2009/01/17

El gobierno prepara una inyección de hasta US$20.000 millones en Bank of America

Por Dan Fitzpatrick, Deborah Solomon y Susanne Craig

La acción de Bank of America Corp. llegó a su nivel más bajo desde 1991 en momentos en que la empresa se dispondría a asumir pérdidas de miles de millones de dólares relacionadas con la reciente compra de la firma de valores de Wall Street Merrill Lynch & Co.

Se espera que el Departamento del Tesoro de Estados Unidos inyecte entre US$15.000 millones y US$20.000 millones en capital fresco y asuma entre de US$115.000 millones y US$120.000 millones en pérdidas de Bank of America, en un intento por apuntalar una institución que ha sido considerada una de las más sólidas del endeble sistema bancario estadounidense, dicen fuentes cercanas.

La caída de 18% de la acción de Bank of America el jueves le otorga al banco de Carolina del Norte una capitalización de mercado en torno a los US$41.800 millones, una suma inferior a los US$46.000 millones en acciones que el banco originalmente ofreció por Merrill. Su título ha perdido más de 40% de su valor en las últimas siete sesiones bursátiles.

Los acontecimientos irritaron a los accionistas de Bank of America, que empezaron a preguntarse cuándo su presidente ejecutivo, Kenneth Lewis, se enteró por primera vez de las problemáticas posiciones de Merrill. Muchos querían saber por qué Lewis no divulgó las pérdidas antes de la votación sobre el acuerdo con Merrill el 5 de diciembre, o antes de cerrar el pacto el 1 de enero. Otros se preguntaban por qué el ejecutivo y otros banqueros no anticiparon las pérdidas antes de alcanzar el acuerdo con Merrill el 15 de septiembre.

La adquisición de Merrill se realizó en un momento de frenesí cuando Lehman Brothers Holdings Inc. se declaraba en bancarrota. Durante la conferencia de prensa en la que se anunció la operación, Lewis resaltó que no necesitaba ninguna clase de asistencia gubernamental. "De hecho, pensamos que la estructura de capital de Merrill Lynch era muy buena y que tenía una base de capital accionario mucho más grande en comparación a otros que habíamos visto, así que se ve bien", dijo entonces.

Fuentes cercanas indican que Bank of America sólo se enteró de las pérdidas de Merrill después de la votación de los accionistas. En los días siguientes, tanto el Presidente de la Reserva Federal de EE.UU., Ben Bernanke, como el Secretario del Tesoro, Henry Paulson, le insistieron a Lewis sobre la importancia de cerrar la transacción para el sistema financiero del país en general, aseguran fuentes al tanto.

"Si hubiéramos sabido a principios de mes lo que averiguamos a fines de mes habríamos actuado de otra manera", señala una fuente cercana. En un momento de diciembre, Lewis incluso envió a abogados a Nueva York para que trataran de averiguar si la situación de Merrill había llegado a ser "significativamente adversa" hasta el punto de cancelar el acuerdo, asegura una fuente.

Lo que Lewis descubría en ese momento era que Merrill sufría pérdidas en el cuarto trimestre en todos sus productos crediticios, afirman fuentes al tanto. Las mayores pérdidas se registraban en una amplia gama de productos, como bonos ligados al desempeño de bienes raíces comerciales y otros valores respaldados por activos, según las fuentes. Estas pérdidas podrían superar los US$10.000 millones, afirman fuentes al tanto.

El 17 de diciembre, Lewis viajó a Washington para tratar lo que ya le había revelado a Bernanke en una llamada telefónica previa: que su banco tenía problemas para digerir las pérdidas de Merrill. El presidente ejecutivo describió las pérdidas como monstruosas, según una fuente cercana. Durante esa reunión, Bernanke y Paulson le dijeron a Lewis que no completar la adquisición de Merrill sería desastroso. Los funcionarios afirmaron que creían que abandonar el acuerdo desestabilizaría aún más a los mercados, lo que perjudicaría a Bank of America y podría desatar un efecto dominó que exacerbaría una situación de por sí frágil.

2009/01/15

El BCE reduce las tasas de interés a 2%

Por Joellen Perry

El Banco Central Europeo recortó su tasa de referencia en medio punto porcentual a 2% el jueves, realizando así su cuarta reducción en el mismo número de meses a medida que los funcionarios del banco luchan contra una profunda recesión en el corazón del bloque.

