2010/09/17

España: La CNMV supervisará a las agencias de rating

Ep - Madrid - 17/09/2010

En la rueda de prensa posterior al Consejo de Ministros, Salgado ha explicado que la iniciativa parte de la Unión Europea (UE) tras el cuestionado papel desempeñado por las agencias de rating en la crisis financiera.

"Después de la crisis financiera la UE ha visto la necesidad de completar la regulación de las agencias de calificación, claves para la estabilidad del sistema financiero porque evaluan la solvencia", ha explicado la vicepresidenta.

España traspone así el reglamento europeo 1060/2009, que determina las condiciones organizativas y operativas que deben cumplir las agencias, así como su régimen de registro y supervisión. La reforma incluye las condiciones que deben cumplir las agencias, el régimen sancionador y el régimen de colaboración entre supervisores.

Concretamente, el reglamento europeo contempla la creación de la Autoridad Europea del Mercado de Valores con competencias de supervisión sobre las agencias de calificación, aunque esta entidad delegará en los organismos supervisores nacionales algunas de sus funciones. La

CNMV ejercerá sus competencias de conformidad con lo que establezca la normativa de la Unión Europea y a partir de 2011 supervisará a estas entidades, pudiendo imponer sanciones "sin perjuicio de la capacidad de otras autoridades competentes de la Unión Europea para imponer sanciones de acuerdo al reglamento 10/2009".

El reglamento europeo establece en su artículo 36 que "los estados miembro determinarán el régimen de sanciones aplicable a las infracciones" y "adoptarán todas las medidas necesarias para garantizar su aplicación". Asimismo, contempla que "las sanciones así establecidas serán efectivas, proporcionadas y disuasorias".

La CNMV también tendrá un registro de agencias de calificación crediticia establecidas en España y que hayan sido registradas de conformidad con lo dispuesto a dicho reglamento.

El Ministerio de Economía precisa que con la ley se pretende dotar de la máxima seguridad jurídica a las previsiones del reglamento europeo, al tiempo que se realizan los ajustes imprescindibles para facilitar la efectividad del futuro sistema supervisor europeo sobre las agencias una vez eche a andar la ESMA.

Fuente: 5 Días

2010/09/16

El oro alcanza un nuevo récord por las renovadas preocupaciones económicas

NUEVA YORK (Dow Jones)--Los inversionistas impulsaron el oro a máximos récord el martes a medida que continúan las compras del metal precioso como una forma de contrarrestar potenciales pérdidas vinculadas a la vacilante recuperación económica global y a la debilidad del dólar.

El contrato del oro a diciembre, el más activo, escaló US$24,60, o un 2%, para fijar un cierre récord de US$1.271,70 la onza en la división Comex de la New York Mercantile Exchange. El máximo de sesión fue US$1.276,50. El contrato principal a septiembre, que tiene un bajo volumen de negociación, también alcanzó un récord, de US$1.269,70, para un alza de US$24,60, o un 2%.

Debido a que el oro es considerado un activo de refugio cuando los inversionistas están intranquilos, registró otro salto tras las noticias de una abrupta caída en un sondeo sobre las expectativas para la economía alemana, la más grande de Europa.

"La demanda del oro como refugio continúa ya que hay mayores dudas sobre la solidez de la reciente recuperación económica y preocupaciones en cuanto a que los mercados podrían estar sujetos a más trastornos", dijo Mark O'Byrne, director de la corredora GoldCore con sede en Dublín.

El dólar -que cayó a un mínimo de 15 años frente al yen, descendió por debajo del nivel de paridad frente al franco suizo y cayó a una serie de mínimos de un mes en relación al euro- también ayudó al precio del oro, que se cotiza en dólares, al hacerlo menos costoso para los compradores que usan otras monedas.

La Reserva Federal probablemente mantendrá su tasa de interés a corto plazo cerca de cero al menos hasta el 2012 debido a la prolongada debilidad de la economía estadounidense, según Goldman Sachs Group Inc. La Fed también podría anunciar un nuevo programa de compra de activos para dar soporte a una débil economía en noviembre, dijo el martes el economista titular del banco Jan Hatzius.

2010/09/15

China muestra nuevo calentamiento con riesgo de inflación

Por Andrew Batson y Aaron Back

BEIJING—Los principales indicadores económicos de China repuntaron en agosto, después de varios meses de retroceso. La inesperada recuperación que mostraron los datos divulgados durante el fin de semana podrían mejorar las perspectivas de crecimiento de la economía mundial.

