2010/11/05

El G-20 se opondrá a la relajación cuantitativa de la Fed

Por Nathalie Boschat

PARÍS (EFE Dow Jones)--La nueva ronda de compra de bonos anunciada por la Reserva Federal de Estados Unidos para impulsar la economía generará una amplia oposición en la cumbre de la próxima semana del Grupo de las 20 principales economías del mundo.

Europa se ha sumado a Asia y a los grandes países emergentes en sus críticas a la decisión de la Fed de inyectar dinero fresco por valor de US$600.000 millones, lo que pondrá mayor presión en sus divisas, creará burbujas de activos y quizás un crecimiento desequilibrado, dicen.

El ministro de Finanzas alemán, Wolfgang Schaeuble, dijo el viernes que EEUU está minando los esfuerzos para crear un campo de juego conjunto en el mercado de divisas. "Lo que EEUU acusa a China de hacer, es lo que EEUU está haciendo ahora por otros medios", dijo Schaeuble sobre la decisión de la Fed, conocida como expansión cuantitativa.

La reprimenda llega después de que Schaeuble dijera que la medida no funcionará y que Alemania "se referirá críticamente" al asunto en las conversaciones bilaterales de ambos países y en la cumbre del G-20 en Corea del Sur la próxima semana.

Lo que ha molestado a muchos líderes es que la decisión de la Fed podría suponer un drástico aumento del déficit presupuestario de EEUU, algo que los líderes del G20 había acordado que no harían.

En la última cumbre del G20 en Toronto el pasado junio, las principales economías mundiales se comprometieron a recortar sus déficit para 2013 y reducir sus ratios de endeudamiento con respecto al PIB para 2016.

Los economistas dicen que la disputa podría reavivar una guerra de divisas, incluso a pesar de que los países del G-20 han estado buscando un cierto consenso en las últimas semanas para atajar los desequilibrios del mercado de divisas. Las recientes acciones unilaterales de países como Japón, Brasil y Corea del Sur para frenar el valor de sus monedas ha alimentado los temores de una inminente guerra en los mercados mundiales de divisas.

El ministro de Finanzas brasileño Guido Mantega calificó como "un error" la decisión tomada por la Fed, diciendo que Brasil criticará la medida en la reunión del G-20 en Seúl.

"Es dudoso que la decisión de la Fed vaya a producir resultados", dijo Mantega el jueves a los periodistas. "Tirar dinero desde el helicóptero no trae nada bueno".

La decisión de EEUU "aumenta el riesgo de que el euro vaya a subir por los motivos equivocados en un momento en que el crecimiento europeo se suaviza", dijo el viernes Christian de Boissieu, un profesor de economía que es asesor del primer ministro francés.

La ministra de Finanzas francesa Christine Lagarde dijo en una entrevista con The Wall Street Journal que la nueva ronda de expansión cuantitativa de la Fed resultará en una apreciación del euro.

Debido a los tipos de interés cercanos al cero en EEUU y el rígido sistema de divisas de China, los países emergentes se enfrentan a masivos influjos de capital, lo que empuja sus divisas al alza.

Entre los países emergentes que también critican a EEUU, Corea del Sur no descarta imponer controles en el flujo de capital que entra en su economía.

Hong Kong, que mantiene su divisa fijada de facto al dólar estadounidense, dijo que los influjos de capital forzarán al Gobierno a imponer requisitos de préstamo más estrictos en las compras inmobiliarias con el objetivo de evitar burbujas de precios.

La decisión de EEUU "podría hacer que se reanudara la guerra de divisas... Está muy claro que la expansión cuantitativa de EEUU conducirá a un dólar débil", dijo Peter Vanden Houten, economista jefe para Europa de ING. EEUU necesita un dólar débil para reequilibrar su crecimiento más allá del consumo interno y hacerlo más dependiente de las exportaciones, añadió.

Hace dos semanas en Gyeongju, Corea del Sur, los ministros de Finanzas del G-20 trataron de rebajar las tensiones en el mercado de divisas, prometiendo mantener sus desequilibrios de la cuenta corriente en "niveles sostenibles", e incrementar la coordinación de sus políticas económicas.