Los economistas esperaban la decisión del banco central, el cual fija la política monetaria de los 16 países que comparten el euro. Las tasas de interés ahora igualan su nivel más bajo de la historia.

Una serie de indicadores a lo largo de Europa muestra que los inversionistas continúan temerosos. El euro, que cayó a su punto más bajo en cinco semanas contra el dólar, a US$1.3093 el miércoles, se mantenía a ese nivel después de la decisión del BCE. Las bajas tasas de interés pueden hacer que la moneda sea menos atractiva para los inversionistas.

El recorte de tasas del jueves podría aliviar algunos de los temores de los inversionistas al demostrar la decisión del BCE de enfrentar agresivamente la desaceleración.

"Aunque el BCE inicialmente habría querido mantener estables las tasas, ha sido abrumado por una ola de datos negativos", escribió el economista de ING Bank NV Carsten Brzeski en una nota a sus clientes. "La recesión en la euro zona parece empeorar día a día, mientras que al mismo tiempo la inflación ya no es una preocupación. Aparentemente, el BCE está dispuesto a hacer lo que sea necesario para salir adelante".

Los futuros de tasas de interés habían predicho el miércoles que el BCE podría recortar sus tasas en tres cuartos de punto porcentual. Pero la mayoría de los economistas creían que era más probable una reducción un poco más pequeña, ya que varios funcionarios del BCE habían expresado su renuencia a hacer recortes grandes.

Antes del recorte del jueves, el BCE había reducido sus tasas de 4,25% a 2,5% desde octubre, el ritmo de reducción más rápido en los 10 años de historia del banco central. Sin embargo, ha sido menos agresivo que otros bancos centrales como la Reserva Federal de EE.UU. y el Banco de Inglaterra, quienes han reducido las tasas a casi cero y 1,5% respectivamente.

Muchos economistas aún dicen que el BCE ha subestimado la profundidad de la recesión paneuropea y tendrá que reducir sus tasas a 1,5% o incluso 1% en los próximos meses. El BCE pronosticó en diciembre que la economía de la euro zona se contraería cerca de 0,5% este año. Las encuestas privadas hechas desde entonces señalan una contracción significativamente peor.

Bank of America busca lograr una nueva inyección de capital del gobierno de EE.UU.

Por Jon Hilsenrath, Dan Fitzpatrick, Damian Paletta y Susanne Craig

El gobierno de Estados Unidos está cerca de inyectar miles de millones de dólares en Bank of America Corp. en momentos en que el mayor banco del país por activos tiene dificultades para digerir la adquisición de la firma de valores Merrill Lynch & Co., informaron fuentes cercanas.

Las negociaciones habrían comenzado a mediados de diciembre, agregan las fuentes, cuando Bank of America le habría informado al Departamento del Tesoro que era poco probable que sellara la compra de Merrill debido a que la firma de Wall Street registraría pérdidas superiores a lo esperado en el cuarto trimestre. Bank of America ya recibió US$25.000 millones en fondos del gobierno.

 El Departamento del Tesoro, alarmado de que el fracaso de la compra de Merrill desestabilice a los mercados financieros, habría empezado a negociar la "formulación de un plan" que incluye la infusión de fondos federales, señalaron las fuentes. El plan, cuyos detalles aún se negocian, sería anunciado el 20 de enero, coincidiendo con la divulgación de los resultados de Bank of America.

El posible acuerdo deja de manifiesto el frágil estado de salud del sistema financiero y su necesidad de conseguir capital, a pesar de los miles de millones de dólares que el gobierno ya ha invertido.

Las conversaciones con Bank of America fueron encabezadas por el secretario del Tesoro, Henry Paulson, dicen fuentes cercanas. A Paulson le preocupaba que sin la inyección de fondos federales, la compra de Merrill Lynch no hubiera fructificado. La operación se cerró el 1 de enero.

Un portavoz del Departamento del Tesoro declinó referirse al tema.

El Tesoro ya comprometió la primera mitad de los US$700.000 millones que recibió del Congreso a finales del año pasado, aunque algunos fondos aún no se han distribuido. Esta semana, el presidente George W. Bush notificó formalmente al Congreso de que quería tener acceso al segundo tramo de los fondos a nombre del presidente electo, Barack Obama.

