2009/06/26

La UE acuerda la reforma de la supervisión financiera

por Ramón R. Lavin Bruselas

Los líderes europeos dieron vía libre a la reforma de la regulación del sector para adaptarlo a los cambios de los últimos años y prevenir nuevas crisis.

Los Jefes de Estado o de Gobierno de la Unión Europea (UE) lograron ayer avances en los futuros planes de supervisión financiera, que se van a introducir en Europa, gracias a un compromiso conseguido con el primer ministro británico, Gordon Brown, que hasta ahora se oponía a algunos aspectos sobre la nueva regulación. Los altos mandatarios también aprobaron la creación de una Junta Europea de Riesgos Sistémicos.

El nuevo organismo europeo reunirá a las autoridades nacionales de supervisión, que vigilarán la calidad y la consistencia de las instituciones nacionales, y tres autoridades europeas, para controlar al sector bancario, los seguros y los mercados financieros. Además, vigilará las operaciones transnacionales de los grupos financieros, gracias al establecimiento en la UE de una sola regulación contable.

Para lograr el acuerdo, los países hicieron ciertas concesiones a Reino Unido

Para lograr el apoyo del primer ministro británico, el compromiso establece que esa autoridad no podrá imponer deberes presupuestarios a los Estados miembros, en el caso por ejemplo de que exista algún problema de una institución financiera en otro Estado diferente del suyo.

El nuevo Consejo Europeo de Riesgos Sistémicos, estará encargado de emitir alertas y recomendaciones si detecta riesgos para la estabilidad del sistema financiero europeo en su conjunto.

El compromiso de ayer incluye que la Comisión Europea (CE) presentará como muy tarde este otoño de 2009, propuestas concretas sobre estas dos instituciones, para que los ministros de Economía y Finanzas de cada país adopten las decisiones legislativas finales sin demora y para que este nuevo marco entre en funcionamiento antes de finales de 2010.

Al mismo tiempo, los líderes europeos instaron a los ministros del Ecofin, para que avancen en la reglamentación sobre los fondos de inversión alternativos y el aumento de los requisitos de capital aplicables a los bancos. Además, invitaron a los Estados miembros a que decidan cuanto antes sobre los salarios de los ejecutivos y las remuneraciones en el sector financiero, como ya lo ha hecho Alemania, según las recomendaciones que ya ha presentado la CE.

FMI pide reformas fuertes
Por otro lado, el subdirector del Fondo Monetario Internacional (FMI), John Lipsky, pidió ayer políticas más fuertes para afrontar los test de estrés del sector financiero e instó a seguir con la cooperación internacional para asegurar que las señales económicas de mejora “conducen a una recuperación global sostenida”. Además, afirmó que es demasiado pronto para concluir que la restauración del crecimiento se ha logrado.

Fuente: Expansión

2009/06/25

EE.UU. revisa a la baja su PIB del primer trimestre

Dow Jones Newswires

WASHINGTON (Dow Jones)--La economía estadounidense se contrajo en el primer trimestre a un ritmo ligeramente inferior al estimado previamente por el Gobierno, a medida que las empresas liquidaban inventarios con menor agresividad.

El producto interno bruto se redujo entre enero y marzo a una tasa anual ajustada por factores estacionales del 5,5%, informó el jueves el Departamento de Comercio.

En forma previa, el Gobierno había estimado la contracción trimestral en un 5,7%.

En el cuarto trimestre, la economía se contrajo un 6,3%.

Los economistas esperaban un descenso del 5,7% para el primer trimestre, según una encuesta de Dow Jones Newswires.

El PIB mide todos los bienes y servicios producidos en la economía.

El informe del jueves mostró que los gastos del consumidor, las exportaciones y las importaciones fueron un poco más débiles que las estimadas en el informe previo publicado hace un mes.

Las empresas recortaron sus inventarios en US$87.100 millones en el primer trimestre en lugar de en US$91.400 millones.

Los gastos de las empresas se redujeron un 37,3% en el primer trimestre, en lugar del 36,9% estimado anteriormente.

Las ganancias corporativas después de impuestos fueron revisadas al alza, a un aumento del 13,2% a US$1,054 billones, tras disminuir un 28,4% en el cuarto trimestre.

Sobre una base interanual, las ganancias cayeron un 21,8% en relación con el primer trimestre del 2008.