2010/11/04

La Fed desata la euforia en los mercados, pero las dudas abundan

Por Mark Gongloff y Brian Blackstone

Los mercados financieros aplaudieron el jueves los planes de la Reserva Federal de Estados Unidos de inyectar una nueva dosis de estímulo a la economía estadounidense.

Se dispararon los precios de las materias primas y los bonos y el Promedio Industrial Dow Jones llegó a alturas que no había alcanzado desde antes del colapso del banco de inversión Lehman Brothers hace dos años. El dólar cayó y algunas de las mayores empresas estadounidenses, como Coca-Cola Co. y Dow Chemical Co., aprovecharon las bajas tasas de interés para colocar unos US$12.000 millones de deuda en el mercado.

El Promedio Industrial Dow Jones trepó 219,7 puntos para cerrar la jornada en 11.434,84 unidades, su nivel más alto desde el 8 de septiembre de 2008, justo antes de que la bancarrota de Lehman Brothers iniciara la etapa más álgida de la crisis financiera. El Dow Jones acumula un alza de 75% desde su mínimo de marzo de 2009, pero está casi 24% por debajo de su máximo histórico de octubre de 2007, un nítido recordatorio del daño provocado por la crisis y el largo camino que la economía estadounidense aún tiene que recorrer.

[Fed]

La política de relajamiento cuantitativo anunciada por la Fed tiene el objetivo de estimular la demanda en Estados Unidos al reducir el costo del dinero. Un efecto colateral es que las inversiones más seguras, como los bonos del Tesoro a 10 años, tienen un retorno muy bajo. Eso obliga a los inversionistas a salir en busca de activos que ofrezcan un mayor rendimiento, muchos de los cuales están en los mercados emergentes cuyas economías se han recuperado más rápido de la crisis global y tienen mejores perspectivas de crecimiento.

Las economías de Asia y América Latina ya han sentido el impacto de una avalancha de inversiones. Es ha apreciado a las monedas locales y generado presiones inflacionarias. El jueves, por ejemplo, la Bolsa de Corea del Sur alcanzó su nivel más alto desde diciembre de 2007 y la Bolsa de Sao Paulo subió 1,5%.

El anuncio de la Fed también le dio nuevos bríos a la racha alcista de las materias primas. La cotización del petróleo avanzó 2,1% en Nueva York para llegar a su mayor nivel desde abril. El oro, por su parte, saltó 3,4% para batir una nueva marca y quedar en US$1.382,70 por onza en Nueva York. El valor de la plata subió 6,6%, la mayor alza diaria del metal en dólares desde diciembre de 1980.

Los gobiernos asiáticos advirtieron de posibles medidas para preparar sus economías contra una esperada "inundación" de dinero tras la medida de de Fed. "La amplia liquidez resultante de las medidas de relajamiento cuantitativo en EE.UU. y otros países importantes está viniendo rápidamente a los mercados de los países emergentes", observó en un informe el Banco de Corea del Sur. "Por lo tanto, hay preocupación, principalmente centrada en los mercados emergentes, respecto a la creciente volatilidad de los precios de los activos y del tipo de cambio", agregó.

El presidente del Banco Central Europeo (BCE), Jean Claude Trichet, mientras tanto, declinó proveer una nueva inyección de estímulo a la zona euro a pesar de las señales de fragilidad, distanciándose aún más aún de la Fed y otros bancos centrales que han emprendido acciones agresivas para proteger el crecimiento.

Trichet dio algún respaldo verbal a los países de Europa más atribulados como Irlanda, Grecia y Portugal, que enfrentan costos de financiamiento prohibitivos, diciendo que a pesar de la inactividad de las últimas tres semanas, el programa del banco de compra de bonos soberanos sigue vigente.

El BCE votó para mantener su principal tasa de interés sin cambios en 1%, como era ampliamente esperado. El Banco de Inglaterra tampoco alteró las tasas. El euro llegó a su nivel máximo en nueve meses tras los comentarios de Trichet, acercándose a US$1,43 la unidad y registra un incremento de 20% desde junio.

