2011/10/07

Francia está abierta a renegociar el rol privado en el rescate griego

Por William Horobin

PARÍS—El ministro de Finanzas de Francia, François Baroin, dijo el miércoles que la magnitud de la participación del sector privado en el rescate de Grecia puede tener que ser reexaminado tras la volatilidad de los mercados financieros en el tercer trimestre.

Los comentarios representan un reconocimiento público por Francia —que hasta ahora ha argumentado que debería aplicarse en su totalidad el acuerdo de los jefes de Estado de la euro zona pactaron el 21 de julio— de que puede ser necesaria una mayor participación de acreedores del sector privado a medida que se profundiza la crisis financiera de Grecia.

Los líderes de la euro zona acordaron una rebaja voluntaria de 21% para los titulares de bonos de Grecia el 21 de julio, como también un segundo programa de ayuda para el país y cambios al mecanismo de rescate financiero del bloque monetario. Desde entonces, la turbulencia ha sacudido los mercados bursátiles por la inquietud de los inversionistas sobre las perspectivas de crecimiento global y la capacidad del sector bancario de lidiar con la deuda de la euro zona. Los bancos franceses, que tienen una gran exposición a los países de la euro zona, han estado en el ojo de la tormenta.

"Dado lo que ha sucedido en los tres últimos meses, quizá deberíamos darle una mirada a la magnitud de la participación del sector privado", dijo Baroin por la emisora francesa RTL.

Aun así, Baroin dijo que era prematuro decir si debería aumentarse el aporte. "Es parte de las preguntas que los ministros de finanzas han hecho a expertos para que le pregunten al gobierno griego", dijo.

Los ministros de finanzas de la euro zona tuvieron posturas encontradas en una reunión de dos días al comienzo de la semana respecto de expandir el aporte del sector privado.

El lunes por la tarde, Jean-Claude Juncker, presidente del Eurogrupo de ministros de finanzas de la euro zona, reconoció la necesidad de "revisiones técnicas " al plan de rescate pero no brindó detalles. Al día siguiente, la ministra de Economía de España, Elena Salgado, insistió en que no podría haber cambios al paquete de rescate acordado en julio.

Las autoridades alemanas dicen que Berlín está renuente a anular el acuerdo de julio antes de que los inspectores internacionales que se encuentran en Atenas hayan establecido el tamaño del déficit financiero de Grecia; su informe se espera a finales de este mes o más tarde. Pero, dicen estos funcionarios, si Grecia necesita más dinero, Alemania es partidaria de quienes quieren que los bancos y otros tenedores de bonos hagan mayores sacrificios de los que acordaron en julio, en un trato que ahora en Berlín se considera demasiado favorable para los bancos.

Baroin también dijo el miércoles por la radio francesa que si hubiera bancos que necesitaran recapitalizarse debido a la crisis de deuda de la euro zona, ello ocurriría a un nivel europeo y no a un nivel nacional.

"La respuesta, de ser necesaria, será europea y colectiva, no francesa", dijo.

Fuente: WSJ

Cuatro escenarios que podrían desencadenar un auge bursátil

Por Jonelle Marte

Compre acciones ahora y véndalas en Navidad.

Eso puede parecer un consejo extraño, dadas las violentas oscilaciones del mercado en el último par de meses. Pero si la historia sirve de guía, un alza de fin de año puede no ser tan traída de los cabellos. El mercado bursátil de Estados Unidos tiende a rezagarse en el tercer trimestre antes de terminar el año al alza: desde 1945, el índice Standard & Poor's 500 ha subido un promedio de 7,2% en el cuarto trimestre, tras una caída de 10% en el tercer trimestre. De hecho, las acciones han subido en el cuarto trimestre casi cuatro de cada cinco veces durante ese periodo, dice Sam Stovall, estratega jefe de inversión de Standard & Poor's Equity Research.

Un aumento de cuarto trimestre, a menudo conocido como "el efecto Santa Claus", no podía ser más oportuno para los inversionistas. El Promedio Industrial Dow Jones ha caído más de 5% este año, y 14% desde abril.

Tratar de elegir el momento correcto para comprar y vender en este auge, si es que ello sucede este año, no será nada fácil. Los estudios muestran que a lo largo de los años, los inversionistas a menudo escogen el momento equivocado para comenzar a comprar o vender acciones. Compran caro y venden barato. La reciente volatilidad del mercado hace que estas decisiones sean particularmente difíciles, incluso para los profesionales. Desde el inicio de agosto, el Dow ha tenido 15 días con oscilaciones de 300 puntos o más durante la sesión.

