentes operan a casi 18 veces sus ganancias, muy por encima de la relación de casi 15 para el promedio S&P 500.

De hecho, Goldman Sachs predijo la semana que las acciones de Estados Unidos subirán 23% el próximo año.

El S&P 100 opera a una atractiva relación entre precio y ganancias estimadas de 13 veces y tiene un respetable rendimiento por dividendos de 2,1%. Al mismo tiempo, las compañías de Estados Unidos están llenas de efectivo y sus márgenes de ganancia son amplios, en parte debido a que se han mostrado renuentes a contratar nuevos trabajadores.

"Cada una de las tres veces durante los últimos 20 años que los mercados emergentes mostraron en sus precios una prima de valor, luego tuvieron un desempeño inferior a Estados Unidos en los siguientes 12 meses", recordó Ablin.

2010/12/03

La tasa de desempleo en EE.UU. sube a 9,8%

Por Luca Di Leo y Jeffrey Sparshott
Dow Jones Newswires

WASHINGTON (Dow Jones)—La economía estadounidense creó menos empleos el mes pasado de lo que se esperaba y la tasa de desempleo ascendió a su nivel más alto desde abril, lo que refleja la permanente debilidad del mercado laboral del país a 17 meses desde que comenzara la recuperación económica.

Las nóminas de empleo no agrícola crecieron en 39.000 en noviembre, lo que se compara con un incremento de 172.000 empleos durante el mes previo, informó el viernes el Departamento de Trabajo.

El ascenso en las nóminas de octubre fue revisado, tras estimarse inicialmente en 151.000.

Las empresas del sector privado crearon sólo 50.000 empleos en noviembre.

La tasa de desempleo, por su parte, se ubicó en 9,8%, un aumento frente al 9,6% del mes anterior.

Los economistas consultados por Dow Jones Newswires habían proyectado, en promedio, que las nóminas aumentaran en 144.000 en noviembre y que la tasa de desempleo permaneciera sin cambios en 9,6%.

Más de 15 millones de personas a las que les gustaría trabajar, no pueden obtener un empleo.

La tasa de desempleo se ha mantenido por encima de 9,0% desde mayo de 2009. Esto equivale a 19 meses, o el lapso más largo en ese elevado nivel desde la Segunda Guerra Mundial.

Las empresas del sector privado, que representan cerca de 70% de la fuerza de trabajo, crearon 50.000 empleos el mes pasado, lo que se compara con los 160.000 creados en octubre.

En tanto, el sector manufacturero eliminó 13.000 empleos, su cuarto mes consecutivo de descensos, mientras que los sectores de servicios médicos y de ayuda temporal siguieron creando empleos.

El gobierno eliminó un total de 11.000 empleos en el mes, debido a los recortes de personal por parte de gobiernos municipales, que enfrentan presiones presupuestarias.

El informe mostró que 41,9% de los desempleados, o 6,3 millones de personas, no había trabajado durante más de seis meses en noviembre.

La duración promedio de la semana laboral se mantuvo sin cambios en noviembre, en 34,3 horas.

Según el informe, el ingreso promedio por hora de los trabajadores aumentó 1 centavo a US$22,75 en noviembre.

El BCE redobla compra de bonos soberanos

Por Brian Blackstone

FRÁNCFORT—El Banco Central Europeo (BCE) redobló sus esfuerzos para apuntalar los mercados de crédito de los países de la zona euro a través de compras de bonos soberanos mientras que al mismo tiempo resistió la presión para tomar medidas aún más audaces para controlar la crisis de deuda de la región.

El presidente del banco, Jean-Claude Trichet, rechazó pedidos de algunos economistas y de funcionarios europeos para que el banco central intervenga en los mercados a gran escala y a cambio hizo un llamado a los gobiernos para que incrementen su propia capacidad de hacer rescates. Además, sugirió a los líderes europeos que quizás necesiten considerar un incremento del tamaño del fondo de rescate de la región que hoy es de 750.000 millones de euros (US$985.300 millones). "Llamamos a todas las autoridades a estar a la altura de sus responsabilidades", dijo.

Sin embargo, Trichet repitió que el BCE está listo para hacer uso de su programa de compra de bonos creado hace siete meses para apoyar a los miembros más débiles de la zona euro. Los operadores reportaron que el banco estaba activamente comprando títulos de deuda de Irlanda y Portugal.

"Estamos constantemente alerta, estamos constantemente mirando la situación de los mercados y de la gravedad de las tensiones", agregó Trichet.

La noticia sobre la intervención del banco impulsó al euro así como la deuda de los países periféricos, a pesar de que en un principio los inversionistas se decepcionaron porque no se adoptaron medidas más robustas.

El BCE ha comprado alrededor de 67.000 millones de euros de deuda (alrededor de US$87,470 millones) desde mayo. El banco difunde la escala de sus compras una vez por semana pero no provee información detallada sobre los países.

Trichet, hablando en una conferencia de prensa luego de la reunión mensual del banco, también confirmó que el BCE extenderá préstamos ilimitados a bancos comerciales durante el primer trimestre de 2011. Los créditos son un salvavidas para las entidades en dificultades en la periferia de Europa, particularmente en Irlanda.

Los funcionarios, como se esperaba, dejaron la tasa de referencia del banco sin cambios en 1%, nivel en el que se espera permanezca hasta bien entrado 2011.

Los mercados han estado sobresaltados en las últimas semanas en medio de señales de que la crisis de la zona euro está saltando de un país de la periferia al próximo. Los inversionistas se preocupan ante la posibilidad de que en ausencia de acciones más audaces por parte de los líderes de la Unión Europea y del BCE, el contagio podría llegar a España e Italia, dos de las economías más grandes de la región.