Una fuente cercana señaló que Bank of America recibirá más fondos federales. En esencia, el gobierno de Bush estaría gastando los fondos que no han sido aprobados por el Congreso que, de otra forma, corresponderían al gobierno de Obama.

Los legisladores, quienes no han ocultado su descontento con la forma en que el gobierno de Bush ha manejado los fondos, han pasado la semana analizado las condiciones que les gustaría imponer antes de aprobar los US$350.000 millones. A los legisladores les agradaría que buena parte del dinero se destinara a ayudar a los deudores hipotecarios que corren el riesgo de perder sus casas. Un voto decisivo sobre la materia podría tener lugar el jueves o el viernes en el Senado.

"Ahora que la primera mitad del paquete de rescate ya ha sido comprometida, el presidente electo Barack Obama cree que la necesidad es inminente y urgente", escribió el lunes Lawrence Summers, uno de los principales asesores económicos de Obama. "No nos podemos dar el lujo de esperar".

Ben Bernanke, el presidente de la Reserva Federal, señaló el martes que le gustaría que la mayor parte de los US$350.000 millones del paquete de rescate se destine a apuntalar el sistema financiero, cuya persistente debilidad ha encendido las alarmas entre las autoridades económicas.

Inversionistas e instituciones financieras podrían tener que asumir pérdidas por hasta US$2 billones (millones de millones) ligadas a préstamos incobrables, mucho más de lo previsto hace apenas unos meses.

Es improbable que la economía y los mercados se recuperen en forma sostenida hasta que la brecha se cierre.

Las acciones bancarias se han precipitado mientras los inversionistas empiezan a interiorizar la delicada situación de la banca. El miércoles, la acción de Bank of America Corp. cayó 4,23% antes de que trascendiera la posible ayuda del gobierno. La acción de Citigroup Inc., que se dispone a emprender una drástica reducción de sus operaciones, perdió 23% . El Promedio Industrial Dow Jones cerró con una baja de 248,42 puntos, un 2,94%, para ubicarse en 8.200,14 unidades.

Algunos analistas esperan que Bank of America anuncie una pérdida en el cuarto trimestre o al menos una ganancia inferior a lo esperado. Se desconocen las pérdidas exactas de Merrill Lynch en ese período. Los problemas de Merrill provienen principalmente del deterioro de los activos en sus libros, indicó una fuente cercana.

Aunque su dimensión y diversidad protegieron a Bank of America durante la etapa inicial de la crisis financiera, el banco ahora es vulnerable a la crisis económica.

Tras la reciente adquisición de Merrill y la firma hipotecaria Countrywide Financial Corp., Bank of America tiene presencia en todos los rincones del alicaído sistema financiero estadounidense, desde las tarjetas de crédito y las hipotecas a la asesoría de fusiones y adquisiciones y la administración de patrimonio.

Kenneth Lewis, su presidente ejecutivo, ya le recomendó a la junta directiva que no concediera bonos para 2008, advirtiendo que el desempeño estaría por debajo de las expectativas. El banco ya ha anunciado la eliminación de entre 30.000 y 35.000 empleos.

Libro de la Fed indica que EE.UU. sigue debilitándose en 2009

Por Brian Blackstone

Dow Jones Newswires

WASHINGTON (Dow Jones)--La economía estadounidense siguió debilitándose entrado el 2009, luego que los consumidores aparentemente no se sintieran atraídos por los pronunciados descuentos otorgados durante las fiestas de fin de año, según un informe publicado el miércoles por la Reserva Federal.

El mercado laboral también se debilitó durante el período, en el que algunos bancos centrales regionales observaron en sus distritos el congelamiento de salarios o despidos, especialmente entre instituciones financieras donde las bonificaciones de fin de año probablemente caerán al menos entre un 20% y un 30%.

"La mayoría de los distritos destacó una reducida o baja actividad a lo largo de un amplio rango de sectores", afirmó la Fed en su resumen anecdótico de las condiciones económicas.

El resumen, conocido como el Libro Beige, fue compilado por la Fed de St. Louis para la reunión que el Comité de Mercados Abiertos de la Fed realizará el 27 y 28 de enero.

El informe destacó la naturaleza generalizada de la actual recesión, que para la Oficina Nacional de Investigaciones Económicas de Estados Unidos, o NBER por sus siglas en inglés, comenzó en diciembre del 2007.