¿Qué hace falta entonces para tener a la historia de nuestro lado? Analistas y profesionales de la inversión admiten que hay muchos obstáculos económicos, desde una Europa al borde de la recesión hasta la alta tasa de desempleo y el lento crecimiento económico de Estados Unidos. "No quiero endulzar las cosas: la mayor parte de la evidencia es mala", dice Larry Puglia, gerente de cartera de los fondos Blue Chip Growth de T. Rowe Price. "Pero eso puede cambiar". A continuación damos cuatro previsiones —algunas son muy poco probables, otras son más factibles— que podrían ayudar a desencadenar un alza de fin de año.

Europa resuelve sus problemas

¿Probable?: Un poco

Los inversionistas han estado huyendo de las acciones en gran parte debido a los temores de que la crisis de deuda europea lastrará la economía global, y junto con ello las acciones. Este año hasta agosto, los fondos mutuos de acciones de EE.UU. han experimentado egresos de US$70.000 millones, según el Investment Company Institute. Pero las bolsas probablemente cobrarían ímpetu si los líderes europeos arman un plan de rescate para Grecia y otros países fuertemente endeudados de la euro zona, dice Alexander Godwin, jefe global de asignación de activos de Citi Private Bank. Los mercados han respondido incluso a novedades menores.

Un obstáculo grande: algunos funcionarios europeos e instituciones, entre ellos el Fondo Monetario Internacional, la Comisión Europea y el Banco Central Europeo, quieren que Grecia elimine empleos gubernamentales, aumente impuestos y reduzca salarios y beneficios, medidas que en el corto plazo empeorarían la situación en Grecia y Europa, dice Godwin.

Acción gubernamental

¿Probable?: Improbable

No sorprende que los inversionistas se hayan vuelto escépticos sobre la capacidad del gobierno de darle un impulso a la economía. La medida de la Reserva Federal la semana pasada de alentar una mayor endeudamiento y gasto bajando las tasas de interés desencadenó una venta masiva de acciones. Pero algunos profesionales de las inversiones aún tienen la esperanza de que algunas medidas gubernamentales podrían ayudar. Por lo pronto, si la súper comisión especial encargada de la reducción del déficit en US$1,2 billones tiene éxito, los inversionistas pueden cobrar mayor confianza en la economía como para volver a comprar activos más riesgosos como acciones, dice Joseph Tanious, estratega de mercado de J.P. Morgan Asset Management.

Las compañías gastan su efectivo

¿Probable?: Factible

Las compañías tienen una cantidad récord de efectivo: las que están en el índice Standard & Poor's 500 cuentan con US$976.000 millones en efectivo e inversiones de corto plazo, calcula Standard & Poor's. Si gastaran parte de ese dinero en expandir sus negocios o recompensar a sus accionistas, ello podría darle un aumento a las acciones, dicen analistas. Un aumento en las fusiones y adquisiciones, por ejemplo, probablemente llevaría a alzas de acciones conforme los inversionistas acumulan valores de compañías menores que creen que son buenos blancos de adquisición, dice Randy Bateman, director de inversiones de Huntington Funds. Pero las probabilidades de que la actividad de fusiones y adquisiciones repunte están mermando por cuanto toda la incertidumbre del mercado ha hecho que las compañías estén renuentes a hacer adquisiciones, dice Martyn Curragh, líder de los servicios de transacción de EE.UU. de PricewaterhouseCoopers.

Una escenario más probable, dice Godwin: las compañías comienzan a usar sus pilas de efectivo para recomprar acciones o aumentar los pagos de dividendos. Esas acciones también podrían desencadenar un alza, dice. Tenga en cuenta: el anuncio de Berkshire Hathaway el martes de recomprar lo que podrían ser decenas de miles de millones de dólares de las acciones de la compañía fue seguido de un alza de 272 puntos en el Promedio Industrial Dow Jones.

Fuertes ganancias corporativas

¿Probable?: Factible

Como el sentimiento del inversionista está en mínimos sin precedente, cualquier noticia económica positiva podría tener un efecto desmesurado en las acciones. Un posible catalizador podrían ser las ganancias empresariales, que se espera aumenten en un 15% interanual.

Sin embargo, si el gasto del consumidor se hunde más y el desempleo sigue alto, los expertos dicen que las compañías podrían tener dificultades en aumentar sus ganancias. "Sin mejoras en la economía y en la creación de empleos, será difícil que las compañías mantengan el ritmo robusto de ganancias que hemos visto", dice Puglia.