La negativa del BCE a hacer grandes compras de activos lo diferencia de otros bancos centrales como la Reserva Federal de Estados Unidos y el Banco de Inglaterra, cada uno de los cuales ha comprado grandes cantidades de bonos para mantener las tasas de interés bajas y para impulsar el crecimiento. Trichet dijo que el BCE no se está embarcando en ese tipo de política, conocida como "relajamiento cuantitativo", porque absorbe cantidades iguales de dinero de los bancos cuando compra bonos para mantener la oferta constante de efectivo.

El BCE defiende con energía su independencia y cualquier gran anuncio de compra de bonos podría haber sido interpretado como que había cedido a la presión política.

A pesar de la voluntad del BCE de mantener las medidas de emergencia vigentes, el mensaje de Trichet a los gobiernos y a los mercados financieros fue claro: la solución de los problemas fiscales europeos está en manos de los gobiernos, no del BCE.

Fuente: WSJ

2010/12/02

Italia y España piden acciones más decisivas

Por Santiago Pérez, Brian Blackstone y Stephen Fidler

España e Italia, los países que junto a Portugal parecen correr un mayor riesgo de ser envueltos en la crisis de deuda cada vez más profunda de la zona euro, encabezan un intento de impulsar medidas más decisivas por parte del Banco Central Europeo para impedir que la agitación se extienda aún más.

Un plan de rescate de 67.500 millones de euros (US$88.180 millones) para Irlanda que firmaron el domingo los gobiernos de la Unión Europea no ofreció un respiro, y terminó con las esperanzas de los líderes europeos. Desde entonces, los costos de endeudamiento aumentaron significativamente para los tres países.

El miércoles, sin embargo, las presiones del mercado cedieron en medio de expectativas de que el BCE daría un analgésico a los inversionistas al anunciar hoy jueves una expansión de su programa de compra de bonos, como piden los gobiernos.

Los encargados de diseñar las políticas europeas no presionaron abiertamente al BCE, al reconocer que esto en un banco central notoriamente celoso de su independencia podía traer consecuencias no deseadas.

Olli Rehn, el comisario de Política Monetaria y Económica de la Unión Europea, indicó el miércoles que no era "clarividente" sobre lo que haría el BCE pero indicó que tenía confianza en que sus acciones, junto a otras medidas, "podrían brindar una base segura para la continuación de acciones de estabilización".

Aunque no hizo comentarios sobre la reunión, la ministra de Finanzas francesa, Christine Lagarde, les dijo a reporteros en París: "Estoy encantada con el rol extremadamente activo que está jugando el BCE junto a nosotros". Sostuvo: "Los europeos... claramente están decididos y comprometidos a defender su moneda y su zona monetaria". En privado, Italia, España y Portugal han ejercido presión por acciones fuertes y decisivas por parte del banco central, indicaron funcionarios.

En un intento por impulsar el argumento de que Madrid tiene serias intenciones de poner en orden sus finanzas, el presidente del gobierno español, José Luis Rodríguez Zapatero, adelantó el miércoles los planes de vender activos valorados en hasta 14.000 millones de euros, incluidas las privatizaciones de los dos aeropuertos más importantes del país y una participación de 30% en la lotería nacional, así como la cancelación de un beneficio de desempleo de largo plazo.

Las autoridades italianas expresaron su preocupación ante el aumento de los diferenciales de los bonos italianos, al decir que los ataques especulativos no tienen nada que ver con los fundamentos económicos del país, que según dice son sólidos. Como consecuencia, crece el consenso de que la forma de calmar a los mercados es con medidas firmes del BCE, indicó un funcionario del gobierno.

En Alemania, cuyo apoyo financiero a los rescates encabezados por la UE es clave para resolver la crisis de deuda, la oposición a una expansión enérgica del programa es sólida y podría ser un factor que mine la clase de medidas que buscan España e Italia.

Axel Weber, el gobernador del banco central alemán, ha sido el oponente más activo al programa de compra de bonos del BCE, al decir que borra la división entre la política fiscal y la monetaria. Funcionarios de finanzas alemanes criticaron ampliamente la reciente expansión por parte de la Reserva Federal de EE.UU. de sus compras de bonos del gobierno.

Fuente: WSJ

El FMI busca duplicar su capacidad de préstamos pero, ¿será suficiente?

Por Bob Davis

WASHINGTON- El Fondo Monetario Internacional (FMI) espera duplicar su capacidad de financiación hasta US$450.000 millones en los próximos meses, lo que le dará potencia adicional para lidiar con la crisis de deuda soberana que agobia a Europa, según distintos documentos y funcionarios del organismo.

Si esto va a ser suficiente depende de la profundidad con la que el problema se extienda. Actualmente, el FMI tiene US$202.000 millones en recursos básicos y otros US$41.000 millones de reserva a los que puede echar mano en tiempos de graves dificultades financieras internacionales, para un total de US$243.000 millones, de acuerdo con documentos financieros del fondo. Pero este monto es menor a la cantidad que la zona euro espera recibir del fondo para los países europeos en problemas.

Bajo un plan de rescate europeo anunciado en mayo luego del rescate de Grecia, el FMI pondría a disposición US$325.000 millones. Irlanda es el primer país que recibirá un crédito de este fondo de rescate. Los US$30.000 millones que Irlanda recibirá del FMI lo dejarán con US$295.000 millones comprometidos. Sus funcionarios regularmente hacen notar, sin embargo, que el FMI no se comprometió formalmente a aportar todos los US$325.000 millones. El fondo aprueba los préstamos uno a uno y no necesita reservar ningún dinero hasta que los créditos individuales de rescate son aprobados. Por lo tanto, cree que incluso ahora tiene amplio margen de maniobra.