La actividad se redujo "en un amplío rango de sectores manufactureros", señaló la Fed, mientras que el sector inmobiliario "continúo empeorando", el de los bienes raíces comerciales se "deterioró" en la mayoría de las regiones, e incluso el turismo experimentó una desaceleración o contracción.

Los gastos minoristas, por su parte, fueron en general débiles durante las fiestas de fin de año, pese a que los precios durante esa temporada experimentaron pronunciados descuentos en la mayoría de las regiones.

"Los contactos minoristas en los distritos de Nueva York, Filadelfia, Atlanta, Chicago, Minneapolis, Kansas City, Dallas, y San Francisco reportaron fuertes descuentos durante las fiestas", según el Libro Beige.

El jueves por la mañana, el Gobierno informó que las ventas minoristas en Estados Unidos disminuyeron en diciembre por sexto mes consecutivo y registraron un fuerte descenso que indica que los consumidores ahorraron más de lo que gastaron durante la temporada de ventas navideñas.

Las ventas minoristas cayeron un 2,7% el mes pasado, informó el miércoles el Departamento de Comercio. Wall Street anticipaba una disminución mensual del 1,2%.

"La mayoría de los distritos anunció que los despidos continuaron", informó la Fed, mientras que "Nueva York destacó que un número significativo de reducciones de empleos en el sector financiero aún tiene que aparecer en las estadísticas de las nóminas".

"Las presiones sobre los salarios permanecieron en gran medida contenidas en la mayoría de los distritos", agregó la Fed. Según los informes del distrito de Nueva York, se espera que las bonificaciones de fin de año en las firmas financieras desciendan entre un 20% y un 30% frente a un año atrás.

2009/01/14

China revisa al alza su PIB de 2007 y se convierte en la tercera economía del mundo

Ep - Pekín - 14/01/2009

De acuerdo con los datos facilitados hoy por el Departamento Nacional de Estadísticas chino, el volumen de su PIB ascendió hasta los 3,38 billones de dólares, frente a los 3,32 billones de dólares (2,42 billones de euros) registrados por Alemania.

El PIB del gigante asiático superó a las economías de Francia y Reino Unido en 2005, y se sitúa ya sólo por detrás de EEUU y Japón. Según los analistas, a niveles de crecimiento similares, China necesitará dos décadas para sustituir a EEUU como la mayor economía del planeta.

Pekín repasa periódicamente sus datos económicos pasados, lo que suele dar como resultado la subida de sus cifras. Esta última revisión llega justo cuando comienza a ser innegable que el gigante asiático también se está viendo golpeado por la recesión. Las cuentas de los últimos dos meses de 2008 muestran una caída continúa de las exportaciones e importaciones, algo que no ocurría desde principios de la década.

En el último trimestre de 2008 la economía china creció un 9%, y los analistas más pesimitas advierten de que el crecimiento para este año podría caer hasta un 6%, insuficiente para seguir creando empleo.

Pekín anunció en noviembre un paquete de medidas económicas, por valor de 4 billones de yuanes (más de 360.000 millones de euros) para estimular en consumo interno y contrarrestar la caída de las exportaciones y la inversión externa, hasta ahora motor principal del crecimiento chino. El dato del crecimiento del PIB en 2008 será dado a conocer la próxima semana.

2009/01/13

Bernanke: El estímulo necesita medidas de respaldo

Por Maya Jackson Randall

Dow Jones Newswires

WASHINGTON (Dow Jones)--Ben Bernanke, titular de la Reserva Federal de Estados Unidos, dijo el martes que el Gobierno del presidente electo, Barack Obama, y el Congreso deberán tomar más medidas para reactivar la economía del país y agregó que la atención debería concentrarse en fortalecer al sistema financiero.

"La Reserva Federal hará su parte para promover la recuperación económica, pero también serán necesarias otras medidas en la política", afirmó Bernanke. "El Gobierno que asume y el Congreso están actualmente discutiendo un importante paquete fiscal que, si se implementa, podría dar un impulso significativo a la actividad económica", añadió.

"En mi opinión, sin embargo, es poco probable que las medidas fiscales promuevan una recuperación duradera a menos que estén acompañadas por sólidas medidas para estabilizar y fortalecer más al sistema financiero", sostuvo Bernanke durante un discurso en Londres.