La producción industrial, un indicador clave en una economía dominada por las manufacturas como China, creció 13,9% en agosto respecto a igual mes del año previo, lo que representa una aceleración frente al avance de 13,4% en julio. La cifra superó con creces las previsiones del mercado y revirtió la desaceleración experimentada en los últimos meses luego de la expansión de 20,7% de comienzos de año.

Las buenas noticias provenientes de China contrastaron con la pérdida de vigor en las principales economías desarrolladas. Los indicadores estadounidenses han sido magros en los últimos meses y el desempleo sigue siendo alto. Las preocupaciones acerca de las perspectivas de los países europeos también se han intensificado, a pesar de la recuperación en Alemania. Japón, a su vez, acaba de lanzar un nuevo paquete de estímulo para apuntalar la economía.

Las autoridades chinas han estado tratando durante meses de enfriar el mercado de bienes raíces y los créditos de los bancos, pero sin frenar el crecimiento de la economía.

La producción se ha "estabilizado", manifestó Sheng Laiyun, vocero de la Oficina Nacional de Estadísticas, al momento de anunciar las cifras. "Creemos que es un buen fenómeno".

La gran nube que se cierne sobre la economía china, sin embargo, es el alza de la inflación. El Índice de Precios al Consumidor acumula un alza de 3,5% entre agosto de 2009 y 2010, según datos oficiales, el mayor aumento desde octubre de 2008.

El gobierno parece haber logrado su meta de enfriar la economía en forma moderada sin necesidad de recurrir a las tasas de interés. El gobierno ha reiterado en las últimas semanas que los controles sobre la compra de viviendas, impuestos para enfriar la especulación y controlar los precios, seguirán vigentes en los próximos meses.

Xia Bin, asesor del banco central, dijo que la situación de la economía no justifica un giro brusco de dirección. El gobierno puede hacer leves ajustes, pero "no cambiará ni debe cambiar" la dirección básica de su política económica, manifestó el sábado.

Algunos economistas, no obstante, sospechan que el gobierno logró estabilizar el crecimiento en agosto al relajar sigilosamente los controles sobre el crédito bancario y acelerar la aprobación de proyectos de infraestructura. Los bancos realizaron préstamos por 545.200 millones de yuanes en agosto, unos US$80.500 millones, frente a los 523.800 millones de la moneda local en julio, según cifras oficiales divulgadas el sábado.

Los datos muestran "una relajación efectiva de la política monetaria en julio y agosto", indicó Yu Song, economista de Goldman Sachs. La inversión en activos fijos urbanos, el indicador clave de gasto de capital en China, también superó las expectativas al crecer 24,8% entre enero y agosto, frente a idéntico lapso del año anterior.

—Deborah Solomon, en Washington, y Victoria Ruan, Liu Li y Stefanie Qi, en Beijing, contribuyeron a este artículo.

Fuente: WSJ

La intervención de Japón en el mercado de divisas hace caer al yen

Por Takashi Nakamichi y Takashi Mochizuki
The Wall Street Journal

Tokio— Una oleada de intervenciones de Japón en el mercado de divisas que totalizó casi US$12.000 millones causó un sólido repunte del dólar frente al yen, un exitoso comienzo para lo que parece ser una campaña de Tokio para frenar un creciente yen que amenaza con atenazar a su economía.

Los participantes del mercado se mostraron sorprendidos por el alcance de la operación y por los signos de que una institución conservadora como el Banco de Japón permitiría que los yenes adicionales permanezcan en la economía, unaaudaz decisión para los estándares del banco central que podría devaluar la divisa local.

El aluvión inicial de órdenes de venta de yenes llegó al mercado a primeras horas de la jornada en Asia después de que el dólar alcanzara un nuevo mínimo de 15 años de 83 yenes, al parecer un nivel de intervención de unas autoridades preocupadas durante semanas por la continua revalorización del yen.

El efecto fue inmediato, llevando al dólar a registrar una fuerte alza, y se vio seguido por posteriores oleadas de ventas que llevaron a la divisa estadounidense por encima de los 85 yenes, avances que se mantuvieron una vez los mercados europeos tomaron control de las negociaciones globales.

Los operadores dijeron a Dow Jones Newswires que las ventas comenzaron con una primera ronda de entre 200.000 millones y 300.000 millones de yenes, seguida de más ventas hasta alcanzar un total estimado de 1 billón (un millón de millones) de yenes durante las negociaciones en Asia.

Un funcionario del Ministerio de Finanzas de Japón dio a entender que la acción del miércoles no sería la última adoptada por las autoridades. "Cuando la intervención en el mercado de divisas modifica los preciios, habrá nuevos vendedores y compradores y responderemos a esa situación continuamente", dijo.