[FMI]

El Grupo de los 20, conformado por países industrializados y en desarrollo, que ha dependido del FMI para que conceda financiación crucial, se comprometió en abril de 2009 a entregarle recursos para que pueda prestar más. Desde entonces, alrededor de 20 países le han dado un total de US$248.000 millones, que el FMI, por su parte, puede prestar a países con problemas financieros. Sin ese dinero, el fondo estaría ahora operando en rojo, de acuerdo con documentos de la institución.

La iniciativa del G-20 supone que esos préstamos integrarán una nueva reserva que sustituirá la de US$41.000 millones y sumara alrededor de US$250.000 a sus arcas. Siete países europeos todavía tienen que ratificar el programa: Austria, Bélgica, Italia, Suiza, Luxemburgo, Noruega y Suecia, pero se espera que le den aprobación parlamentaria en algún momento del primer trimestre de 2011. Esto incrementará la capacidad de prestar del FMI a US$450.000 millones.

Estados Unidos aprobó el incremento y está comprometiendo alrededor de US$106.000 millones para la nueva reserva, alrededor de diez veces lo que había comprometido para la primera. Estados Unidos y Japón tienen cada uno suficientes votos en el organismo para vetar su puesta en funcionamiento. Cuando el FMI hace un préstamo —bajo cualquiera de las modalidades de crédito que tiene— cada uno sus miembros es responsables por cierto porcentaje. Generalmente, EE.UU. tiene una participación de 17%. El FMI dice que casi nunca se ha quedado sin cobrar, aunque a veces espera por tanto tiempo para que le salden una deuda, que un banco comercial tendría que considerar al préstamo, en un caso similar, como incobrable.

Si la crisis europea se intensifica rápidamente, dice Edwin Truman, ex funcionario del Departamento del Tesoro de EE.UU. que ahora está en el Peterson Institute for International Economics, esos países serán presionados para finalizar su ratificación más rápido. Italia tiene un incentivo especial porque es considerado como uno de los países del FMI que podría necesitar su ayuda.

Ayer, la agencia Reuters reportó que EE.UU. apoyaría un incremento de los fondos del FMI, pero en Washington, un funcionario estadounidense dijo que dicho aumento no era tema de discusión entre EE.UU. y Europa. "El fondo está en una posición sólida para cumplir con las necesidades de sus miembros si es necesario", dijo Caroline Atkinson, una vocera del FMI.

Si Europa decide aumentar el tamaño del fondo de rescate, no está claro si el FMI tendrá los recursos suficientes. Algunos en la Comisión Europea han debatido una duplicación del fondo, lo que implicaría US$325.000 millones adicionales del FMI. Pero otros argumentan que un fondo de rescate más grande podría asustar aún más a los mercados al sugerir que los problemas de deuda son más profundos.

Fuente: WSJ

2010/12/01

Inquietud por nuevas pruebas de resistencia

Por David Enrich y Stephen Fidler

LONDRES—Funcionarios de la Unión Europea planean someter a los bancos de la región a una nueva ronda de "pruebas de resistencia" más rigurosa que las llevadas a cabo a mediados de año, pero el esfuerzo ya es víctima de críticas y enfrenta la posibilidad de que los resultados no sean publicados.

Aunque algunos líderes están presionando para que las pruebas del próximo año sean más amplias y transparentes que las anteriores, la agencia que supervisará las pruebas dice que podría optar por no revelar públicamente los resultados.

Las pruebas son un seguimiento a las revisiones realizadas a mediados de año a las finanzas de 91 prestamistas europeos y cuyos resultados fueron publicados en un intento por restaurar la confianza en la salud de los bancos del continente.

Las pruebas calmaron temporalmente los temores sobre las vulnerabilidades de los bancos europeos ante la creciente crisis de deuda soberana. No obstante, esos temores han ido en aumento desde finales de julio. Las pruebas fueron desacreditadas al conocerse que carecían del suficiente rigor, incluyendo un reporte de The Wall Street Journal de septiembre que indicaba que las pruebas subestimaron la cantidad de bonos soberanos potencialmente riesgosos en las carteras de algunos bancos.

La erosión de la confianza continúa, gracias a situaciones como el rescate internacional de Irlanda. Dos grandes bancos de ese país pasaron la prueba de resistencia y ahora están en problemas y probablemente terminarán en manos del gobierno irlandés.

Esta semana, la poca efectividad de las pruebas de resistencia fue tema de conversación de nuevo a medida que crecían los temores de que países con una delicada situación financiera como Portugal, España e Italia sigan los pasos de Irlanda y Grecia y pidan rescates a la UE.

Los bancos europeos, que poseen decenas de miles de millones de euros en bonos emitidos por estos países en problemas, están atrapados en el fuego cruzado. Los inversionistas se están deshaciendo de las acciones de los bancos y estos a su vez se están volviendo cada vez más reacios a prestarse entre sí. Esta es la situación que las pruebas de resistencia buscaban precisamente evitar.

[Rehn] Olli Rehn

El martes, un alto funcionario de la Unión Europea reconoció públicamente por primera vez los problemas con las pruebas de hace algunos meses. "Hubo cierta variedad en términos de rigor y aplicación de estas pruebas", dijo el Comisario de Asuntos Económicos y Monetarios de Europa, Olli Rehn.