Fuente: WSJ

2011/10/06

La euro zona debate una mayor participación del sector privado en el rescate griego

Por Costas Paris y Laurence Norman

LUXEMBURGO (EFE Dow Jones)--El martes surgieron divisiones entre los miembros de la eurozona sobre una mayor rebaja del valor de la deuda griega que tiene el sector privado, ya que la idea de que el sector privado colabore de una mayor manera en un segundo rescate a Grecia está ganando apoyos, dijeron funcionarios del bloque.

Mientras que la ministra española de Economía, Elena Salgado, insistió en que no habría cambios al paquete de rescate acordado en julio, otros no están de acuerdo. El lunes por la tarde, Jean-Claude Juncker, presidente del Eurogrupo --la reunión de ministros de Finanzas de la eurozona-- reconoció la necesidad de "revisiones técnicas" del plan de rescate, aunque no dio más detalles.

Pero dos funcionarios de la eurozona que participan en las negociaciones dijeron el martes que muchos miembros reconocen que el acordado recorte del 21%, que tendría que ser aceptado de forma voluntaria por parte de los acreedores, es insuficiente para asegurar la sostenibilidad de la deuda de Grecia. Hay quienes dicen que el recorte tendría que ser de hasta el 50%, dijeron las fuentes.

Uno de los funcionarios dijo que una de las ideas que se están discutiendo es que el canje de deuda se haga con unos vencimientos aún mayores y con unas tasas de interés aún más bajas de lo que se planeó cuando se lanzó la idea en julio.

Estos cambios significarían que los acreedores, al canjear los bonos antiguos por otros nuevos, ganarán menos dinero con el tiempo.

El plan actual ya pide un canje de títulos según el cual los acreedores privados intercambiarán sus actuales bonos por otros que tendrán de media un vencimiento a 30 años y un cupón del 5%. Se espera que este intercambio reduzca el importe que los bonistas recibirán en 37.000 millones de euros, basándose en su valor neto actual.

Las negociaciones se centran ahora en unos descuentos aún mayores para los bonistas.

Una de las fuentes dijo que las conversaciones se centran en parte en decidir si cambiar el actual plan de intercambio de deuda o volver al asunto dentro de un segundo acuerdo de deuda.

La preocupación sobre la sostenibilidad de la deuda griega ha aumentado en los últimos días, después de que el Gobierno del país anunciara que no va poder cumplir los objetivos de déficit para este año.

Los acreedores internacionales públicos de Grecia --la Comisión Europea, el Fondo Monetario Internacional y el Banco Central Europeo-- acordaron en julio un segundo paquete de rescate de 109.000 millones de euros que incluía una muy discutida contribución de los acreedores del sector privado.

Con las condiciones actuales, el programa de intercambio de deuda cuenta con un sólido apoyo entre los acreedores privados y se espera que el plan esté listo para finales de octubre.

Sin embargo, el ministro de Finanzas alemán, Wolfgang Schaeuble, fue el mes pasado el primer alto cargo de la eurozona que reconoció públicamente que el acuerdo de julio podría necesitar cambios. Pese a ello, la idea de retocar el acuerdo de julio se ha encontrado también con una fiera oposición.

Una renegociación de los términos de los bonos griegos es la mayor amenaza para la euro zona

Por Richard Barley

La crisis griega amenaza con desbordarse. Los ministros de finanzas de la zona euro están reteniendo tanto el primero como el segundo acuerdo de rescate, lo que retrasa el desembolso de 8.000 millones de euros en efectivo y amenaza con revisar el acuerdo bajo el cual los bonistas del sector privado asumirán pérdidas. El mercado entró en pánico el martes respecto al primer problema, pero el segundo problema es más preocupante.

La cancelación de la reunión del 13 de octubre que debía liberar la más reciente porción del préstamo a Grecia ha generado temores de que el país podría quedarse sin efectivo, lo que llevaría a una cesación de pagos complicada e inminente. Eso parece exagerado. Grecia y la zona euro afirman que el dinero se necesita para la segunda semana de noviembre; las siguientes redenciones importantes de alrededor de 6.000 millones de euros están programadas para diciembre. Grecia tiene acceso al mercado de letras del Tesoro y a Europa no le conviene permitir que se produzca un default desordenado y accidental. En cambio, el retraso parece relacionarse más con asegurar que Grecia de hecho implemente medidas para ahorrar en el gasto en salarios del sector público, como un plan para transferir 30.000 trabajadores a una reserva laboral con sueldo reducido.