Un indicador de la percepción que existe de que Irlanda deje de pagar su deuda, la diferencia o spread de los seguros contra el riesgo de no pago, llegó a un nivel récord el jueves y estaba cerca de hacerlo en el caso de Portugal.

A pesar de crecientes señales de tensión en Irlanda, Grecia y Portugal, el BCE ha evitado comprar bonos soberanos durante las tres últimas semanas luego de adquirir 60.000 millones de euros (US$84.219 millones) en bonos durante mayo y junio, en el momento más intenso de la crisis griega. El BCE "se está haciendo el de la vista gorda" con Irlanda, dijo Jacques Cailloux, economista del Royal Bank of Scotland. "Ciertamente está tomando un punto de vista que subestima los riesgos que están en el sistema y los riesgos de que el contagio pueda regresar", advirtió. Trichet dejó entrever que la próxima semana la actualización de la información del BCE mostrará nuevas compras de bonos. "Verán que el programa existe", aseveró.

Fuente: WSJ

2010/11/03

Regresan los temores frente a los problemas de la deuda soberana en Europa

Por Neil Shah y Dave Kansas

Los costos de endeudamiento de los países más débiles de la Unión Europea como Irlanda y Grecia han vuelto a subir a medida que aumentan los temores de que las reestructuraciones de deuda podrían significar grandes pérdidas para los inversionistas.

Varios factores contribuyen a la mala situación en los mercados de bonos soberanos en la periferia geográfica del bloque de 16 países que utilizan el euro. El rescate a los bancos en Irlanda se está volviendo más costoso y ahora existe la posibilidad de que los contribuyentes tengan que tomar el control de otro banco grande. Por su parte, los funcionarios de la muy endeudada Grecia están hablando más abiertamente de una reestructuración y los partidos políticos en Portugal han tenido dificultades para llegar a un acuerdo presupuestario que resulte convincente.

Las dificultades de estos países contrastan con la recuperación de algunas de las economías más grandes de Europa. Alemania reportó una serie de cifras económicas positivas y la bolsa cerró el martes en su nivel más alto en 28 meses. Fuera de la eurozona, el Reino Unido registró una cifra de crecimiento para el tercer trimestre más positiva de lo esperado.

[Deuda]

Los inversionistas intensificaron su atención en la periferia de la eurozona en parte después de que los líderes de la Unión Europea debatieron la semana pasada la creación de un sistema permanente de rescate que se aplicaría a partir de 2013. Este sistema obligaría a los tenedores de bonos a asumir pérdidas en cualquier rescate futuro del estilo del griego. Alemania, junto con Francia, respaldan ese enfoque pero no hay aún un acuerdo respecto a un plan que sustituiría el actual fondo de rescates gubernamental que tiene 750.000 millones de euros (US$1,04 billones, millones de millones) y está vigente hasta 2013.

Altos funcionarios europeos dicen que no hay unanimidad entre los gobiernos respecto a una propuesta más severa que trascienda 2013. Los funcionarios dijeron que Jean Claude Trichet, presidente del Banco Central Europeo, dejó claras durante la cumbre sus propias dudas respecto a la idea, al considerar que podría desestabilizar los ya inquietos mercados de bonos e incrementar los costos de financiación de los gobiernos en dificultades. Un portavoz del banco central no quiso hacer comentarios.

Esta incertidumbre, junto con problemas locales en Irlanda, Grecia y Portugal, hicieron subir mucho los costos de endeudamiento en la eurozona durante la semana pasada. De acuerdo con el proveedor de datos Markit, el costo de asegurar US$10 millones de títulos soberanos irlandeses por cinco años ha subido a US$525.000 al año, lo que supuso un alza de US$27.000 solamente el martes. En comparación, el seguro para Grecia es de US$851.000, para Portugal de US$403.000 y para España de US$227.000. Estos costos también subieron el martes.