Bernanke agregó que, a medida que empeoran las perspectivas para el crecimiento de la economía estadounidense, el Gobierno podría tener que realizar más inyecciones de capital en las firmas financieras para ayudar a estabilizar los mercados. Agregó que, además, podrían ser necesarias garantías "para asegurar la estabilidad y la normalización de los mercados crediticios", según el texto del discurso, que fue preparado con anticipación.

El funcionario señaló que si el Tesoro de Estados Unidos decidiera seguir adelante con su plan original de eliminar activos en problemas de los balances de las instituciones financieras, existen varias formas para hacerlo.

Bernanke añadió que los esfuerzos para reducir las ejecuciones de hipotecas evitables podrían ayudar a fortalecer al mercado inmobiliario e incrementar la estabilidad financiera.

El presidente de la Fed dijo que pese a que hay temores sobre si destinar recursos sustanciales del gobierno en la industria financiera, la medida es necesaria en la crisis actual.

"Este tratamiento dispar, tan poco atractivo como es, parece inevitable", dijo.

Adicionalmente, Bernanke dijo que incluso con la tasa de interés cerca de cero, la Fed aún tiene herramientas a su disposición. Por ejemplo, dijo, la Fed aún puede influenciar las tasas de interés a largo plazo al informar las expectativas del público sobre el curso futuro de la política monetaria.

Trichet recalca que queda 'mucho por hacer' ante la crisis económica

Efe - Estrasburgo - 13/01/2009

En una intervención ante el Parlamento Europeo con motivo del décimo aniversario del euro, Trichet destacó el éxito de la moneda única y aseguró que la situación económica de los últimos meses ha demostrado que "es mejor atravesar la tempestad financiera en un gran buque que en un pequeño barquito".

Trichet BCE destacó el tamaño de los "desafíos" que se presentan para la economía europea y aseguró que el éxito de la Unión Económica y Monetaria dependerá de la respuesta que den a ellos las autoridades, aunque no avanzó ninguna medida.

Para el máximo dirigente del BCE, hasta ahora uno "puede estar orgulloso de la reacción de las autoridades, de los parlamentos, de los gobiernos y los bancos centrales de Europa".

"Juntos, hemos demostrado que Europa es capaz de tomar decisiones, incluso en las situaciones más difíciles", subrayó.

En su discurso ante los eurodiputados, Trichet recordó que el euro ha ofrecido a los ciudadanos "un nivel de estabilidad de los precios que sólo algunos países de la zona habían conocido", ha protegido "los ingresos y el ahorro y contribuido a reducir los costes de financiación" y ha apoyado la "creación de empleo y prosperidad".

El máximo responsable del BCE señaló la crisis económica, el refuerzo de la unión económica y la ampliación del euro como los tres grandes desafíos de cara al futuro próximo de la institución.

Junto a Trichet, participaron en los actos del aniversario del euro en Estrasburgo (Francia) el presidente del Eurogrupo, el primer ministro luxemburgués, Jean-Claude Juncker; el comisario europeo de Asuntos Económicos, Joaquín Almunia; y el ex presidente francés Valéry Giscard d'Estaing.

Juncker vaticinó en su intervención un año "difícil para el euro y para los ciudadanos europeos" por los "desafíos a nivel interno y externo", pero aseguró que las economías de la moneda única "están más protegidas que las demás" y disponen con el euro "de una marca de calidad" y de "credibilidad".

El déficit comercial de EE.UU. cayó 28,7% en noviembre

Por Jeff Bater

Dow Jones Newswires

WASHINGTON (Dow Jones)--El déficit comercial de Estados Unidos registró en noviembre su mayor descenso en 12 años, a medida que la recesión económica ocasionaba una caída récord en los precios del petróleo y limitaba la demanda de numerosos bienes fabricados en el extranjero.

El déficit en el comercio internacional de bienes y servicios fue de US$40.440 millones, un descenso del 28,7% frente al déficit de US$56.690 millones de octubre, informó el martes el Departamento de Comercio.

El déficit de octubre se había estimado inicialmente en US$57.190 millones.

Los economistas consultados por Dow Jones Newswires habían proyectado un déficit mensual de US$51.000 millones.

