2011/02/17

El rey del corretaje de divisas

Por Dyan Machan

De SmartMoney.com

Puede que sea uno de los principales gestores en una de las áreas de inversión más atractivas del mercado, pero Michael Hasenstab tiene un alentador aire a Clark Kent. Desde las oficinas centrales de granito y cristal de Franklin Templeton en San Mateo, California, Hasenstab gestiona uno de los mayores portafolios de bonos y divisas en el mundo de los fondos mutuos, y para un tipo que de forma rutinaria hace apuestas multimillonarias, resulta sorprendentemente apacible y académico. (En una reciente entrevista se pasó la mayor parte del tiempo con la cabeza hacia abajo hablando hacia sus manos entrelazadas). Sin embargo, ni a él ni a sus decisiones de inversión les falta convicción. Al preguntarle si sus apuestas lo mantenían despierto por las noches, Hasenstab le restó importancia a la idea: "Normalmente es el jet lag".

Con tan sólo 37 años, Hasenstab ocupa un lugar destacado en los mercados de divisas en una época de suma importancia. Los inversionistas, incluso cuando han sacado de golpe su dinero de los fondos accionarios, lo han estado volcando a las inversiones en divisas, buscando formar parte de un mercado que alguna vez fue visto como demasiado arriesgado para los pequeños inversionistas. Y la industria de servicios financieros ansiosamente ofrece a los novatos más formas de jugar: ahora hay 43 fondos indexados en bolsa y fondos mutuos especializados en inversiones de divisas, de acuerdo a una encuesta financiada por la empresa Merk Investments. Varias firmas de corretaje ahora comercializan campañas educativas en línea prometiendo a los inversionistas que ellos también pueden ser operadores de divisas. En conjunto, estos fondos y los inversionistas aficionados operan unos US$158.000 millones en divisas cada día, frente a US$125.000 millones diarios en 2009 y US$40.000 millones en 2004.

Una amplia gama de factores está seduciendo a los inversionistas a probar suerte en los mercados de divisas. A pesar de dos años consecutivos de buen desempeño, muchos inversionistas están inquietos con respecto a la perspectiva a corto plazo de las acciones, dice Sang Lee, socio de Aite Group, una firma de análisis y consultoría con sede en Boston; otros se preocupan por el impacto que la inflación o el declive del dólar pueda tener en sus carteras de inversión. Al mismo tiempo, el inversionista promedio se siente cada vez más cómodo poniendo su dinero en los mercados internacionales. Esas son buenas noticias para Hasenstab, que se siente tan seguro apostando en el ringgit (el dólar malayo) o la corona noruega como en el dólar estadounidense. Hace una década, "el típico inversionista estadounidense tenía un sesgo marcadamente doméstico", comenta Hasenstab. "El mundo se ha abierto".

El mundo de Hasenstab incluye US$100.000 millones en bonos y divisas, dispersos a través de varios fondos. El Franklin Templeton Hard Currency Fund establecido en 1989 fue el pionero entre los fondos de inversión minorista en divisas, del que Hasenstab se convirtió en el gestor exclusivo en 2001. Hoy en día es uno de los tres más granes, y su retorno anualizado de diez años de 6,6% casi dobla el desempeño de su índice de referencia de divisas. Pero la mayoría de la enorme cartera de divisas de Hasenstab se mantiene en otros fondos de deuda que él también gestiona incluyendo el Templeton Global Bond, fondo de alto rendimiento, de US$46.000 millones. Invertir en divisas extranjeras requiere un amplio conocimiento de los mercados de deuda en todo el mundo, por no mencionar todo un arsenal de complicados movimientos financieros.

Una cosa que contribuye a la complicación es la política: los gobiernos imponen todo tipo de restricciones en la comercialización de divisas, forzando a gestores como Hasenstab a ser creativos. Los inversionistas extranjeros que invierten en el peso filipino, por ejemplo, se enfrentan a un impuesto de retención. Así es que para apostar en Manila, Hasenstab utiliza algo llamado "forward contract", un contrato forward que es un acuerdo para intercambiar una cierta cantidad de divisas en una fecha determinada. Algunas veces apuesta en contra de una divisa, en la pérdida de valor de la misma, por ejemplo, el yen frente al dólar. Y muy a menudo compra bonos del gobierno con vencimiento a corto plazo, inversiones cuyo valor está estrechamente ligado a las alzas y caídas de la moneda local.