Las inversiones residenciales fijas, que incluyen los gastos en vivienda, cayeron un 38,8% en el primer trimestre, cifra revisada frente a la estimación previa de una disminución del 38,7%. En el cuarto trimestre, este tipo de inversión disminuyó un 22,8%.

El mayor componente del PIB es el gasto de los consumidores, que representa cerca de las dos terceras partes de la actividad económica. Estos gastos crecieron un 1,4% en el trimestre, cifra inferior a la estimación previa de un aumento del 1,5%.

Las exportaciones estadounidenses descendieron un 30,6%, cifra revisada frente a la proyección previa de una caída del 28,7%. Las importaciones, por su parte, disminuyeron un 36,4%, comparado con la estimación anterior de un descenso del 34,1%.

Los gastos del gobierno federal se redujeron un 4,5% en el primer trimestre. En el cuarto trimestre, el gasto creció un 7,0%.

Entre los indicadores de la inflación, el índice de precios de consumo personal que elabora el gobierno disminuyó un 0,9%, cifra revisada frente a la estimación previa de un descenso del 1,0%, y comparada a la caída del 4,9% en el cuarto trimestre.

El índice de precios de consumo personal que excluye los alimentos y la energía subió un 1,6%, lectura superior a la estimación preliminar de un alza del 1,5% y al crecimiento del 0,9% del cuarto trimestre.

El índice de precios ponderados del PIB creció un 2,8%, cifra que no fue revisada frente a la estimación anterior. El índice ascendió un 0,5% en el cuarto trimestre.

El BCE inyecta la cifra récord de 442.240 millones de euros

por Expansión.com

Nunca hasta la fecha el BCE había realizado una subasta ilimitada de liquidez a un año, y nunca hasta hoy había inyectado en una sola operación una cantidad similar, 442.240 millones de euros, al tipo fijo del 1%, muy por debajo del precio del interbancario. Al mismo tiempo que se conocían estos datos, el euribor, en mínimos históricos, aceleraba aún más sus caídas.

El Banco Central Europeo ha dado un paso más que histórico en sus medidas sin precedentes adoptadas para hacer frente a la crisis. La primera subasta ilimitada de liquidez a un año había generado una expectación insólita, acorde con su novedad.

Los mercados financieros ya auguraban una enorme demanda en la subasta sin precedentes de hoy, próxima a los 300.000 millones de euros según los analistas consultados por Reuters, al estimar que los tipos de interés de la eurozona no seguirán cayendo y que la oportunidad de adquirir préstamos en condiciones tan favorables (al 1% a un año) podría no repetirse.

Finalmente, todas las previsiones de demanda se quedaron incluso cortas. El BCE ha adjudicado 442.240,5 millones de euros, con vencimiento el 1 de julio de 2010, y con un tipo fijo del 1% (muy por debajo del 1,585% de ayer del tipo interbancario también a un año, y del 1,57% de hoy).

El anterior récord en una sola inyección del BCE databa de diciembre del año 2010, meses después del estallido de la crisis financiera, con 348.600 millones de euros.

Los analistas de Citi explican esta demanda sin precedentes en el hecho de que los bancos estarían buscando financiación a más largo plazo, y no sólo a corto (frente a los 442.240 millones inyectados a 12 meses el BCE ha adjudicado al mismo tiempo sólo 6.400 millones a tres meses).

Los expertos destacan además que las condiciones ofrecidas a los bancos por el BCE son bastante más baratas que las existentes todavía en los mercados interbancarios, y en este punto se muestran escépticos sobre en qué medida la banca trasladará esta mejora a empresas y particulares. De esto último, añaden, dependerá realmente el "éxito" logrado, en principio, con la inyección de liquidez de hoy.

En las dos próximas subastas a 12 meses (fijadas para septiembre y diciembre de este año), los analistas consideran que el interés aplicado debería ser mayor que el 1% de hoy, aunque no haya cambios en los tipos de interés, dentro ya de lo que debería ser la estrategia de salida del BCE de sus medidas no convencionales.

Mercados interbancarios
Los resultados de la inyección extraordinaria de liquidez prácticamente coincidieron con los cambios diarios del euribor.

El indicador de referencia para el cálculo de las hipotecas no sólo encadenó sus segundos mínimos históricos consecutivos. Su caída se aceleró, y el euribor a doce meses bajó hasta el 1,57%, desde el 1,585% previo.

