2010/12/10

Brasil, preparado para contener la apreciación del real

RÍO DE JANEIRO (Dow Jones)—El gobierno de Brasil continúa observando cuidadosamente la fortaleza del real y actuará de manera rápida para contener nuevas apreciaciones, dijo el jueves el ministro de Hacienda, Guido Mantega.

"Seguimos observando la trayectoria del dólar y otras monedas", dijo Mantega a la prensa durante una conferencia telefónica. "Estamos preparados para tomar medidas adicionales en caso que haya una nueva apreciación del real".

El real se ha mantenido con poca variación en los últimos meses al tiempo que los mercados financieros observan la expansión de la crisis de deuda y fiscal de la Unión Europea, pero las recientes acciones para contener los problemas hicieron que el real se apreciara en diciembre.

Recientemente, el real rompió el nivel de 1,70 por dólar, lo que generó que el Banco Central de Brasil reiniciara sus dos subastas diarias en el mercado a la vista para impulsar al dólar.

El ministro de Hacienda dijo que espera que los mercados cambiarios sigan siendo afectados por bajas tasas de interés en el extranjero y las llamadas medidas de flexibilización cuantitativa de la Reserva Federal de Estados Unidos en los próximos meses.

En tanto, el gobierno de Brasil está trabajando diligentemente en reducir el gasto público en un esfuerzo por disminuir la demanda en la mayor economía de América Latina. Las reducciones de costo para todos los ministerios se implementarán el próximo año, dijo Mantega. Las acciones de la semana pasada para limitar el crédito también deberían ayudar a enfriar la economía brasileña y reducir la inflación, agregó el ministro.

La economía de Brasil creció 6,7% interanual en el tercer trimestre, según cifras dadas a conocer el jueves por el IBGE. La cifra representó una caída frente al 9,2% registrado en el segundo trimestre.

"Si la inflación está bajo control y en una trayectoria benigna, ello abriría la puerta para una reducción de las tasas de interés en caso que el banco central decida seguir ese camino", dijo Mantega. "Pero debemos esperar y ver cómo se comporta la inflación el próximo año".

Mantega espera que Brasil cierre 2010 con una tasa de inflación de entre 5,2% y 5,3%, con la inflación 2011 dentro de los rangos indicativos del gobierno de 4,5%, con un margen de dos puntos porcentuales hacia arriba o abajo.

2010/12/09

La Fed no alteraría el curso de la política monetaria, por ahora

Por Jon Hilsenrath

La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) probablemente deje la política monetaria sin cambios en la última reunión del año que se realizará la próxima semana mientras evalúa el impacto de su programa de compra de bonos y el debate sobre los impuestos que se desarrolla en Washington.

La Fed ha sido el blanco de ácidas críticas, tanto dentro como fuera de EE.UU., por su plan de comprar US$600.000 millones en bonos del Tesoro divulgado a comienzos de noviembre. El programa, cuyo objetivo es mantener bajas las tasas de interés de largo plazo, ha sido acusado de generar presiones inflacionarias o sentar las bases para una nueva burbuja de activos.

La Fed, sin embargo, no ha expresado ninguna inclinación a cambiar de rumbo o alterar el mensaje que está enviando respecto al programa. Aunque las perspectivas de que se mantengan los actuales niveles de impuestos y un leve repunte del crecimiento económico podrían reducir los incentivos del banco central para ampliar las compras, el alto desempleo y la baja inflación le dan pocos incentivos para emprender un repliegue.

Ben Bernanke, presidente de la Fed, está dejando sus opciones abiertas. "Esto no es algo que pusimos en piloto automático hacia adelante", dijo en una entrevista con un programa de noticias la semana pasada. "Queremos seguir pensando al respecto, si necesita un cambio, si necesita ser incrementado o reducido o modificado", explicó.

Varios factores incidirán en la reunión de la Fed prevista para el 14 de diciembre.