No se trata exactamente de una estrategia para viudas y huérfanos. Con frecuencia Hasenstab concentra una amplia proporción de su cartera en unos pocos países, lo que la hace más arriesgada, dice Miriam Sjoblom, una analista de Morningstar. Hace poco, su fondo global de deuda tenía invertido 15% en Corea del Sur. Axel Merk, un gestor de fondos de divisas de la competencia, asegura que Hasenstab está más abierto que muchos de sus colegas a invertir en divisas menores como las de países del Este de Europa. Esta habilidad de "trotamundos" de Hasenstab podría estar arraigada en sus orígenes. Aunque él dice que tuvo una típica infancia norteamericana en Olympia, Washington, empezó a viajar con sus padres al extranjero cuando tenía seis meses de edad. (Su padre, un profesor de arquitectura nacido en Holanda, creció en Indonesia y Australia; y su madre australiana, era asistente legal).

Tras una larga carrera como experto en mercados emergentes que consiguió su doctorado estudiando los florecientes mercados financieros de China, Hasenstab tiene las credenciales para respaldar sus apuestas, eso sin mencionar el equipo de 40 analistas que lo respalda. En una entrevista hace poco, contó hacia adonde se están dirigiendo los mercados de divisas y qué podrían descubrir los inversionistas novatos cuando los pongan a prueba.

SmartMoney: ¿Puede un inversionista individual operar divisas?

Michael Hasenstab: Yo no haría cirugía cardiovascular o pilotaría un avión por mi mismo. Seis personas en nuestro equipo tienen doctorados. Mucha investigación se hace para llegar a estos análisis.

SM: ¿Qué ocurre cuando todo el mundo que hace neurocirugía y pilota aviones abre cuentas de operación de divisas?

MH: Se ven los mismos errores que hicieron los principiantes con la burbuja tecnológica. Muchos de estos inversionistas están buscando ganancias a corto plazo. La única estrategia efectiva es un enfoque a largo plazo.

2011/02/16

Los mercados de divisas estarían más tranquilos en 2011, dice Barclays

Por David Enrich

LONDRES (Dow Jones)--Un alto ejecutivo de banca de inversión de Barclays PLC dijo que es probable que el mercado de divisas esté más tranquilo este año comparado con el frenético 2010.

El mercado cambiario en 2010 "estuvo en gran medida impulsado por acontecimientos", como la crisis de la eurozona, dudas sobre la fortaleza del dólar, y los mercados emergentes, dijo Jerry del Missier, de Barclays Capital.

En 2011, "el ambiente será más tranquilo de lo que vimos el año pasado", indicó el martes Del Missier en una entrevista tras la publicación de los resultados de Barclays para el 2010.

La operación de renta fija, monedas y bienes básicos del banco inglés generó 8.810 millones de libras esterlinas en ingresos, menor a los 13.650 millones de libras de 2009. Barclays no especificó qué porcentaje de ese monto provino de negociaciones de divisas.

Del Missier señaló que espera una "volatilidad localizada" en los mercados de divisas en 2011. "No creo necesariamente que los acontecimientos sean tan extremos como en 2010, pero pienso que observaremos volatilidad en el mercado de divisas a medida que los inversionistas descuenten las alzas en las tasas y comiencen a buscar crecimiento", dijo.

Algunas oportunidades para la volatilidad de las divisas podrían estar vinculadas al dólar, indicó Del Missier.

Del Missier señaló que el actual ambiente también podría estar listo para la negociación de divisas debido a que las distintas economías nacionales y regionales se están moviendo en diferentes direcciones y a diferentes velocidades. "Las divisas son interesantes cuando las economías no están sincronizadas, que es donde estamos ahora", señaló.

2011/02/15

El futuro de Egipto, y las dudas sobre la deuda soberana acechan al euro

Por Stephen L. Bernard

NUEVA YORK (Dow Jones)--Todas las señales apuntan a que el dólar se fortalecerá y el euro se debilitará en los próximos días al tiempo que una serie de temas que van desde el futuro de Egipto tras la salida de Hosni Mubarak hasta la deuda de la eurozona parecen no haber sido resueltos.

Con las dudas que aún persisten sobre la era post Mubarak en Egipto y el Medio Oriente, así como los persistentes problemas de deuda de la zona del euro, las monedas y los activos de refugio podrían seguir siendo favorecidos, señalaron los analistas.

El franco suizo, el yen y el oro son considerados algunos de los activos de refugio más tradicionales que también podrían verse favorecidos junto con el dólar por los operadores que prefieren errar por el lado de la cautela.

En un comienzo, los operadores vendieron algunas posiciones de refugio después de la renuncia de Mubarak el viernes. Pero esas transacciones se desvanecieron rápidamente a medida que los inversionistas se trasladaron hacia activos más seguros como el dólar debido a que aún existen dudas sobre las repercusiones que esto tendrá en el Medio Oriente.