Las bajadas se extendían también al tipo aplicado en los depósitos a un día del BCE. En apenas cinco minutos, justo después de conocerse las cifras de la inyección de liquidez, pasaba del 1,15% previo al 1,02%.

Los analistas no tienen dudas al asegurar que la inyección de liquidez de hoy despeja el camino a nuevos descensos en los tipos del interbancario, hasta nuevos mínimos, sin necesidad de adoptar un recorte adicional en los tipos oficiales de interés.

2009/06/24

EE.UU. y la UE presentan quejas sobre China ante la OMC

Por Brian Blackstone

WASHINGTON—Estados Unidos y la Unión Europea presentaron quejas por separado el martes ante la Organización Mundial de Comercio, alegando que China está beneficiando injustamente a sus industrias domésticas al restringir la exportación de algunas materias primas.

Las quejas interpuestas ante la OMC representan un cambio respecto a alegatos previos de EE.UU. y otros países que argumentaban que China estaba inundando sus mercados con exportaciones.

El representante comercial de Estados Unidos, Ron Kirk, dijo que la presuntas restricciones sobre materias primas de China es "un gran pulgar sobre la balanza" a favor de las industrias de químicos, acero y aluminio de China, entre otras que usan estos materiales.

Las materias primas involucradas en ambos reclamos incluyen bauxita, coque, magnesio, manganeso, silicio metal y zinc. China es un gran productor de estas materias primas.

EE.UU. sostiene que al restringir las exportaciones de esos productos a través de cuotas, aranceles, licencias y otras restricciones, China favorece injustamente a sus productores que utilizan dichos materiales.

China tiene 10 días para responder a las solicitudes de consulta de la OMC. La semana pasada, el gobierno de China defendió las restricciones, asegurando que protegen el ambiente y mejoran la composición de las exportaciones chinas. Respondiendo a una solicitud de comentario a través del correo electrónico, la embajada china en Washington dijo que responderá a la queja pronto.

Por su parte, la titular de Comercio de la UE, Catherine Ashton, señaló que "las restricciones chinas a las materias primas distorsionan la competencia e incrementan los precios mundiales, dificultando aún más las cosas para nuestras empresas durante esta crisis económica".

El representante Kirk añadió que espera que la disputa pueda ser resuelta a través de consultas durante el proceso en la OMC.

El Instituto Estadounidense de Hierro y Acero, el sindicato United Steel Workers y otros grupos de la industria emitieron un comunicado conjunto celebrando la decisión del gobierno de Barack Obama de interponer la queja ante la OMC.

"Cuando China se unió a la OMC en 2001, se comprometió a remover estas restricciones", dijeron los grupos.

Kirk dijo que parecía un poco "contraintuitivo" que la primera queja del gobierno de Obama ante la OMC argumente que China no está exportando lo suficiente.

Tradicionalmente, la queja de Washington es que las políticas comerciales y de divisas de China favorecen demasiado a los exportadores de ese país.

EE.UU. argumenta que China se beneficia injustamente en sectores como de metales y químicos debido a las restricciones a las exportaciones de materias primas.

2009/06/23

Zapatero responde a Trichet: "No se abaratará el despido ni se restringirán derechos"

por Expansión.com/Agencias

El presidente del Gobierno español, José Luis Rodríguez Zapatero, ha asegurado de forma rotunda que cumplirá su programa de gobierno y de investidura y que, por lo tanto, ni abaratará el despido ni hará reformas laborales que restrinjan los derechos de los trabajadores.

En rueda de prensa en Abuja, la capital de Nigeria, Zapatero respondió con estas palabras al presidente del Banco Central Europeo, Jean-Claude Trichet, quien ayer defendió una reforma laboral en España y advirtió de que el coste de la protección laboral es "excesivamente oneroso" para los empresarios.

"Es muy distinto ser gobernador de un Banco Central que presidente del Gobierno; respeto todas las opiniones, pero una cosa es opinar como experto y otra gobernar para la ciudadanía", ha subrayado Zapatero.