Las acciones se dispararon, con el índice de referencia japonés, el Nikkei Stock Average, registrando su mayor impulso en más de cinco semanas, liderado por exportadores como Toyota Motor Corp. y Sony. El indicador cerró con un alza de 2,3%, a 9.516,56 puntos.

2010/09/14

El alza del yen desinfla a la industria del lujo en Japón

Por Mariko Sanchanta

TOKIO—Durante mucho tiempo, Japón ha sido una meca de la industria del lujo con una fórmula sencilla: un decorado pomposo, un servicio de primera y, sobre todo, "precios japoneses".

Aprovechando el apetito de los japoneses por los productos de lujo y sus altos ingresos, minoristas extranjeros han podido cobrar aquí mucho más que en otros mercados por los mismos artículos.

El sistema, sin embargo, se ve amenazado, en parte debido al fortalecimiento del yen, que la semana pasada alcanzó un máximo histórico frente al dólar, lo que ha fomentado la aparición de sitios web que ofrecen productos a precios considerablemente más bajos.

El mes pasado, Yahoo Japan Corp. lanzó discretamente una liquidación en su portal de compras que incluye bienes importados como los palos de golf TaylorMade y bolsos de Coach y Gucci. Por ejemplo, el modelo Heritage de Coach que usualmente cuesta 63.000 yenes (unos US$747) fue rebajado a 25.800 yenes (cerca de US$306). Yahoo informó que las ventas de sus productos en oferta durante la semana del 22 de agosto quintuplicaron las de la misma semana de julio. En agosto, Rakuten Ichiba, el principal portal de comercio en línea de Japón, lanzó un sitio de descuentos. La empresa registró un aumento de 45% en las ventas de relojes de lujo frente al período correspondiente de julio.

"Tomando en cuenta la economías y la nueva transparencia de los precios, aunque la prima sobre los precios japoneses no desaparecerá, será difícil de mantener", prevé Brian Salsberg, director y analista de la consultora McKinsey & Co., en Tokio. Esa transparencia es el resultado de Internet, uno de los "canales de mayor crecimiento para el (mercado) de lujo en Japón", agrega.

Los descuentos podrían ser la señal más reciente de un cambio significativo en Japón, con su larga tradición de consumidores sofisticados que asumen los altos precios como una señal de alta calidad. El mercado de bienes de lujo despegó por primera vez en los años 80, cuando poseer un bolso o un reloj de una reconocida marca europea era sinónimo de éxito. Dada la enorme clase media de Japón, estos productos estaban al alcance de la gran mayoría de la población. Con el paso de los años, minoristas de bienes de lujo como Louis Vuitton, de LVMH, y Chanel invirtieron millones de dólares en la construcción de enormes y llamativas tiendas.

Sin embargo, la presión deflacionaria, la debilidad económica y un cambio en los gustos de los consumidores han hecho que las ventas de artículos de lujo en Japón estén en bajada. El mercado de bienes de marca importados, un indicador de los productos de lujo, se redujo en 16% a US$9.940 millones en 2009 frente a 2008, la mitad de lo registrado en el auge de 1996, según McKinsey.

Yoko Chivers, quien trabaja en la industria financiera de Tokio, dice que ya se cansó de esperar que los minoristas japoneses ajusten los precios para reflejar el alza del yen, y ahora espera salir de viaje para hacer sus compras de artículos de lujo.

En un reciente viaje a Europa compró un bolso Ferragamo por un tercio de lo que habría pagado en Japón.

Fuente: WSJ

Basilea III: nuevos requisitos de capital y liquidez

Robert Tornabell

El pasado domingo 12 se aprobaron en Basilea las líneas maestras sobre capital y liquidez de los bancos, esbozadas primero en los acuerdos del 26 de julio. El grupo de gobernadores de bancos centrales y los jefes de supervisión, bajo la presidencia del gobernador del Banco Central Europeo, Mr. Jean-Claude Trichet, anunciaron que habían decidido aumentar los capitales mínimos de la banca, si bien establecieron un calendario de aplicación gradual, en el que también se incluye la ratio de liquidez, que han de mantener las entidades de crédito para quedar a cubierto de cualquier riesgo ante una situación de tensiones en los mercados financieros, como las que se produjeron después de la quiebra del banco Lehman Brothers, en septiembre 2008.