Y la mayoría de los operadores cree que la transición hacia los activos de refugio tradicionales continuará. El euro cayó a US$1,3548 el viernes por la tarde, más de un 1% por debajo de su nivel más alto de la semana, según EBS vía CQG.

"Yo no diría que hay un reajuste en gran escala del riesgo", dijo Omer Esiner, analista jefe de mercado de Commonwealth Foreign Exchange en Washington.

El aire de cautela probablemente se extenderá al mercado cambiario en el corto plazo, afirman los analistas.

"En el corto plazo, la incertidumbre probablemente aumentará en lugar de disminuir" ahora que Mubarak se ha ido, dijo Aroop Chatterjee, jefe de estrategia cambiaria cuantitativa de Barclays Capital en Nueva York. "No está claro cuándo se realizarán elecciones. En realidad no está claro quién tiene el control".

No sólo la transición del poder será un asunto clave para los operadores, sino que las potenciales repercusiones que esto podría tener en la región también son una fuente importante de incertidumbre.

"¿Y si este fuego atraviesa la línea de contención y enciende a un productor de petróleo del Golfo?", pregunta David Gilmore, socio de Foreign Exchange Analytics en Essex, Conneticut. Gilmore indicó que de producirse, esto representaría un serio problema para la economía mundial debido al potencial impacto en los precios del petróleo. Si el tema se mantiene limitado a Egipto, el efecto en los mercados financieros podría ser mínimo en el futuro, señaló.

En el futuro inmediato, la historia de Egipto podría verse algo minimizada debido a que ya pasó el impacto inicial, lo que permite que otros temas tengan un efecto mayor en las monedas. Los analistas dijeron que los problemas de la deuda soberana europea probablemente volverán a ser un factor determinante en las negociaciones.

El euro ha sido golpeado recientemente y probablemente continuará atravesando dificultades debido a la incapacidad de las "autoridades para alcanzar un acuerdo sobre las medidas para resolver los problemas de deuda", dijo Esiner de Commonwealth Foreign Exchange.

Los rendimientos de la deuda soberana de algunos de los países más débiles de la zona del euro como Portugal y España serán observados de cerca para ver cómo se sienten los operadores sobre la situación de la deuda del bloque de 17 naciones. Si suben los rendimientos de la deuda portuguesa o española, eso indicará que los inversionistas no confían en la capacidad de estos países para hacer crecer sus economías y manejar sus déficit, lo que sería negativo para el euro y beneficiaría al dólar.

Los analistas dijeron que el Banco Central Europeo ingresó recientemente al mercado a comprar deuda portuguesa, una señal segura de que las preocupaciones sobre la salud fiscal de la zona del euro están resurgiendo.

Los rendimientos de la deuda portuguesa a 10 años se han mantenido sobre el 7%, que es considerado un nivel clave de tolerancia para determinar si un país puede seguir cumpliendo con sus pagos de deuda. Un aumento adicional en los rendimientos podría hacer que el tema de la deuda soberana vuelva a un primer plano en la mente de los operadores.

Los especuladores redujeron la semana pasada sus apuestas alcistas sobre el euro, según los datos más recientes de Commodity Futures Trading Commission, otra señal de que la moneda única está perdiendo atractivo.

2011/02/14

Perú registró un superávit comercial de US$6.750 millones en 2010

Por Sophie Kevany

LIMA (Dow Jones)--El Banco Central de Reserva del Perú informó durante el fin de semana que la balanza comercial del país mostró un superávit de US$1.030 millones en diciembre.

La balanza comercial de Perú para el año completo registró un superávit de US$6.750 millones. En 2009 el superávit comercial fue de US$5.870 millones.

El banco central indicó que las exportaciones en diciembre del 2010 sumaron US$3.710 millones, un aumento del 26% frente a igual mes del año anterior, mientras que las importaciones alcanzaron los US$2.690 millones, un alza cercana al 34% respecto de diciembre del 2009.

En todo 2010, las exportaciones peruanas sumaron US$35.570 millones, un aumento del 32% frente al 2009, y las importaciones alcanzaron US$28.820 millones, un alza interanual del 37%.

Según el banco central, el aumento en las exportaciones el 2010 reflejó los aumentos en los precios, principalmente en los bienes básicos mineros y productos de pesca.

Perú es el mayor productor de plata del mundo y el segundo mayor productos de cobre. El país también produce una serie de otros metales, incluidos oro y zinc. Cerca del 60% de las exportaciones de Perú están vinculadas a los minerales.