El funcionario dijo que la Autoridad Bancaria Europea, una agencia recién creada que empezará a funcionar al principio de 2011, tendrá el poder de llevar a cabo las pruebas el próximo año de una manera más "rigurosa" que las anteriores.

Fuentes al tanto dijeron que las nuevas pruebas podrían examinar el acceso de los bancos a financiación (también conocido como liquidez), una de las grandes debilidades de algunos bancos europeos, además del enfoque tradicional que se concentra en determinar la capacidad de los bancos para absorber pérdidas.

La liquidez, que los bancos usan para financiar sus operaciones diarias, ha surgido recientemente como el talón de Aquiles de varios prestamistas europeos.

Los bancos que son percibidos como riesgosos han registrado una retirada de depósitos, mientras que los inversionistas que huyen del riesgo están desechando a estos bancos en los mercados de bonos. Estas preocupaciones de liquidez pueden incluso tumbar un banco saludable u obligarlo a que busque ayuda de los contribuyentes

La nueva agencia ya está trabajando en la metodología y el alcance de las nuevas pruebas, dijo Arnoud Vossen, quien posiblemente asumirá un alto cargo en la Autoridad Bancaria Europea.

Fuente: WSJ

Irlanda: una economía del tamaño de David pero con impacto de Goliat

Por Bob Davis

WASHINGTON—La crisis bancaria y el rescate de Irlanda están teniendo efectos negativos sobre los costos de endeudamiento en todo el mundo, presionando tasas de interés, debilitando esfuerzos de reducir los desequilibrios comerciales y minando la confianza en la recuperación económica global.

La economía irlandesa, casi del mismo tamaño que la de Colombia, no es lo suficientemente grande como para frenar la recuperación global. Pero como un símbolo de las tensiones entre los países que usan el euro, está generando dudas fuera de las fronteras europeas sobre la salud económica del bloque y la habilidad de los gobiernos de la zona euro para pagar sus deudas.

Los indicadores muestran que la economía mundial se está recuperando más rápido de lo anticipado, dice Bruce Kasman, economista jefe de J.P. Morgan, que cita una mejora en la producción industrial y las exportaciones de Asia y un aumento en el gasto de los consumidores en Estados Unidos. Pero se muestra renuente a subir su pronóstico de crecimiento global para 2011 que hoy está en 3,9% —por debajo del 4,7% de 2010— fundamentalmente debido a la incertidumbre generada por Europa.

Un asunto clave es si Portugal, España y otros países europeos más grandes que Irlanda se verán obligados a aceptar rescates y a endurecer sus programas de austeridad, lo que pondría en peligro su crecimiento. Igualmente importante, dice Kasman, es si los votantes europeos se rebelarán contra otros rescates, lo que haría más probables la cesación de pagos soberanos. "El gran riesgo está en si los gobiernos lograrán que la población los apoye en lo que va a ser un viaje muy difícil", considera Kasman.

Ya los temores del mercado respecto a que España, Portugal, Italia y Bélgica pedirán paquetes de rescate para cubrir sus deudas han incrementado los costos de financiamiento de esos países.

Ayer, el euro alcanzó su nivel más bajo en 10 semanas, cerrando por debajo de US$1,30. Los mercados de bonos en toda Europa se hundieron ya que la "prima de riesgo" que los inversionistas agregan a los títulos de España e Italia llegó a niveles récord. Standard & Poor's Ratings Services dijo que considera rebajar la calificación de riesgo de Portugal a un nivel por debajo del grado de inversión debido a las presiones económicas y a la amenaza a la capacidad de pago del gobierno.

La creciente incertidumbre, dijo Howard Archer, principal economista para Europa de la firma IHS Global Insight, es una razón por la que el desempleo en la zona euro sigue siendo alto: 10,1% en octubre, de acuerdo con datos difundidos el martes. "Las empresas son cada vez más cautas respecto a contrataciones de personal", dijo.

Edwin Truman, ex funcionario del departamento del Tesoro de EE.UU. y de la Reserva Federal de ese país y que ahora se desempeña en el Peterson Institute for International Economics, dice que la insistencia de la canciller alemana, Angela Merkel, en un cambio de política que implica que los tenedores de bonos asuman pérdidas luego de 2013, está teniendo consecuencias hoy. "La gente está diciendo que si cambian las reglas hoy, mejor se protegen", lo que implica que los inversionistas insistirán en obtener tasas de interés más altas para prestarles a los gobiernos, dijo. "Es una amenaza, nadie sabe cuáles son las reglas", advirtió.

[Irlanda]

Hasta ahora, la inquietud en Europa no ha tenido un efecto muy visible en la economía de EE.UU. El principal efecto, dicen los economistas, es un alza de aproximadamente 7% del valor del dólar frente al euro desde el primero de noviembre. Un dólar más alto hace que las exportaciones de Estados Unidos sean más caras, disminuyendo la demanda por sus bienes y servicios y minando el impacto de las recientes medidas de la Fed para impulsar la economía estadounidense.

EE.UU. tiene un interés significativo en el crecimiento de Europa. Alrededor de 19% de sus exportaciones en lo que va del año fueron a los 27 países de la Unión Europea.

La primera parte de la crisis de deuda soberana europea, el rescate de Grecia, fue ampliamente señalada como responsable de la vacilación sobre el rumbo de la economía global en abril y mayo, en parte debido a que se reavivaron los recuerdos de la agitación que rodeó el colapso de Lehman Brothers en 2008. Esta nueva ronda también está sacudiendo la confianza.