Perspectivas de crecimiento levemente mejores: La economía estadounidense podría estar cobrando un poco de impulso, pero no el suficiente como para que ya no necesite el apoyo de la Fed. A pesar de que el informe del empleo de noviembre fue decepcionante, otros indicadores como las ventas minoristas, las solicitudes de subsidios de desempleo, los datos industriales y evidencia reunida por los 12 bancos de la Reserva Federal apuntan en la dirección de un crecimiento más firme.

[Brasil]

La economía ha estado creciendo a una tasa anualizada de poco más de 2% por más de seis meses, menos de lo que Bernanke ha descrito como la "velocidad de escape" necesaria para asegurar una expansión sostenida. La economía tiene que alcanzar una tasa anualizada de entre 3% y 3,6% el próximo año para cumplir con las modestas expectativas del banco central.

Política fiscal incierta: Bernanke solamente obtuvo una parte de lo que quería en el acuerdo que el gobierno de Barack Obama cerró con los legisladores republicanos para extender los recortes impositivos de George W. Bush e incluir nuevos estímulos como una reducción temporal en el impuesto a las nóminas. Bernanke quiere pasos adicionales para alentar el crecimiento en el corto plazo, pero también pretende un plan de largo plazo para reducir el déficit fiscal. Los recortes impositivos podrían aumentar el crecimiento estadounidense en medio punto porcentual o más en 2011, pero también aumentan el déficit presupuestario.

La incertidumbre respecto a las perspectivas fiscales dan a la Fed un incentivo para mantener la política monetaria sin cambios por ahora. Si los recortes de impuestos estimulan el crecimiento, empeoran el déficit o generan nuevas preocupaciones inflacionarias, la Fed podría decidir no llevar el plan de los bonos más allá de los US$600.000 millones o incluso reducirlo. Pero todavía no llega a ese punto.

Evaluación del plan de compra de bonos: El programa no logró reducir las tasas de interés de largo plazo como se esperaba. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a diez años subieron de 2,5% a 3% cuando Bernanke empezó a esbozar públicamente la idea a fines de agosto. Pero altos funcionarios de la Fed han argumentado que el programa ha facilitado ligeramente las condiciones financieras en general.

Los precios de las acciones subieron 14% desde fines de agosto y algunos funcionarios del banco central dicen que las tasas a largo plazo serían todavía más altas si no se hubiera puesto en marcha el plan. Otros factores, indican, han movido a los intereses recientemente, incluyendo el tono más positivo de las cifras económicas y el reciente acuerdo tributario. Los problemas de Europa también han fortalecido al dólar, lo que no estaba en los planes de la Fed.

Fuente: WSJ

2010/12/08

Los bancos preparan un nuevo sistema para negociación de divisas

Por Katie Martin y Jacob Bunge

La forma en que se negocian las monedas podría estar encaminada hacia un cambio importante en momentos en que los bancos más poderosos en ese segmento preparan planes secretos para lanzar un sistema de negociación sólo para bancos, dijeron a Dow Jones Newswires personas con conocimiento de la situación.

Se cree que casi la totalidad de los 10 mayores bancos del sector estarían detrás de la iniciativa, pero acuerdos de no divulgación les impide en la actualidad dar a conocer el tema al público.

Los planes reflejan el descontento entre algunos bancos hacia EBC, propiedad de Icap PLC, actualmente el mayor sistema de negociación de divisas para bancos, con un promedio diario de US$160.000 millones en flujos durante noviembre.

Algunos de los bancos establecidos en el sector consideran que se encuentran en desventaja en las negociaciones en este sistema clave debido a que a los fondos de cobertura de acción rápida y otras firmas de negociación se les permitió usarlo por primera vez en 2005.

Los planes podrían fracasar fácilmente debido a que es particularmente difícil establecer plataformas nuevas entre bancos competidores y quitar algunos flujos a EBS es una meta ambiciosa. Además, Icap aún tiene la posibilidad de trabajar con los bancos para crear un sistema nuevo, dijeron personas con conocimiento de la situación. Pero si eso fracasa, los bancos están preparados para ejecutar algunas transacciones en algún otro lugar.

"Este es un caso de decirle a EBS que nos presente algo, o las alternativas sucederán", dijo un ejecutivo bancario que trabaja en el proyecto.