El jefe del Ejecutivo contestaba así a Trichet, quien señaló ayer que España necesita una "reforma del mercado laboral y una moderación de los salarios" para recuperar la competitividad perdida y a Fernández Ordoñez, que consideró hoy "ineludible" esa reforma del mercado de trabajo. Y es que tampoco la decidida apuesta del gobernador del Banco de España ha sido obstáculo para que el presidente 'recogiera velas' en su posición de no abaratar el despido, circunstancia que facilitaría mucho la gestión de los empresarios a la hora de realizar futuras contrataciones, ya que aminora los riesgos en caso de que se necesite recurrir a eventuales despidos.

Desde su "óptica de presidente del Gobierno" lo que le interesa a España es "primero, un acuerdo social; segundo, acelerar el cambio de modelo productivo; tercero, fortalecer y mejorar y reformar la formación profesional y la educación".

Las dudas sobre la economía mundial enfrían el ánimo de los inversionistas

Por E.S. Browning

Después de tres meses de entusiasmo, los inversionistas empiezan a mostrar dudas sobre las perspectivas del crecimiento global.

Las acciones y las materias primas industriales cayeron el lunes en Europa y Estados Unidos, en medio de los crecientes temores de que los precios se habían disparado más allá de las expectativas realistas para la economía mundial.

El Promedio Industrial Dow Jones cayó 200,72 puntos, un 2,35%, para quedar en 8.339 unidades, y acumula un descenso de 5% en las últimas seis jornadas. La baja del lunes constituyó su mayor declive en puntos y porcentual desde el 20 de abril y desembocó en su cierre más bajo en casi un mes.

En los tres meses hasta el 12 de junio, el Dow subió 34%.

Ahora, las inversiones que habían sido favorecidas por sus lazos con la economía global están siendo golpeadas. Entre estas figuran el cobre, el petróleo, las empresas relacionadas a los commodities, los bancos y algunas bolsas emergentes.

Los futuros del cobre, que habían trepado 95% desde fines de diciembre, cayeron 5% el lunes en Nueva York. Los del petróleo, que se habían duplicado desde mediados de diciembre, descendieron casi 4%. El índice Ibovespa de la Bolsa de Sao Paulo, retrocedió 3,7% mientras que el de la Bolsa de Moscú lo hizo casi 5%.

Muchos inversionistas aún creen que habrá un crecimiento robusto en algunos de los países emergentes más dinámicos, como China, pero dudan de que esta expansión sea suficiente en una economía mundial que sigue siendo dominada por Estados Unidos y Europa.

"La economía mundial está funcionando con un solo motor en estos momentos y ese motor es China", dice Jeffrey Kleintop, estratega jefe de mercado de la firma de corretaje de Boston LPL Financial. "La gente dice que China se apresuró al comprar cobre y otras materias primas y tal vez no los usará tan rápido como creía".

Las preocupaciones se acentuaron el lunes tras una advertencia del Banco Mundial de que la economía global se contraerá a una tasa de 2,9% este año, superior a la caída de 1,7% prevista anteriormente por el organismo.

La acción del fabricante de aluminio Alcoa cayó 8,9% y la de U.S. Steel 9%. Los temores sobre el crecimiento global también contagiaron a las acciones financieras, que habían aumentado bastante. Bank of America descendió 9,7% y J.P. Morgan 6%.

Expectativas exageradas

Parte de las compras realizadas desde principios de marzo se había basado en la creencia por parte de muchos inversionistas de que la intervención de los gobiernos había eliminado la amenaza de un escenario catastrófico, como una depresión parecida a la de los años 30. Eso llevó a muchos gestores de fondos a destinar el dinero que tenían en efectivo y bonos del Tesoro estadounidense a la compra de acciones, materias primas y bonos de empresas.

En marzo, cuando comenzó el actual repunte, las expectativas eran tan bajas que las bolsas subieron ante las noticias de que indicadores como la actividad manufacturera o la economía de servicios estaban moderando su caída. Los inversionistas ni siquiera exigían ver signos reales de crecimiento.

Muchas acciones se cotizaban a sus niveles más bajos en más de una década y cuando los inversionistas se acostumbraron a la idea de que estas compañías no iban a quebrar, sus acciones empezaron a parecer baratas.

En su punto más bajo, el índice Standard & Poor's 500, que agrupa a las mayores empresas estadounidenses, se negociaba en unas 10 veces el pronóstico de los analistas para sus ganancias del año siguiente, muy por debajo del nivel promedio de entre 14 y 15 veces de los últimos 30 años. Pero tras crecer 40% en tres meses, el S&P se ubicaba en 14 veces el pronóstico de ganancias y había dejado de ser una ganga.