En apretada síntesis, los requisitos mínimos del capital básico (acciones y reservas) se aumentan desde el nivel mínimo actual del dos por ciento al cuatro y medio por ciento, después de que se hayan aplicado una serie de ajustes más estrictos, teniendo en cuenta el riesgo ponderado de los distintos activos del balance, de manera que a mayor riesgo se asigna una mayor ponderación.

Se exigirá a los bancos que mantengan un colchón de cobertura del 2,5% para hacer frente a los episodios de tensiones financieras. De esta forma, los requisitos de capital básico se elevan hasta el 7%. No obstante, se establece un calendario que llega hasta el 1 de enero de 2015. Los requisitos del denominado capital del tramo o Tier 1, que incluye los recursos propios más otros instrumentos financieros, que en el anexo del documento se definen con precisión, aumentará desde el 4% al 6% durante el referido calendario de aplicación.

Absorción de posibles pérdidas
El acuerdo establece que el colchón del 2,5% por encima del requisito mínimo de capital podrá ser objeto de deducciones. El propósito de este colchón no es otro que el de absorber las posibles pérdidas que pudieran producirse ante tensiones económicas y financieras. Se regula que, si bien los bancos podrán hacer uso de esos fondos durante los episodios de tensiones, cuanto menor sea el capital mínimo requerido por Basilea III mayores serán las restricciones que se impondrán sobre la posibilidad de que los bancos puedan distribuir dividendos o el pago de remuneraciones a los directivos. Dependiendo de los países, se establecerá también un colchón anticíclico, con un rango que variará desde el 0% al 2,5% de los recursos propios ordinarios.

Esta medida contracíclica nos recuerda la oportuna introducción por el Banco de España, antes que lo hiciera ningún banco central del mundo, de la provisión genérica. Gracias a ella pudimos hacer frente a los primeros embates de la crisis durante dos años y luego evitar a los contribuyentes las cuantiosas sumas que los de otros países tuvieron que costear, principalmente los de Estados Unidos.

La aplicación por cada Estado de las nuevas medidas empezará el primero de enero de 2013 y hasta 2015. A partir de las nuevas leyes nacionales, los bancos tendrán que mantener los siguientes mínimos sobre los activos totales ponderados por el nivel de riesgo de cada partida del activo (RWA). Un 3,5% de recursos propios sobre RWA, 4,5% sobre el capital Tier 1 sobre RWA y, 8% sobre el total del capital, también por el RWA. Quedan todavía muchas cuestiones pendientes y, entre otras, las que se refieren a los productos derivados.

En cuanto a la ratio de cobertura de liquidez (LCR, en inglés), se distingue entre los depósitos de banca al detalle y pymes de las actividades que tengan que ver con instituciones financieras que actúan como contrapartes. Se anuncian una serie de medidas para calibrar las consecuencias que puede tener la nueva ratio, según los distintos instrumentos financieros de cobertura.

Requisitos muy estrictos
Para concluir y como primera valoración, los nuevos requisitos son en general muy estrictos, incluso a pesar de la aplicación gradual en el tiempo. La banca ha venido anticipando esa mayor exigencia. El rechazo más categórico fue el de la asociación de banca de Alemania, la Bundesverband Deutscher Banken. Sus cálculos fueron tajantes. Los diez grandes alemanes, bajo las supuestas normas que todavía no se conocían, se verían obligados a captar 105.000 millones de euros en nuevo capital. Y el pronóstico de la asociación fue más allá.

La economía alemana sufriría una fuerte contracción porque dejarían de financiarse proyectos que debían propiciar la expansión y frenarían la recuperación que se inició en el segundo semestre del pasado año. Cuando se publicó en julio de este año el acuerdo de las posibles nuevas exigencias de capital y liquidez, los representantes de Alemania fueron los únicos de los 27 países representados que rechazaron las duras condiciones que pretendían imponerse sobre los ratios de capital y liquidez.

Fuente: Expansión

2010/09/13

Brasil podría emitir este año bonos globales en reales

DOW JONES NEWSWIRES

El gobierno brasileño emitiría más bonos globales este año con vencimientos a 10 y 30 años debido al creciente apetito de inversionistas extranjeros por la deuda de la mayor nación de América Latina, dijo Paulo Valle, secretario adjunto de la Deuda Pública del Tesoro Nacional a Dow Jones Newswires el lunes.

"Siempre estamos estudiando el mercado y las condiciones han mejorado desde la semana pasada. Nuestra intención sigue siendo mejorar la calidad de nuestro perfil de deuda. En este momento, nuestra prioridad es emitir bonos con vencimientos a 10 y 30 años," señaló Valle a Dow Jones.