En una declaración enviada a través de un correo electrónico en respuesta a preguntas de Dow Jones Newswires, Icap señaló que su plataforma EBS es la fuente básica de liquidez en el mercado cambiario profesional a la vista.

"Estamos comprometidos a involucrarnos continuamente con nuestra gran y diversa base de clientes para asegurar la comprensión de sus requerimientos y para desarrollar soluciones que satisfagan sus necesidades", señaló la firma.

Todos los 10 mayores bancos que operan en el mercado cambiario declinaron comentar para este artículo.

Esos bancos son, en orden: Deutsche Bank AG, UBS AG, Barclays Capital Plc, Citigroup Inc., Royal Bank of Scotland Plc, JP Morgan Chase & Co., HSBC, Credit Suisse Group, Goldman Sachs Inc. y Morgan Stanley.

Según cifras compiladas por el Banco de Pagos Internacionales, los bancos son responsables del 35% de las negociaciones diarias a la vista de monedas.

Fuente: WSJ

2010/12/07

Irlanda presenta las medidas de austeridad más duras de su historia

Por Ainsley Thomson y Quentin Fottrell

DUBLÍN (EFE Dow Jones)--El ministro de Finanzas de Irlanda, Brian Lenihan, anunció el martes las medidas presupuestarias más duras en la historia del país, unas medidas que suponen 6.000 millones de euros en recortes de gastos y aumentos fiscales que afectarán a toda la sociedad, incluida la élite política irlandesa.

En declaraciones ante la Cámara Baja irlandesa, Lenihan dijo que "son momentos traumáticos y preocupantes para los ciudadanos de este país".

"El presupuesto de hoy es el primer paso para garantizar que nos recuperemos. Es un considerable precio a pagar por recuperar la salud económica", dijo Lenihan.

Entre los ahorros de coste anunciados figuran el recorte del salario del primer ministro Brian Cowen en 14.000 euros hasta 214.000 euros por año, y el recorte de los salarios de los ministros en 10.000 euros hasta 181.000 euros.

Lenihan anunció que recortarán los subsidios por desempleo y limitarán los salarios del conjunto de los empleados públicos a 250.000 euros al año.

El nuevo presupuesto también incrementará la base impositiva del IRPF, con lo que los ciudadanos con bajos ingresos empezarán a contribuir al sistema de retención fiscal por primera vez. Sin embargo, los ciudadanos con sueldo mínimo no tendrán que contribuir a la campaña de retención fiscal, dijo Lenihan. Actualmente, la mitad de los 1,9 millones de trabajadores irlandeses no pagan impuestos, aunque sí pagan impuestos desde el presupuesto de emergencia aprobado en abril de 2009.

Las nuevas medidas anunciadas no afectarán en cambio a la edad de jubilación.

El Gobierno debe aprobar el presupuesto con éxito si quiere obtener el paquete de rescate de 67.500 millones de euros de la Unión Europea y del Fondo Monetario Internacional acordado el mes pasado.

Los legisladores votarán el martes algunas de las diferentes medidas fiscales.

Sin embargo, la aprobación o no de estas medidas dará un indicio de si el Gobierno aprobará los aspectos más polémicos del presupuesto: el proyecto de ley referido a la seguridad social, que se presentará antes de Navidades, y el proyecto de ley financiero, que se presentará en los meses siguientes al presupuesto, aunque es probable que siga adelante.

Si el Gobierno perdiera algún apoyo en la votación del presupuesto --incluidas las medidas financieras del martes-- se consideraría una falta de confianza, lo que llevaría a la disolución del parlamento y a convocar elecciones generales.

Las previsiones económicas y las cifras del presupuesto ya han sido anunciadas. Incluyen 2.100 millones de euros en recortes del gasto, 1.800 millones de euros en recortes en inversión de capital y más de 1.400 millones de euros en alzas fiscales.