Al constatar las bruscas alzas en los precios de sus inversiones en un período tan breve, una creciente cantidad de inversionistas decidió vender y hacer toma de ganancias.

Las caídas empezaron en serio el 15 de junio. Algunos analistas empezaron a temer que, hasta que las señales de crecimiento se volvieran más claras, los inversionistas serían renuentes a elevar mucho más las relaciones precio-ganancia. "La recuperación excedió los fundamentos, por lo que no me sorprende ver que esto se desinfle un poco", afirmó Jim Dunigan, director de inversión de PNC Wealth Management, la filial de asesoría en inversión del banco estadounidense PNC Bank.

Aparte de los temores sobre el crecimiento global, los inversionistas también están nerviosos por los comentarios que pueda hacer la Reserva Federal de EE.UU. el miércoles, después de una reunión de dos días, sobre su disposición a seguir inyectando dinero en la economía. El temor es que aún podrían pasar meses antes de que empiecen a aparecer indicios de una recuperación real. En ese entorno, los inversionistas albergan dudas sobre las ganancias de las empresas estadounidenses en el segundo trimestre, que serán divulgadas a partir de mediados de julio.

Los analistas también han empezado a preocuparse por indicios de que el entusiasmo de los inversionistas se está agotando. Desde abril, el volumen diario de transacciones en la Bolsa de Nueva York, por ejemplo, ha estado cayendo y un creciente número de analistas han empezado a advertir que, dada la persistente incertidumbre económica, las acciones podrían registrar fluctuaciones a lo largo de este año, en lugar de reanudar el alza de los últimos tres meses.

Las cajas buscan un alivio ante el crecimiento de las provisiones

por Jaime Elías Navarro

Las cajas de ahorros están buscando fórmulas que les ayuden a paliar los efectos de la recesión y que haga que la inevitable reconversión del sector financiero sea más llevadera. Uno de los elementos que juegan un papel fundamental en todo este puzle es la contabilidad financiera.

El presidente de la patronal de las cajas (Ceca), Juan Ramón Quintás, ha incluido entre las medidas necesarias para que no se produzca un ajuste brusco en el sector una revisión de la normativa que regula las provisiones bancarias, fundamentalmente en los créditos hipotecarios.

En esta materia, España cuenta con la regulación más conservadora de Europa y han hecho del supervisor bancario español un ejemplo de prudencia en todo el mundo. Las entidades fueron acumulando un colchón de dotaciones (el denominado fondo dinámico o genérico) a medida que iba creciendo el crédito, que aún está sirviendo de primer parachoques ante el aumento de la morosidad.

De forma paralela, con el alza de la morosidad, la banca ha tenido que dotar sus créditos dudosos (las dotaciones específicas). En total, el sector acumula más de 48.000 millones de euros en provisiones totales, un 40% más que al inicio de la crisis y más de un 32% desde el inicio del año. Ceca ha pedido al Banco de España que revise su postura sobre estas materia, una petición que no ha hecho suya la patronal de los bancos.

Posibilidades
Esta revisión podría pasar simplemente por una interpretación distinta a la circular contable que regula estas provisiones, sin necesidad de tener que aprobar una nueva norma, de forma que el Banco de España no tuviese que oficializar los cambios.

Ahora, todos los créditos concedidos por más de un 80% del valor de la vivienda adquirida entran dentro del denominado calendario corto de provisiones. Así, si el préstamo resulta impagado, la entidad tendrá que provisionar en el plazo de dos años el 100% del crédito. Si es inferior al 80% del valor del activo, este calendario se amplía hasta los seis años.

Desde Ceca se argumenta que no parece lógico que se tenga que provisionar la totalidad de un crédito que cuenta con un activo subyacente –como una vivienda– que nunca llegará a valer cero y del que se podrá recuperar, al menos, una parte o incluso la totalidad. Una de las opciones que apuntan los expertos para este problema sería incluir la parte del crédito que cubre hasta el 80% del crédito dentro del calendario largo de provisiones (seis años para dotar el 100%) y la parte que supere este porcentaje dentro del calendario corto (dos años para dotar la totalidad).