Fuente: WSJ

2010/11/30

Los temores de contagio golpean a los bonos y al euro

Por Mark Brown y Eva Szalay

LONDRES—Los diferenciales de los bonos españoles e italianos frente a los de los bund alemanes subieron a nuevos récords, al igual que los costos de asegurar la deuda soberana europea. Al mismo tiempo el euro continuaba en descenso a medida que los temores de contagio de la crisis en la euro zona continuaron vapuleando los mercados de divisas y de deuda.

La prima exigida por los inversionistas para tener bonos españoles a 10 años, sobre los bunds alemanes subió más de 30 puntos base alcanzando los 300 puntos en la mañana del martes, mientras que los diferenciales de los bonos a 10 años italianos subieron más de 20 puntos base a 215 puntos, según Tradeweb, ambos fueron nuevos récords.

Los spreads se recuperaron ligeramente poco después, regresando

A 290 puntos para España y 204 puntos para Italia.

"España tiene necesidades de financiación que exceden los 150.000 millones de euros para 2011 e Italia necesita cerca de 340.000 millones de euros", dijo Gary Jenkins, director de investigación en renta fija de Evolution Securities en Londres, en una nota.

"Con el mercado moviéndose rápidamente a España e Italia es posible que lo 'demasiado grande para colapsar' se convierta en 'demasiado grande para rescatar'", agregó.

[Bonos]

Los spreads entre los bunds y los bonos belgas a 10 años también subieron radicalmente el martes, en más de 20 puntos base a 140 puntos y los diferenciales entre los bonos portugueses e irlandeses sobre los bunds también fueron altos. En el mercado de seguros contra la cesación de pagos, el costo de asegurar una canasta de bonos emitidos por 15 países usando el índice SovX Western Europe, subió por encima de 200 puntos base por primera vez.

El secretario de Estado de Economía español, José Manuel Campa, describió la reciente alza de los costos de financiación de España como "fluctuaciones" de corto plazo.

"Es mejor para la política económica centrarse en mejorar los fundamentales económicos", dijo Campa. "No podemos reaccionar a uno o dos días de fluctuaciones".

Un funcionario de la Agencia de Gestión de Deuda de Italia atribuyó las oscilaciones al nerviosismo anterior a la reunión del Banco Central Europeo el jueves y a los planes de introducir cláusulas de acción colectiva a los bonos soberanos de la euro zona.

"Los mercados esperan que la BCE ofrezca declaraciones que complementen y apoyen las medidas tomadas por los ministros de finanzas de la Unión Europea", dijo el funcionario.

Un miembro de la junta del grupo de presión italiano Confindustria dijo que el declive en los precios de los bonos italianos refleja preocupaciones más amplias sobre la euro zona y no solamente lo que sucede en el país.

"No fue bueno para nadie", dijo Giorgio Squinzi, indicando que incluso el rendimiento de los bonos alemanes ha subido. El problema de la deuda de la euro zona "es un problema de Europa, no de Italia", dijo Squinzi.

Mientras tanto, el ministro del Presupuesto de Francia, Francois Baroin, dijo que la calificación AAA de la deuda soberana de Francia no está amenazada y no se teme que pueda llegar a estarlo.

"Somos un valor refugio, junto con Alemania", indicó Baroin cuando se le preguntó si la nota AAA para Francia corría el riesgo de ser puesta en revisión con implicaciones negativas.

Baroin, que también es portavoz del Gobierno francés, dijo que la euro zona está decidida a defender su divisa.

"El presidente está decidido a convencer a los inversionistas de la ausencia completa de cualquier debilidad en la euro zona, para defender su divisa", dijo Baroin.

No obstante, el euro volvió a bajar otro escalón frente al dólar el martes por la mañana, perdiendo 1,3% frente a su punto más alto del día, alcanzando su punto más bajo en dos meses: US$1,2969, según el sistema de corretaje EBS.

Los crecientes diferenciales de rendimiento en los bonos de la euro zona continúan pesando sobre la moneda comunitaria y sugieren que el contagio en la euro zona ahora es indiscriminado.

"[Los crecientes diferenciales en las economías clave] también resaltan la retroalimentación adversa entre la sensación de riesgo del mercado y las tensiones en la periferia de la euro zona. Las tensiones erosionan la demanda de riesgo de los inversionistas, la cual a su vez exacerba la migración de los activos denominados en euros que hemos visto recientemente", dijo Valentin Marinov, analista de Citigroup en Londres.

Fuente: WSJ

El espectro de la deuda opaca la recuperación de Dubai

Por Nour Malas

ABU DHABI- Un año después de que la crisis de la deuda de Dubai sacudiera a los mercados financieros globales, algunos rayos de confianza están volviendo a la ciudad-estado que se volvió famosa por sus rascacielos y su archipiélago artificial. Pero la amenaza de mayores dolores de cabeza provocados por la reestructuración de deuda pesa sobre el emirato, dicen funcionarios e inversionistas.

Dubai World, uno de los conglomerados estrella del gobierno, sorprendió a la comunidad financiera hace un año cuando anunció que iba a pedir a los acreedores que aceptaran posponer el pago de algunas cuotas de su deuda de US$23.300 millones, lo que llevó a que la confianza de los inversionistas en el emirato se derrumbara.

El conglomerado, como otros grupos de propiedad del gobierno de Dubai, acumuló deudas durante años de gasto frenético que incluyó algunos de los proyectos inmobiliarios más extravagantes del mundo, desarrollados por su filial Nakheel- que es vista como el centro de los problemas financieros de Dubai- y por su rama Istithmar World que compró propiedades fuera del país cuando los precios llegaban a sus máximos niveles.