El Gobierno quiere ahorrar 15.000 millones de euros en un plazo de cuatro años y 6.000 millones de euros solo en 2011 como parte de un esfuerzo para controlar las finanzas del país y reducir el déficit presupuestario hasta situarlo por debajo del 3% del Producto Interior Bruto para 2015, frente al 32% del PIB actual, incluido el coste del paquete de rescate a la banca.

2010/12/06

¿Comprar? ¿vender? ¿mantener? Decisiones de inversión para tomar inmediatamente

Por Gregory Zuckerman

Primero las buenas noticias: Los datos económicos de Estados Unidos han mejorado. La cifras muestran una sorprendente fortaleza en el gasto de los consumidores y las empresas registran ganancias sólidas.

Ahora las malas: Los problemas bancarios en Irlanda, las maniobras militares en Corea y las decepcionantes cifras de desempleo.

A medida que nos acercamos al final del año, los inversionistas se enfrentan a una serie de tendencias confusas, que hacen más difícil saber si es tiempo de comprar o vender.

Un ejemplo de cuán confuso se ha puesto el panorama: la Reserva Federal lanzó un histórico programa para comprar bonos, un paso llamado "relajamiento cuantitativo" que apunta a bajar el rendimiento de los bonos y las tasas de las hipotecas y otras que afectan a los consumidores. Pero los rendimientos a largo plazo de los bonos y las tasas de las hipotecas han subido, no caído, desde que el programa fue anunciado hace poco más de un mes, lo que muestra cuán desconcertante es el actual ambiente para la inversión.

De hecho, el jueves, las acciones cerraron su mejor desempeño en dos días desde julio, solamente días después de lidiar con una marcada debilidad. Luego, el viernes, los datos mostraron que en noviembre el mercado laboral estuvo mucho más débil de lo esperado.

Para tratar de entender todo esto, examinamos sectores clave en el mundo de la inversión y le preguntamos a analistas de primera línea si los inversionistas deberían ser optimistas o pesimistas en el corto y mediano plazo.

Acciones de pequeñas compañías: COMPRE

Este año ha sido bueno para las acciones, pero ha sido excelente para las empresas más pequeñas. El índice Standard & Poor's 100, que representa a las 100 acciones más grandes, subió 6,5% hasta el jueves, en tanto que el Standard & Poor's 500 lo hizo 9,5%. En contraste, el MidCap 400 y el SmallCap 600, que hace el seguimiento de las empresas más pequeñas, subieron 21% y casi 20%, respectivamente.

Jack Ablin, director de inversiones de Harris Private Bank en Chicago, aconseja a los inversionistas aferrarse a las acciones de empresas más pequeñas, especialmente aquellas de mercados internacionales. Esto se debe a que estas compañías han tenido mejoras más grandes en sus ganancias, por lo que todavía se operan a niveles atractivos. Las acciones de las pequeñas se operan con una relación entre precios y ventas de alrededor de 0,4, en comparación con una más cara de 1,2 de las acciones del S&P 500.

Tobias Levkovich, principal estratega de valores de Citigroup de Estados Unidos, argumenta que durante los períodos de mejora en los márgenes de ganancia –que se han estado dando recientemente – las acciones de compañías pequeñas superan a las de las más grandes. Esta tendencia debería continuar durante los próximos seis meses, predice Levkovich, haciendo que las acciones medianas y pequeñas sean el lugar donde hay que estar.

Un gran riesgo para las acciones: China. Con una inflación anual en 4,4%, los líderes chinos están trabajando duro para desacelerar su economía y mantener controladas las alzas de los precios. Si la economía se frena demasiado, afectará al crecimiento global y a las acciones estadounidenses.

Tecnología: COMPRE

En lo que va del año, apostar al gasto de los consumidores ha dado resultado, pese a que la mayoría de ellos están trabajando para recortar sus deudas. Las acciones de empresas de gasto discrecional, o las de compañías que venden objetos como ropa y música, subieron 24%, en tanto las de servicios públicos y cuidado de la salud cayeron 1%.