Otra posibilidad, más compleja técnicamente, sería crear un sistema alternativo de provisiones para los créditos con garantía real, como proponen desde el sector financiero. Esta reinterpretación sería un importante alivio en recursos propios para las entidades: las dotaciones se computan contra las cuenta de resultados, excepto aquellos que salen de las provisiones genéricas. “No se trata de liberar recursos para que las entidades cuenten con más beneficios, sino que se trata de evitar que algunas entren en pérdidas”, subrayan desde una entidad.

El subgobernador del Banco de España, Francisco Javier Aríztegui, ha apuntado respecto a los posibles cambios en el sistema que el ajuste será “conservador y prudente”. En el sector, las opiniones son para todos los gustos. Los hay pesimistas que creen que el supervisor no dará su brazo a torcer, pero hay otros que no las tienen todas consigo.

Fuente: Expansión

El BCE prepara una oferta ilimitada de liquidez a un año

por R. Atkins / D. Oakley Financial Times

El BCE lanzará mañana un plan de estímulos sin precedentes para la economía de la eurozona. Se trata de la primera oferta ilimitada de liquidez a un año, lo que podría disparar la demanda a varios cientos de miles de millones de euros.

Es previsible que el tamaño de esta operación de inyección de liquidez de emergencia del BCE, que fue anunciada el mes pasado, se incremente de forma espectacular, dado que los mercados financieros están convencidos de que los tipos de interés de la eurozona no seguirán cayendo y que la oportunidad de adquirir préstamos en condiciones tan favorables no se volverá a repetir.

Según los analistas, la demanda superaría el anterior récord, situado en 348.600 millones de euros, inyectados en una única operación del BCE en diciembre de 2007.

Cuando estalló la crisis de los mercados financieros a mediados de 2007, el BCE fue el primero de los bancos centrales del mundo en inyectar liquidez para apaciguar las tensiones. Tras el colapso de Lehman Brothers el año pasado, amplió su arsenal de forma considerable al acordar hacer frente a la demanda de liquidez por periodos de hasta seis meses.

Los artífices de las políticas de la institución argumentan que las iniciativas puestas en práctica para la eurozona afectada por la recesión han sido similares a las medidas de relajación del crédito adoptadas por el Banco de Inglaterra o la Reserva Federal.

No obstante, la decisión de mayo de ofrecer liquidez a un año –que en la oferta de mañana estarán disponibles a un tipo de interés del 1%– el más bajo de la historia, supone una nueva escalada en la ofensiva del BCE. A diferencia de anteriores operaciones, no parece que los bancos vayan a contenerse a la espera de posteriores caídas de los tipos de interés. Al crear un incentivo adicional, el BCE se ha reservado el derecho de aplicar un tipo de interés superior en futuras operaciones a un año.

Para justificar el argumento en contra de posteriores recortes de los tipos de interés por parte del BCE, el índice alemán Ifo, que mide la confianza empresarial, aportó más pruebas que apuntan a que la mayor economía de la eurozona se está estabilizando. El indicador aumentó por tercer mes consecutivo del 84,3 registrado en mayo al 85,9 de este mes, el nivel más alto desde noviembre.

Según los analistas, la decisión del BCE provocará un descenso de los tipos del mercado para la financiación a corto plazo, dado que el aumento de liquidez del sistema financiero supone una relajación de la política monetaria en Europa.

The Financial Times Limited 2009. All Rights Reserved

2009/06/22

Trichet recuerda al Gobierno que "España debe reformar el mercado laboral y moderar los salarios"

por A. Lago / Expansión.com

El presidente del Banco Central Europeo, Jean-Claude Trichet, ha aprovechado su visita a España para recordar al Gobierno que debe "avanzar en la reforma del mercado laboral" y en la "moderación salarial", juzgando "excesivamente oneroso para los empresarios" el sistema de protección que rige el mercado laboral en España. Históricamente, el BCE se ha mostrado especialmente crítico con sistemas salariales como el español, que vinculan las subidas de sueldo a los incrementos del IPC, y con sistemas de contratación y despido con elevados costes para las empresas. En cuanto a los tipos de interés, el dirigente sólo ha querido comentar que "se encuentran en el nivel adecuado".