"Hay una oportunidad en la crisis, pero realmente es lo que se haga en los próximos 12 a 14 meses lo que va a ser crítico", dice V.Shankar, presidente ejecutivo de Standard Chartered Bank para Europa, Medio Oriente, África y las Américas.

Los inversionistas han comenzado a volver a poner algo de fe en la ciudad-estado, uno de los siete emiratos semi-autónomos que forman los Emiratos Arabes Unidos, desde que Dubai World cerró un acuerdo con sus acreedores en octubre para reestructurar sus deudas –actualmente de alrededor de US$25.000 millones- luego de más de 10 meses de negociaciones.

Abu Dhabi, el vecino petrolero y rico de Dubai y el principal emirato de la unión, le ha dado miles de millones de dólares de apoyo. Esto ha reforzado entre los inversionistas la sensación de que hay un respaldo de su gobierno a Dubai y sus empresas. A fines de septiembre, Dubai volvió a los mercados de capital y vendió US$1.250 millones en bonos.

Sin embargo, las preocupaciones con respecto a la deuda quasi soberana de Dubai fueron revividas este mes, cuando algunos analistas plantearon preguntas respecto a las todavía elevadas obligaciones del gobierno y algunas de las empresas vinculadas con él. Entre ellas está Dubai Holding, la compañía controlada por el gobernante del emirato Sheik Mohammed bin Rashid Al Maktoum.

"La saga está muy lejos de terminarse", dice el analista de J.P. Morgan Zafar Nazim en una reciente nota de investigación. De acuerdo con los cálculos de J.P. Morgan, las compañías de Dubai Holding- incluyendo su rama inversora Dubai International Capital- deben al menos US$8.800 millones. Algunos cálculos han puesto la cifra en US$12.000 millones.

"Los prestatarios probablemente buscarán refinanciar la deuda que está por vencer debido a su naturaleza estratégica o la naturaleza ilíquida de la mayoría de sus activos", dijo Nazim.

Commerzbank calcula que alrededor de US$15.000 millones en deuda vinculada con el gobierno vencerán el próximo año, excluyendo la de Dubai World.

Dubai se puso en el mapa a través de un "boom" inmobiliario que duró seis años durante el cual construyó islas con forma de palmera y el edificio más alto del mundo. Su modelo carente de impuestos y con moderna infraestructura atrajo a compañías internacionales y a trabajadores extranjeros. El gobierno y las empresas vinculadas a él compraban activos en el extranjero, financiándose principalmente con préstamos.

Sin embargo, la estrategia se desmoronó en 2008 en los primeros meses de la peor recesión global desde la Gran Depresión, que causó que los precios de las propiedades se hundieran y que se cancelaran más de la mitad de los proyectos inmobiliarios en el emirato. La inversión extranjera desapareció, el ingreso generado por las inversiones se hundió y el costo de refinanciar las deudas se incrementó.

"Estas son decisiones que fueron tomadas en una era diferente con matrices diferentes" dijo Sheik Khalid bin Zayed Al Nahyan, miembro del Consejo Económico de Dubai, un organismo de consejería en políticas públicas y presidente de la junta de la firma de financiación islámica de hipotecas Tamweel. "Hoy tenemos un panorama diferente y tenemos que reevaluar con qué quedarnos y qué vender".

Los inversionistas están de acuerdo con que el emirato necesita recortar sus deudas, calculadas en alrededor de US$100.000 millones si se considera a aquellas vinculadas al gobierno, y encontrar nuevas formas de hacer crecer la economía, incluso repensando los propios incentivos que hicieron que Dubai se transformara en el centro regional del comercio y el turismo.

"Si Dubai realmente quiere lograrlo y ser Singapur, van a tener que pensar en impuestos, y van a tener que pensar lateralmente con el resto de los emiratos", dice David Serra, fundador, gerente y socio de Algebris Investments en Londres. Desapalancarse al vender algunos activos extranjeros incluso podría elevar "el valor de Dubai Inc.", dijo Serra.

Aunque es más probable que Dubai venda activos a que introduzca un impuesto a los renta o a las empresas, no es probable que venda sus preciadas inversiones que actualmente se encuentran en problemas ya que su economía se está recuperando.

"Sospecho que va a haber ventas en cierto momento pero no a precios bajos", opina David Rubenstein, presidente ejecutivo de Carlyle Group.

El Sheik Khalid dice que "tendrá que haber alguna forma de tributación" y considera que "necesitamos ver si nos reenfocarnos". "Enfocarnos en la infraestructura legal, mejorar nuestros servicios, realinear los incentivos. Eso no requiere financiación, eso requiere cerebro", opinó.

Fuente: WSJ

2010/11/29

Irlanda se declara "satisfecha" con el rescate

Dow Jones Newswires

DUBLÍN (EFE Dow Jones)--El gobierno irlandés se mostró el domingo satisfecho con los términos del acuerdo sellado con la Unión Europea y el Fondo Monetario Internacional para acceder durante los próximos tres años a un plan de rescate valorado en 85.000 millones de euros.

Una semana después de que el Dublín reconociese que sus problemas presupuestarios y bancarios eran demasiado grandes para afrontarlos solo, el primer ministro, Brian Cowen, aseguró que el citado acuerdo "es el mejor trato posible para Irlanda".

Entre los aspectos positivos negociados por su Gobierno, Cowen destacó que el tipo de interés que se aplicará al programa de asistencia financiera, a devolver en siete años y medio, variará según las fechas en las que se acceda al dinero y las condiciones de los mercados.

Esto significa, explicó, que si los fondos se extrajesen hoy, la "tasa de interés anual combinado sería del 5,8%", una cifra inferior a la anticipada por los medios de comunicación nacionales, que la situaban en el 6,7%.