Basándose en los precios del mercado, para tomar dinero prestado a 10 años, Irlanda probablemente tendrá que pagar a los inversionistas una tasa de interés de 7,42%, 4,95 puntos porcentuales más que Alemania, que es el país tomado como referencia. Esa cifra significa además más de un punto porcentual de incremento respecto a una semana atrás, de acuerdo con Thomson Reuters.

Los bonos a 10 años en Grecia tienen un rendimiento de 10,94%, o 8,47 puntos porcentuales más que los de Alemania y esa diferencia o spread, se ha incrementado 1,2 puntos en una semana solamente. Portugal y España vieron spreads similares la semana pasada.

Fuente: WSJ

2010/11/02

La Fed puede exacerbar la presión sobre las economías emergentes

Por Jon Hilsenrath, Andrew Batson, Subhadip Sircar y Enda Curran

Un día antes de que la Reserva Federal anuncie un plan para estimular el débil crecimiento de la economía estadounidense, los bancos centrales en otras partes del mundo caminaron en la dirección opuesta y subieron las tasas de interés para impedir el sobrecalentamiento de sus economías.

India y Australia aumentaron las tasas el martes para combatir presiones inflacionarias y el banco central de China indicó que podría volver a elevar las tasas. Las medidas dejan al desnudo la brecha que se está abriendo entre las economías de bajo crecimiento, como EE.UU., y la robustez de los mercados emergentes.

La Fed probablemente anuncie hoy la reanudación de un programa para comprar bonos del Tesoro estadounidense y, de este modo, reducir las tasas de interés de largo plazo y estimular el crecimiento. El esfuerzo de la Fed, conocido en la jerga de los economistas como relajamiento cuantitativo, significa que el banco central inyectará cientos de miles de millones de dólares recién emitidos en la economía mundial.

El Promedio Industrial Dow Jones subió el martes 64,10 puntos y se ubica en 11.188,72 unidades, muy cerca de alcanzar su máximo nivel en dos años, continuando un repunte que comenzó en agosto, cuando quedó claro que la Fed emprendería nuevos pasos para estimular la economía. El alza bursátil ha ido acompañada de un debilitamiento del dólar.

La decisión de la Fed ha generado controversia tanto dentro como fuera de EE.UU. (ver nota relacionada).

[Fed]

A las autoridades de muchos países en desarrollo les preocupa la posibilidad de que la política de dinero fácil acabe generando presiones inflacionarias y burbujas de activos en sus economías. "La liquidez se crea aquí pero buena parte de ese dinero termina en otros países como China y Brasil", dice William Rhodes, un asesor de Citigroup en Nueva York.

La bifurcación en la trayectoria de las tasas de interés entre los países desarrollados y los mercados emergentes también profundiza las diferencias en la evolución de los tipos de cambio. La inyección de liquidez por parte de la Fed probablemente debilitará al dólar, que acumula una caída de 7,5% desde comienzos de junio frente a una amplia canasta de monedas de los principales socios comerciales de EE.UU.

El Banco de Reserva de India incrementó el martes su tasa de referencia de corto plazo en un cuarto de punto porcentual, llevándola a 6,25%.

El Banco de Reserva de Australia también subió su tasa de interés en un cuarto de punto porcentual, que dejó en 4,75%. China y Singapur también ajustaron su política monetaria en las últimas semanas. Otros países de la región, como Corea del Sur y Nueva Zelanda, postergaron las alzas de tasas en medio de la incertidumbre respecto a las perspectivas de la economía mundial.

Los economistas de J.P Morgan Chase esperan que Asia, excluyendo a Japón, crezca a una tasa anual del 8,8% este año. Australia, uno de los principales beneficiarios del auge asiático, se expandiría a un ritmo de 3,2% anual, gracias en parte a las crecientes ventas de mineral de hierro, carbón y otros minerales a China. EE.UU., en cambio, ha experimentado un crecimiento de apenas 2% en los últimos seis meses y su tasa de interés de corto plazo está casi en cero.