"La situación actual sugiere la necesidad de reformar el mercado laboral y emprender una moderación salarial, eliminando la indexación de salarios [a la inflación]", afirmó hoy Trichet, durante un discurso en el Foro Nueva Economía celebrado en el Hotel Ritz de Madrid. Para el dirigente, lo más importante ahora es "no ser demasiado rígidos, permitir a las empresas adaptarse a la situación". El sistema de protección que rige en España, entre otros países de la zona euro, resulta "excesivamente onerosos para los empresarios", por lo que Trichet recomienda "elevar la flexibilidad en el mercado laboral".

La semana pasada,González-Páramo, miembro del Comité Ejecutivo del BCE, también insistió en la necesidad de que el Ejecutivo presidido por José Luís Rodríguez Zapatero emprenda reformas en este sentido.

Y el propio Banco de España, en el informe anual de 2008 presentado la semana pasada, subrayó que si no se reforma el mercado laboral, la crisis será peor de lo previsto y se alargará más de lo necesario. Esto es: más paro durante más tiempo.

El presidente del BCE ha extendido la recomendación sobre las reformas al resto de la UE y ha recomendado a los Gobiernos que estudien ya la manera de retirar las medidas de estímulo fiscal que han implementado para combatir la crisis.

Más allá de la política monetaria, "veo dos prioridades en el futuro. La primera, que los gobiernos deben explicar como planean deshacer las medidas de estímulo fiscal a medio plazo. Esto es especialmente importante, ya que todavía va a ser necesario un apoyo sustancial al sector financiero". Y segundo, la urgente necesidad de reforma de la arquitectura financiera a nivel global no debe distraernos de llevar a cabo las reformas del mercado laboral y de productos de la euro zona".

En su discurso, también ha señalado que "se están viendo los primeros indicios de desaceleración del deterioro económico", pero ha subrayado que todavía estamos "navegando en aguas desconocidas" y que hay que "estar alerta" ante el "riesgo de que surjan turbulencias inesperadas".

Reestructuración financiera
"Todo el mundo ha de actuar lo más rápidamente posible y el BCE y los bancos han de convencer y mover a la confianza". Sin dejar nunca de lado el marco europeo, Trichet ha insistido en que el sector financiero español tiene instituciones muy sólidas, pero ha defendido que es necesaria una reestructuración. "La reestructuración del sistema financiero sigue siendo muy importante para bancos y cajas de ahorros, no sólo para España", y aconseja que se emprenda el camino para alcanzar un sistema financiero "más resistente a choques y tensiones".

El dirigente francés ha añadido que gran parte del sector financiero se la juega en prestar dinero con normalidad, "no de manera absurda". Por lo que cuanto antes se reordene el sector, antes se llegará a una recuperación sostenible.

Política monetaria
Sobre política monetaria, Trichet ha asegurado que todavía estamos "en fase de recesión económica", pero que ya divisa "riesgos de inflación en el futuro".

Hoy mismo, el miembro del Consejo de Gobierno, Ewald Nowotny, ha asegurado que no cree que vaya a haber ningún movimiento en los tipos de interés en lo que queda de 2009.

Nowotny ha asegurado en una entrevista con la agencia de noticias Bloomberg que el BCE no va a modificar sustancialmente su escenario económico previsto."En consecuencia, no veo probabilidades de cambios en los tipos", afirmó Nowotny, quien retrasó cualquier movimiento en este sentido "hasta el año que viene". El presidente del BCE también ha tenido algo hoy que decir en cuanto a los tipos: "Nunca hago comentarios sobre lo que mis colegas dicen con respecto a los tipos, sólo quiero añadir que desde mi punto de vista están en el nivel adecuado".

Medidas y margen para endeudarse
Trichet ha juzgado que España tiene empresas "de primera fila" en más de un sector. Se han tomado muchas medidas y "no digo que haya que corregirlas, pero sí que observo que el sentimiento del mercado dicta que hemos ido muy lejos y que no hay que añadir más gasto". El mandatario francés ha añadido que es importante tener en cuenta que los ahorradores y las enmpresas "dependen de la rapidez con la que ponemos en marcha lo que hemos decidido hacer".

Francisco González: "Hay que evitar el intervencionismo"
Francisco González, presidente del BBVA también intervino en el Foro, e hizo un alegato en pro de permitir la libre competencia en los mercados y evitar las injerencias gubernamentales.

"Las autoridades tienen que velar por un marco competitivo adecuado [...] Hay que dar con una regulación y supervisión financiera armonizadas que reduzcan la tendencia hacia el intervencionismo" afirmó González.