Más preocupante es la posibilidad de reabrir el acuerdo de canje de bonos acordaron Grecia y los bancos en julio. El primer canje de bonos, que involucra recortes de 21% para los bonistas, no aporta mucho para mejorar la sustentabilidad de la deuda griega, y la deja con la carga de alrededor de 150% del PIB. Pero por lo menos es voluntario y acordado. Sería difícil lograr mayores pérdidas excepto a través de coerción, y de cualquier modo, aumentaría el costo de la recapitalización bancaria. Si hubiera un recorte de 60% de los bonos del gobierno griego, los bancos griegos soportarían una rebaja contable adicional de 27.000 millones, lo que los dejaría sin valor, calcula Moody's. El costo de recapitalizar el sistema bancario entonces podría subir a 44.000 millones de euros, a comparación de los 30.000 millones de euros destinados en el segundo rescate. El costo del colateral también aumentaría.

Inevitablemente habría consecuencias mucho más amplias. Un recorte coercitivo a los bonistas desataría canjes de default de crédito y alimentaría agitación para la deuda italiana, española y portuguesa. Una reforma del segundo rescate griego sólo tres meses después de acordarlo sería otro golpe a la ya vapuleada percepción de la capacidad de la zona euro para manejar la crisis. Los políticos europeos siguen estando lejos de tener el control de la crisis.

Fuente: WSJ

2011/10/05

El fondo de estabilización europeo necesita más poder, dice la ministra de Economía de España

Por Gabriele Parussini

LUXEMBURGO (EFE Dow Jones)--El Fondo Europeo de Estabilidad Financiera, el fondo de rescate de la eurozona que se está debatiendo y votando en los 17 países de la región, necesita incrementar su capacidad, pero no necesariamente con más dinero, dijo el lunes la ministra de Economía española Elena Salgado.

"Considero recomendable que [el FEEF] pueda tener más capacidad, pero eso no significa una cantidad mayor", dijo Salgado a los periodistas en Luxemburgo, antes de reunirse con los demás ministros de Finanzas de la eurozona.

Es probable que los ministros de Finanzas de la eurozona empiecen hoy las negociaciones sobre si ampliar la capacidad de préstamo del fondo, pero probablemente no se tomará una decisión hasta la cumbre del 18 de octubre en Bruselas.

Sobre si Europa necesita estimular una economía que está perdiendo ritmo, Salgado dijo que las prioridades de España siguen siendo las mismas, es decir, poner orden en el déficit público.

"Necesitamos ejecutar la consolidación fiscal", dijo a los periodistas.

España está intentando reducir su déficit público al 6% del PIB este año, frente al 9% del año pasado.

Por qué es un buen momento para alejarse de las acciones

Por Simon Constable

Este no es el momento de dejarse engañar para volver a meterse en la bolsa.

Es cierto, los mercados tuvieron un par de días espectaculares la semana pasada, pero no por eso debemos creer que todo está bien otra vez.

Todavía hay muchísima incertidumbre por ahí. Sí, el Promedio Industrial Dow Jones cerró el viernes con un alza de 1,3% para la semana, uno de los mejores resultados del índice en meses. Sin embargo, la semana anterior fue una de las peores en muchos años y todavía se halla 5,7% en baja en 2011.

El Índice Compuesto Nasdaq también lleva una caída de 9% para el año, mientras que la baja del Standard & Poor's 500 es de 10%.

Eso es exactamente por lo cual se necesita ser cauto ahora. Con toda probabilidad, las cosas se pondrán peor antes de que se acabe el año.

"Podrían pasar semanas –o incluso meses– antes de que veamos el final de la caída", opina Michael Woolfolk, estratega de divisas de BNY Mellon en Nueva York.

La relativa tranquilidad de la semana pasada en los mercados bursátiles oculta el hecho de que los problemas que causaron los problemas de los últimos meses no han desaparecido. Europa todavía es un desastre. Las economías se mantienen frías en todo el mundo. Y la deuda del gobierno de Estados Unidos no se reduce.

He aquí un resumen de los tres monstruos de la economía todavía amenazantes y cómo invertir de manera adecuada en relación con ellos.

1. La crisis actual en Europa.

El riesgo de que Grecia caiga en cesación de pagos tiene a algunas personas preocupadas por una repetición de la crisis financiera estadounidense de 2008. Woolfolk cree que la gente está negándose a creer lo obvio cuando habla de "si" eso sucederá. "Creemos que solo es cuestión de tiempo", sostiene.

Una cesación de pagos de Grecia y su rápida salida de la moneda única europea, el euro, sería bueno para la economía del país, que probablemente vería un gran impulso en el sector del turismo, añade.

Eso puede ser una realidad a largo plazo, pero si eso sucede podría desatarse un tsunami alrededor de los bancos ya en problemas.