En noviembre, las exportaciones cayeron un 5,8% a US$142.800 millones, frente a los US$151.540 millones del mes previo.

Las importaciones descendieron un 12,0% a US$183.250 millones, frente a los US$208.230 millones.

Las ventas al extranjero de suministros industriales cayeron en US$4.220 millones.

Las exportaciones de autos y partes relacionadas disminuyeron en US$1.090 millones.

Las exportaciones de bienes de consumo se redujeron en US$229 millones, mientras que las de bienes de capital descendieron en US$1.450 millones.

El valor de las importaciones de crudo descendió a US$17.450 millones, frente a los US$29.830 millones de octubre.

El precio promedio del barril de petróleo registró un descenso récord de US$25,30 a US$66,72. El volumen de las importaciones de crudo, por su parte, disminuyó de 324,19 millones de barriles a 261,60 millones en noviembre.

Las compras de productos vinculados a la energía se redujeron a US$22.000 millones frente a los US$37.630 millones de octubre.

Las importaciones de bienes de capital se redujeron en US$2.210 millones. Las importaciones de suministros industriales experimentaron una merma de US$16.500 millones.

Las importaciones de bienes de consumo disminuyeron en US$3.790 millones en noviembre. Las importaciones de autos y piezas descendieron en US$1.180 millones.

El déficit comercial con China cayó a su nivel más bajo en cinco meses, a US$23.060 millones, frente a los US$27.960 millones de octubre.

En tanto, el déficit comercial con México se redujo a US$3.520 millones frente a los US$4.800 millones previos.

2009/01/12

Dólar sube por pérdidas empleos EEUU menores a lo pronosticado

Por Gertrude Chavez-Dreyfuss

NUEVA YORK (Reuters) - El dólar subía el viernes, en camino a su mejor ganancia semanal en dos meses frente al euro, mientras los operadores volvían a comprar la moneda después de apostar que el reporte de empleos del Gobierno sería aun más débil de lo que resultó.

Los operadores se habían posicionado para unas espantosas cifras en las nóminas de empleos no agrícolas, siguiendo a un ominoso reporte laboral del sector privado del miércoles.

Muchas de esas apuestas pesimistas en dólares fueron estrujadas cuando el Departamento de Trabajo reportó una cifra principal de 524.000, ligeramente mejor que el pronóstico revisado del mercado de 550.000, lo que provocó un alza del dólar.

"El reporte de las nóminas no agrícolas de diciembre fue inequívocamente horroroso, pero considerando que muchos inversores en realidad esperaban resultados aun peores, hay una especie de sentimiento de alivio después de que se diera a conocer", dijo Meny Grauman, economista de CIBC World Markets en Toronto.

Este "modesto resquicio de esperanza", agregó, ha conseguido temporalmente subir al dólar.

El yen también subía, con los operadores haciendo apuestas arriesgadas en acciones, materias primas y monedas de alto rendimiento financiadas por los bajos tipos de la unidad japonesa.

Aunque los reportes de las nóminas no agrícolas resultaron mejores de lo que se esperaba, todavía pintaron un sombrío cuadro para la mayor economía mundial y se sumaron a las preocupaciones acerca de un empeoramiento en la recesión alrededor del mundo.

En las operaciones de mitad de sesión, el euro caía a 1,3471 dólares, siguiendo la información sobre el empleo en Estados Unidos. Estaba a 1,3490 dólares, con una baja de un 1,7 por ciento en el día. La moneda única ha perdido un 2,9 por ciento en la semana frente al dólar, la mayor caída semanal desde noviembre.

El índice del dólar ICE Futures, un indicador del valor de la divisa estadounidense frente a seis monedas principales, subía un 1 por ciento a 82,391. El dólar subía un 1,5 por ciento frente al franco suizo a 1,1086.

Frente al yen, el dólar caía un 0,9 por ciento a 90,23. El fortalecimiento de la moneda japonesa ha presionado a la baja al euro un 2,6 por ciento a 121,79.

A pesar del repunte del dólar, los analistas dijeron que hay mucho en los reportes de empleo que presagian males para la economía estadounidense y su moneda.

La tasa de desempleo de un 7,2 por ciento, por ejemplo, fue la más alta en casi 16 años y las revisiones al alza de noviembre y octubre han dejado las pérdidas de empleos totales de los últimos cuatro meses en 1,9 millones.