En los últimos días, diversas empresas locales, incluyendo la minera Vale SA, Banco Nacional de Desarrollo Económico y Social, o BNDES, y Telemar Norte Leste SA, emitieron bonos globales, aprovechando los bajos costos en medio de un alto apetito por parte de inversionistas extranjeros.

La última vez que el gobierno brasileño emitió deuda fue en julio, cuando recaudó US$825 millones con la reapertura de su bono global 2021.

El tesoro también está considerando vender más bonos globales en moneda local.

"Buscamos emitir más bonos en reales brasileños para incrementar nuestra base de inversionistas, pero no hay una fecha exacta para ello," dijo Valle.

La última vez que el Tesoro vendió bonos globales emitidos en reales fue en 2007, recaudando 750 millones de reales (US$437 millones) de un instrumento a 20 años. Actualmente hay dos bonos brasileños en reales en circulación con vencimientos en 2016, 2022 y 2028.

Las tres principales agencias calificadoras de riesgo asignan a Brasil la calificación de grado de inversión.

Los economistas de EE.UU. esperan que la Fed reanude la compra de valores, revela un sondeo

Por Phil Izzo
The Wall Street Journal

Tres de cada cinco economistas consultados por The Wall Street Journal esperan que la Reserva Federal reanude las compras de valores en gran escala a la luz de un panorama económico que se deteriora, pero por un margen de tres a dos, la mayoría de ellos también considera que eso sería un error.

El sondeo mostró que los economistas continúan reduciendo sus proyecciones de crecimiento para el resto de este año y en 2011.

"Los problemas que enfrenta la economía no son problemas de política monetaria", dijo Ram Bhagavatula de Combinatorics Capital. "La política monetaria no puede hacer regresar los precios de los activos en el corto plazo. El espíritu animal revivirá cuando estos revivan".

[Fed] Getty Images

The Wall Street Journal encuestó a 53 economistas, aunque no todos contestaron todas las preguntas, entre el 3 y el 7 de septiembre. La mayoría no espera que la Fed eleve las tasas desde el rango actual del 0%-0,25% hasta entrado el segundo semestre de 2011, mientras que más de un cuarto de los encuestados no proyecta tasas más altas hasta el 2012, como mínimo.

De los 51 que respondieron la pregunta, 31 esperan que la Fed compre más valores a largo plazo para estimular el crecimiento, pero sólo 19 de los 51 dijeron que el banco central debería hacerlo. La Fed finalizó un programa este año para adquirir US$1,15 billones en valores del Tesoro y valores respaldados por hipotecas de largo plazo. Durante su reunión de fijación de política monetaria el mes pasado, el banco central informó que reinvertiría las ganancias de esas compras en títulos del gobierno.

En el sondeo, los economistas indicaron que prevén, en promedio, que la economía estadounidense se expandirá a una tasa anual del 1,9% en el tercer trimestre y del 2,4% en el cuarto, es decir por debajo de las expectativas del 3% para ambos períodos de sólo tres meses antes. El Departamento de Comercio informó que la economía creció un 1,6% en el segundo trimestre.

Los economistas creen, en promedio, que hay una probabilidad del 22% de caer en otra recesión, o una doble caída, en los próximos 12 meses. Pero en medio de un crecimiento tan lento, se espera que la tasa de desempleo sea del 8,9% en diciembre del próximo año, es decir apenas 0,7 puntos porcentuales por debajo de la tasa de agosto. Los economistas proyectan, en promedio, que la economía creará cerca de 1,66 millones de puestos de trabajo durante los próximos 12 meses, con lo cual apenas podrá mantenerse a la par de la expansión natural de la fuerza de trabajo.

Un aspecto esperanzador: la mayoría piensa que los problemas en el mercado laboral son cíclicos, no estructurales. Aunque la tasa de desempleo probablemente permanecerá alta, la mayoría de los economistas -44 de 48 que contestaron a la pregunta- dijo que el problema tiene que ver con una demanda inadecuada, no con un desequilibrio entre la oferta de trabajadores y las habilidades que buscan los empleadores.

A tan sólo dos meses de las elecciones parlamentarias, el panorama de deterioro económico podría presentar problemas en estos ámbitos y podría costar a los demócratas el control en el Congreso. Pero eso podría no ser algo malo para las acciones. De los 42 economistas que respondieron a la pregunta, 33 dijeron que el control republicano de al menos una de las cámaras del Congreso daría un impulso a los mercados de acciones. Sin cualquier recuperación podría tener una corta vida.