La disparidad entre el crecimiento económico y las tasas de interés está generando una presión a la baja sobre el dólar en algunos lugares. La reducción de las tasas en Australia disparó su moneda, el dólar australiano, a su máximo nivel respecto al dólar desde 1983.

El banco central de China, que acaba de elevar por primera vez en casi tres años sus tasas de interés, manifestó el martes que sigue preocupado por las presiones inflacionarias en la economía de mayor crecimiento del mundo, un problema que las políticas de dinero fácil de la Fed y otros bancos centrales de países desarrollados, podrían agravar.

EE.UU., por su parte, ha insistido en que la mejor forma de combatir estas diferencias en el crecimiento de ambos países es que China permita una apreciación más acelerada del yuan.

Estas decisiones se producen antes de la reunión de los líderes del Grupo de los 20, G-20, en Seúl, Corea del Sur, en la cual los problemas cambiarios probablemente se abordarán aunque no está claro si algunas de las partes va a lograr algún avance sustancial.

Fuente: WSJ

2010/11/01

El Banco de Japón detalla su compra activosy predice el fin de la deflación

Por Megumi Fujikawa

TOKIO (Dow Jones)--El Banco de Japón divulgó el martes partes clave de su programa de compra de activos por 5 billones de yenes, con lo que abre nuevos caminos en su búsqueda para derrotar la deflación, y predijo que los precios terminarían su larga caída en dos años.

Tras una reunión de su consejo de política monetaria, el banco central dijo que la compra de activos cubrirá un rango mucho mayor de valores que en programas previos, incluyendo más bonos corporativos con una calificación BBB. Si bien la mayor parte del dinero--Y3,5 billones- se invertirá en valores del gobierno de Japón, el Banco de Japón también comprará por primera vez fondos que se cotizan en bolsa y fideicomisos de inversión en bienes raíces.

En su reporte económico semestral divulgado posteriormente en el día, el banco predijo que el índice de precios al consumidor caerá por la fortaleza del yen a medida que empuja a la baja el costo de las importaciones.

También pronosticó que los precios comenzarían a elevarse nuevamente el próximo año fiscal, que finaliza en marzo de 2012. Para el año fiscal siguiente, el 2012, la junta predice un aumento de un 0,6% en el índice básico de precios al consumidor. Aunque la proyección es menor a la cifra que el banco considera representativa de "estabilidad de precio" está muy por sobre el consenso de economistas privados de un alza del 0,1%.

El Banco de Japón también dijo en el reporte que el ritmo de la recuperación económica del país se está desacelerando y que el producto interno bruto para este año fiscal, que finaliza en marzo de 2011 será de un 2,1%, menor a la proyección de un 2,6% hecha en julio.

También fijó el crecimiento para el año fiscal 2011 a un 1,8% y a un 2,1% para el año fiscal 2012, según un primer análisis.

Tras la reunión de un día, la junta votó unánimemente a favor de mantener la tasa interbancaria no garantizada en un rango de 0,0%-0,1%.

El jueves el banco anunció que compraría hasta Y500.000 millones en bonos corporativos hasta una calificación de BBB, el menor grado inversor para bonos. El nuevo programa también incorpora la compra de hasta Y500.000 millones en papeles comerciales calificados con a2 o más, junto a Y450.000 millones en fondos que cotizan en bolsa y Y50.000 millones en fondos de inversión en bienes raíces.

El banco central decidió adelantar su próxima reunión de política desde el 15-16 de noviembre al 4-5 de noviembre. La nueva fecha es justo después de la reunión del Comité de Mercados Abiertos de la Reserva Federal de Estados Unidos donde se espera que anuncie el programa de relajamiento cuantitativo para estimular la economía.

Al cambiar la fecha de la próxima reunión, el banco central dijo que busca actuar lo antes posible para comenzar la compra de valores, aunque analistas sospechan que busca estar listo para actuar inmediatamente después de la reunión del FOMC.

El gobernador del Banco de Japón, Masaaki Shirakawa reiteró que la entidad expandirá el programa de compra de acciones si las condiciones económicas empeoran significativamente en el tiempo.