Las bancarrotas ofrecen un terreno fértil para las fusiones y adquisiciones

Por Mike Spector y Jeffrey McCraken

Wall Street tiene un lugar favorito para los almuerzos de los que mueven los hilos del poder: la corte de bancarrota.

Profesionales de fusiones y adquisiciones se han lamentado de que el congelamiento de los mercados de crédito está sofocando las transacciones de las grandes empresas. Pero las reorganizaciones de las empresas en la corte de bancarrota se han convertido en el lugar por excelencia para comprar, intercambiar y dividir rápidamente empresas con grandes nombres.

La corte de bancarrota es "un lugar donde uno no se puede dar el lujo de no estar", afirmó Jere Thomson, director de la división de fusiones y adquisiciones en América del Norte de la firma de abogados Jones Day, quien ayudó a concretar la reciente alianza de Chrysler Group LLC con Fiat SpA. Thomson afirmó que "tradicionalmente" ha sido un "abogado convencional de fusiones y adquisiciones". Hoy, afirmó que es más útil "en la combinación con una firma en bancarrota".

El proceso de quiebra en Estados Unidos se construye alrededor de la idea de reorganización, donde firmas sin efectivo ingresan al tribunal y suelen pasar años pagándoles a sus acreedores y atrayendo nueva financiación. Ahora, cuando hay pocas opciones de financiación, las empresas se apresuran a negociar acuerdos en cuestión de semanas o meses.

Esto está cambiando la forma tradicional de realizar acuerdos y reestructuraciones. La cantidad de planes de bancarrota arreglados previamente, es decir, que reciben un apoyo significativo de los acreedores antes de pararse frente al juez, podría duplicarse en 2009, según New Generation Research Inc., una firma de datos de bancarrota. En tanto, la cantidad de ventas de activos que se origina directamente en la corte de quiebras supera ampliamente el ritmo del año pasado.

Masonite International Inc., un fabricante de puertas sumido en deudas que en su momento era controlado por Kohlberg Kravis Roberts & Co., ingresó a la corte de bancarrota a mediados de marzo. Tres meses más tarde, tiene nuevos dueños y casi ninguna deuda.

"La reorganización tradicional está en vías de extinción debido a la falta de financiamiento, así que comprar dentro del proceso de bancarrota es mucho más generalizado en este ciclo", afirmó Martin Bienenstock, que dirige la unidad de quiebras de Dewey & LeBoeuf LLP. Bienenstock encabezó la rápida estrategia de General Motors Corp. para vender sus activos más atractivos a una "nueva GM", mientras que sus activos más problemáticos son manejados en la corte de bancarrota.

"En este ciclo, muchas situaciones son tan urgentes que necesitan soluciones rápidas", afirmó Bienenstock. En el caso de Masonite, los accionistas tenían un plan de reorganización listo antes de acogerse a la protección de la ley de bancarrota. Finalmente, 161 acreedores asegurados —incluyendo Scotiabank de Canadá y las firmas de inversiones de capital privado Centerbridge Partners LP y Oaktree Capital Management LP— canjearon más de US$1.400 millones de deuda por una participación colectiva de 97,5% en una nueva empresa. Ninguna firma tiene una participación de más de 20% en la nueva Masonite, aunque Oaktree y Centerbridge instalaron varios miembros en la junta directiva.

El presidente ejecutivo de Masonite, Fred Lynch, afirmó que la empresa está preparada para usar su nuevo estado de cuentas para realizar adquisiciones. "Todos nuestros nuevos inversionistas han expresado interés en un crecimiento orgánico y a través de adquisiciones".

En otros casos, inversionistas adquieren activos de empresas en las llamadas ventas de bancarrota 363, en alusión a una sección del Código de Bancarrota de EE.UU. En este tipo de ventas, las empresas subastan activos rápidamente y dejan atrás las deudas. Eso hace que los activos sean atractivos para los potenciales compradores.

"La deuda es el nuevo capital. Hay grandes oportunidades para que los inversionistas realmente tomen el control o compren empresas a un precio muy bueno", afirmó Jonathan Henes, un abogado de bancarrota en la firma Kirkland & Ellis LLP, que supervisó la reestructuración de Masonite. Los acreedores aprobaron el plan alrededor de 85 días después que Masonite recurrió a la protección por bancarrota.

Fuente: WSJ