Algunos dicen que las acciones tecnológicas, que subieron casi 7%, son la inversión adecuada. Alan Zafran, cofundador de Luminous Capital, una compañía de asesoría en inversiones de Los Angeles, agrega que los inversionistas deberían concentrarse en las denominadas acciones cíclicas que tienden a evolucionar positivamente cuando reaparece el crecimiento económico. Le gustan tanto las acciones de las empresas de energía como las de tecnologías de la información, que tienen balances fuertes y crecimiento impactante.

Microsoft, por ejemplo, se opera a menos de 10 veces del nivel de sus ganancias, excluyendo su enorme efectivo disponible y paga un dividendo del 2,5%. Zafran considera que el Congreso debería llegar a un compromiso que permitiera a compañías como Microsoft a repatriar el efectivo que tienen en el extranjero, dando a la empresa todavía más recursos para incrementar su dividendo o dar otros pasos.

Las acciones de las empresas públicos seguirán teniendo un desempeño malo si las tasas de interés de largo plazo siguen subiendo, lo que hace sus dividendos sean menos valiosos.

Oro: VENDA

El precio de los metales preciosos como el oro ha estado subiendo durante parte importante del año y su valor se ha incrementado 28% en lo que va de 2010.

Parte de su fortaleza ha venido de la preocupación por la posibilidad de que las decisiones de la Reserva Federal reduzcan el valor del dólar, lo que allanaría el camino para la inflación. El oro, y en menor medida la plata, tienden a servir como alternativa para la moneda en papel. Así que algunos inversionistas se han apresurado a comprar estos metales preciosos para protegerse contra la debilidad en el dólar, así como en el euro, que está lidiando con el reciente rescate de Irlanda.

Pero algunos analistas dicen que es tiempo para que los fanáticos del oro y la plata retiren sus ganancias de la mesa. El oro tendrá un buen desempeño si el índice de precios al consumidor de EE.UU. sube al menos 3% en los próximos tres años, argumenta Ablin. Pero con la inflación hoy en menos de 2% y mostrando pocas señales de estarse acelerando, los precios del oro podrían no avanzar en el corto plazo, argumentan algunos.

Al mismo tiempo, Levkovich indica que el oro no provee una suficiente diversificación para un portafolio de inversión como alguna vez hizo, porque sube y baja con otras inversiones más riesgosas.

"Soy un creyente en el crecimiento global, por lo que creo que la tendencia al alza de los precios de los "commodities" a largo plazo quedará intacta", dice Mike O'Rourke, estratega jefe de mercado de BTIG LLC.

No obstante, argumenta que la expectativa respecto a las compras de bonos por parte de la Reserva Federal ya generó fuertes compras de oro y otros "commodities" y que ahora los inversionistas deben prepararse para un "retroceso" en esos precios.

Mercados emergentes: VENDA

Se ha vuelto un axioma de mercado el que las economías de los mercados emergentes mostrarán un enorme crecimiento en los próximos años y que la economía estadounidense tendrá dificultades. Ese consenso ya se ha reflejado en el precio de las acciones, lo que sugiere que podría ser demasiado tarde para saltar al tren de los mercados emergentes, dicen algunos.

"Las acciones de los mercados emergentes son caras con respecto a Estados Unidos", dice Ablin, que cita datos que muestran que las acciones de las empresas de los mercados emergentes tienen una relación de 1,3 con respecto a sus ventas, en comparación con el 1,2 de las que integran el índice S&P 500. Las acciones de los mercados emergentes operan a casi 18 veces sus ganancias, muy por encima de la relación de casi 15 para el promedio S&P 500.

De hecho, Goldman Sachs predijo la semana que las acciones de Estados Unidos subirán 23% el próximo año.

El S&P 100 opera a una atractiva relación entre precio y ganancias estimadas de 13 veces y tiene un respetable rendimiento por dividendos de 2,1%. Al mismo tiempo, las compañías de Estados Unidos están llenas de efectivo y sus márgenes de ganancia son amplios, en parte debido a que se han mostrado renuentes a contratar nuevos trabajadores.

"Cada una de las tres veces durante los últimos 20 años que los mercados emergentes mostraron en sus precios una prima de valor, luego tuvieron un desempeño inferior a Estados Unidos en los siguientes 12 meses", recordó Ablin.