El primer ministro recordó que los mercados internacionales de préstamos están cerrados para Irlanda, ya que sus tasas de interés, dijo, son de momento "prohibitivas".

Cowen también celebró que Irlanda pueda mantener en el 12,5% el impuesto sobre sociedades, clave para atraer a la isla inversiones extranjeras y cumplir con las previsiones de crecimiento, a pesar de que sus socios comunitarios lo ven como una ventaja desleal.

El Gobierno, aseguró, ha considerado "cuidadosamente todas las opciones disponibles" y ha contado con el consejo del gobernador del Banco Central de Irlanda, Patrick Honohan.

De la cantidad global aprobada el domingo en Bruselas, al sector bancario irlandés irán destinados 35.000 millones de euros, 10.000 millones de euros de ellos en recapitalización directa y otros 25.000 millones de euros de un fondo de contingencia, mientras que los otros 50.000 millones de euros irán a las cuentas públicas del Estado irlandés.

Cowen insistió en que el objetivo de la ayuda financiera exterior es reactivar el crecimiento económico sostenible de Irlanda y asegurar la creación de un sistema bancario saneado a través de un profundo proceso de reestructuración.

Agregó que el plan de rescate de la UE y del FMI es "necesario" para que el Gobierno cumpla con sus "obligaciones presupuestarias" para los próximos cuatro años.

Con el plan de ajuste cuatrienal, presentado el pasado miércoles, Irlanda se comprometió a ahorrar 15.000 millones de euros y reducir su déficit público hasta el 3% del PIB en 2014 mediante la eliminación de 25.000 empleos públicos, subidas de impuestos y un importante recorte en el gasto social, entre otras medidas.

En este sentido, Cowen resaltó que sus socios comunitarios acordaron el domingo conceder una prórroga de un año, lo que permitirá aplazar el objetivo de reducción del déficit público hasta 2015, si no se cumplen las perspectivas de crecimiento económico.

De los 85.000 millones de euros, el FMI aportará 22.500 millones de euros y, el resto, provendrá de la UE, tanto del mecanismo garantizado por el presupuesto de la UE, como del fondo de Facilidad temporal europea de estabilidad financiera creado en mayo, y de préstamos bilaterales.

El mecanismo del presupuesto comunitario proporcionará 22.500 millones de euros; la propia Irlanda aportará 17.665 millones de euros con dinero líquido de tesorería y el contingente de la reserva de pensiones; el Reino Unido financiará 3.844 millones de euros; Suecia, 598 millones de euros; Dinamarca, 293 millones de euros, y el resto provendrá de la Facilidad europea.

En este sentido, el Partido Laborista irlandés, tercera formación nacional, consideró que el acuerdo ratificado hoy en Bruselas por los veintisiete ministros de Finanzas y Economía de la UE dejará al país "roto a medio plazo".

Su portavoz de Finanzas, Joan Burton, advirtió de que Irlanda quedará "maniatada" cuando se le agoten las reservas con las que tiene que contribuir al programa de ayuda.

"Entonces -dijo-, la trampa se cerrará y estaremos rotos. La UE y el FMI nos tienen cogidos por donde querían".

Para el principal partido de la oposición, el conservador Fine Gael (FG), las tasas de interés son "demasiado altas", al tiempo que especuló con la posibilidad de que el motivo radique en la intención de forzar a Irlanda recurrir en el futuro próximo a préstamos en los mercados internacionales.

Ambos partidos, posibles socios en el próximo Gobierno de Dublín, han anunciado que renegociarán el acuerdo si acceden al poder en las próximas elecciones generales, prevista para principios de 2011.

Tras definir ayuda a Irlanda, la UE delinea plan para futuros rescates

Por Charles Forelle y Marcus Walker

BRUSELAS—Europa selló un paquete de ayuda para Irlanda de 67.500 millones de euros (US$89.340 millones) y por primera vez delineó un plan para rescates futuros. El nuevo programa de ayuda incluye la transferencia de parte del costo de salvar a un país insolvente a los acreedores privados.

El rescate de Irlanda sugiere que la zona euro no dejará que uno de los suyos se ahogue. Pero el plan de compartir las pérdidas con los bancos y otros prestamistas del sector privado es un mensaje de que la generosidad no continuará indefinidamente.

Irlanda es el segundo país de la zona euro, después de Grecia, en recibir ayuda para pagar sus cuentas. Los mercados de bonos han prácticamente congelado todo tipo de financiación para Dublín al exigir tasas de interés astronómicas. También se han mostrado más cautos a la hora de prestarles dinero a Portugal y España, lo que ha incrementado los temores de un efecto dominó en la región. Los ministros de finanzas europeos trabajaron ayer contrarreloj para llegar a un acuerdo antes de la apertura de los mercados hoy.

El acuerdo "debería calmar el nerviosismo que reina en los mercados financieros", dijo Olli Rehn, el comisionado de economía de la UE.

Alemania ha estado impulsando por meses la noción de que los tenedores de bonos asuman parte de las pérdidas. Para los funcionarios germanos, el incremento de los costos de financiamiento que se produciría es, de hecho, una forma de disuadir el tipo de acumulación de deuda incontrolable que tiene Grecia y que desató la crisis.

Pero países altamente endeudados como Italia, no ven con ojos favorables la potencial presión que esto significaría para sus finanzas públicas. Además, nadie quiere asustar aún más a un mercado de deuda ya nervioso.

Bajo el compromiso alcanzado ayer, la UE acordó la creación de un nuevo fondo de rescate de un tamaño no determinado. Dicho fondo reemplazará en 2013 la facilidad temporal de 440.000 millones de euros creada en mayo y que ahora está siendo usada para ayudar a Irlanda. Bajo los términos del nuevo fondo, los acreedores de los países de la zona euro que se consideren insolventes pueden ser obligados a aceptar una reestructuración de sus bonos antes de echar mano al fondo de rescate.

En el caso de Grecia, y ahora Irlanda, los contribuyentes europeos y el Fondo Monetario Internacional (FMI) cubrirán la cuenta.

Alemania no se salió con la suya completamente. Tanto el presidente del Banco Central Europeo, Jean Claude Trichet, como el primer ministro de Luxemburgo, Jean-Claude Juncker (quien encabeza el grupo de países de la zona euro), dijeron que los acreedores del sector privado enfrentarán la reestructuración basados en un estudio de cada caso y no automáticamente como pretendían los alemanes.

El nuevo sistema no afectará a los acreedores hasta mediados de 2013 y nuevas "cláusulas de acción colectivas" (que podrían facilitar una reestructuración) sólo serán incluidas en los bonos de la zona euro desde junio de 2013 en adelante.

El acuerdo de Irlanda incluye 50.000 millones de euros para apuntalar las finanzas del gobierno y miles de millones adicionales para ayudar a los bancos irlandeses en problemas. El dinero provendrá de dos fondos de la Unión Europea y el FMI. Tres países externos a la zona euro (el Reino Unido, Suecia y Dinamarca) también acordaron contribuir al paquete de ayuda.

[crisis]

El paquete, esperado por varios días, es una mezcla de préstamos, algunos de hasta 10 años, y una tasa de interés promedio de casi 6%. Cubre las necesidades financieras de Irlanda por más de dos años, le da tiempo al país para que adelante recortes del déficit y provee efectivo para los bancos en problemas. Ayer también se sugirió una prolongación de los préstamos de Grecia.

"¿Puede Irlanda sobrevivir sin este programa? La respuesta es no", dijo el primer ministro irlandés, Brian Cowen, en una conferencia de prensa en Dublín.

Como el rescate de 110.000 millones de euros de Grecia, el paquete de Irlanda suministra poco más que tiempo y espacio: ya que el alivio de deuda es excluido antes de 2013, Irlanda enfrenta años de acumulación de deuda y aguda austeridad. Lo mismo puede ser dicho de España y, en particular Portugal, cuyo bajo crecimiento económico está siendo golpeado por la reducción del gasto gubernamental necesario para reducir su déficit.

Fuente: WSJ

2010/11/26

Cambios a la vista en la cúpula del Banco Central de Brasil

Por Paulo Prada y John Lyons

SÃO PAULO—La presidenta electa de Brasil, Dilma Rousseff, nombrará un reemplazo para Henrique Meirelles al frente del Banco Central de Brasil, según una persona al tanto de los planes, lo que confirmaría un cambio que ha intensificado los temores entre los inversionistas de que la inflación pueda aumentar en la mayor economía de América Latina.

La fuente dijo que Rousseff se reuniría con Meirelles hoy para informarle su decisión y que luego anunciaría al sucesor, junto a nombramientos a otros puestos clave de su gabinete. Se espera que el pronunciamiento también confirme su reciente decisión de invitar al actual ministro de Hacienda, Guido Mantega, a mantener su cargo cuando asuma el poder el primero de enero.

Rousseff está considerando a Alexandre Tombini, un funcionario del banco central por mucho tiempo bajo Meirelles, para reemplazarlo en el puesto, indicó la persona. Una vocera indicó que la entidad no podía hacer comentarios.

En los últimos días, la especulación en torno a los cambios ha dado lugar a temores de los inversionistas sobre desviaciones de la política económica del presidente Luiz Inácio Lula da Silva que permitieron a Brasil capear la crisis global y posicionarse para crecer más de 7% este año. Los inversionistas temen que estas modificaciones se centren demasiado en el gasto del gobierno como un impulsor clave del crecimiento económico y pasen por alto las consecuencias que esto pueda tener sobre la inflación.

La inflación, que por muchos años ha provocado volatilidad económica en Brasil, ha empezado a acelerarse en los últimos meses.

El martes, cifras del gobierno mostraron que la inflación continuó su ascenso hasta mediados de noviembre debido al alza de los precios de los alimentos por tercer mes consecutivo. Los datos hicieron que algunos economistas revisaran sus proyecciones inflacionarias para todo el año a más de 6%, comparado con la meta oficial de 4,5% del gobierno.

Meirelles, un firme partidario de controlar la inflación que ha estado al servicio de Lula durante sus ocho años de mandato, con frecuencia discrepó con Mantega y otros asesores del partido gobernante sobre las tasas de interés y otras políticas económicas. Para evitar un sobrecalentamiento de la economía, Meirelles ha insistido en mantener la tasa de interés de referencia a un nivel que la ubica entre las más altas del mundo.

Los analistas indican que Tombini probablemente tendrá una filosofía similar, aunque su relación con Rousseff y su influencia sobre ella tendrían que cultivarse. Bajo Lula, Meirelles disfrutó de una virtual autonomía en el banco central y era conocido por influir considerablemente en las decisiones económicas del presidente.

Su prevista salida, por lo tanto, no es bienvenida por muchos inversionistas.

Pedro Tuesta, un economista de 4Cast, una firma de investigación de los mercados cambiarios y de dinero, dijo que "los inversionistas creen que la política será en su mayor parte expansionista e... impulsará la inflación".

Fuente: WSJ