Todos los activos riesgosos, incluyendo acciones, sentirán el efecto de la debacle. Sin embargo, irónicamente, los efectos se harán sentir lejos de Europa. En concreto, las economías emergentes se verán más afectadas cuando los inversionistas retiren sus capitales, probablemente en busca de un refugio seguro en los bonos del gobierno de EE.UU. o en dólares.

Eso significa que en el caso de una crisis descomunal del euro los inversionistas deberían evitar las acciones en los mercados emergentes, afirma Woolfolk. Además, puede que también quieran reducir sus portafolios en acciones de Europa y EE.UU.

Es probable que las bolsas mantengan su tendencia a la baja antes de volver a subir, sostiene Woolfolk, que sugiere que los que sigan interesados en las acciones deberían considerar invertir "por capas" a medida que disminuyen los precios –cuando el mercado cae, comprar acciones de a poco a la vez–. De esa forma uno paga un precio promedio por acción más bajo y se beneficia más cuando las acciones se recuperen.

2. Las economías se enfrían en todo el mundo.

La medición final del crecimiento de EE.UU. para el segundo trimestre fue de un magro 1,3%. Y las perspectivas para el tercer trimestre, que terminó el viernes 30 de septiembre no son muchos mejores. La verdadera preocupación es que EE.UU., Europa y China entrarán en recesión.

El viernes, el Instituto de Investigación del Ciclo Económico (ECRI, por sus siglas en inglés), con sede en Nueva York, anunció que EE.UU. está cayendo en recesión y que no hay "nada que las autoridades puedan hacer para evitarlo". El ECRI asegura tener el impecable récord de no haber hecho jamás una declaración en falso sobre una recesión.

No es probable que la situación en Europa sea algo mejor. En un informe publicado recientemente, Saumil Parikh, director gerente de Pimco, afirma que ve una recesión el año que viene con una caída de la producción de entre 0,5% y 1%, o incluso más.

Por otra parte, la arrasadora economía industrial china se enfría rápidamente, como lo demuestra la caída del precio del cobre. El metal rojo es visto como un barómetro muy sensible de la economía industrial global. Hace unas semanas, el precio del cobre alcanzó los US$4 la libra, pero desde entonces ha caído a alrededor de US$3,15 por temor a que la demanda china se haya debilitado.

¿Qué significa todo esto para los inversionistas? Las acciones en general tienden a tener un mal rendimiento, pero en lugar de evitarlas por completo tal vez sería mejor poner atención en ciertas subcategorías de acciones que rindan menos mal, señala Fred Dickson, estratega de mercado de DA Davidson, con sede en Oregon.

En concreto, Dickson recomienda elegir acciones con altos dividendos. Los dividendos ofrecen un rendimiento efectivo que es a menudo mucho más alto que el cero interés recibido en efectivo o el escaso interés de los bonos del gobierno. Aunque todas las acciones tienden a bajar durante una desaceleración o recesión económica, "las acciones con derecho a dividendos con mayor rendimiento capean mejor el temporal", sostiene.

Uno de los lugares que podrían observar los inversionistas es el fondo negociado en bolsa (ETF, por sus siglas en inglés) Consumer Staples Select Sector SPDR (XLP), que sigue a una canasta de empresas con rentabilidad por dividendo superior a la media, de aproximadamente 2,7% frente a 2,1% para el más amplio índice S&P 500. En la última recesión, este ETF tuvo un mejor desempeño que el mercado en general.

Aunque elegir un ETF es una estrategia simple, Dickson tiene sus propios criterios para la selección de acciones con derecho a dividendos. Entre ellas, él escoge a aquellas con rendimientos por encima del promedio del S&P 500 y crecimiento constante en los dividendos anuales en los últimos diez años. De manera específica, señala AT&T, Procter & Gamble y Emerson Electric y Automatic Data Processing.

3. EE.UU. sigue en rojo.

Los políticos estadounidenses luchan para reducir el gasto público. A pesar de que en teoría podría ser algo noble, la medida podría conducir a un error monumental, afirma Hugh Johnson, asesor financiero en Albany, Nueva York.

Además sostiene que el enfoque para tratar de reducir el gasto es erróneo y señala que los niveles de aumento de la deuda son la consecuencia normal de una crisis financiera. Lo que Johnson opina es que los políticos no se han dado cuenta de que va a tomar mucho tiempo antes de volvamos a tener una economía "normal" de lo que cualquiera de ellos piensa. Cualquier intento de corto plazo para recortar el gasto o aumentar los impuestos podría empujar a la economía a una profunda recesión.

"Los riesgos de que los políticos cometan un error son anormalmente altos y esa es la razón por la que los mercados se hallan en dificultades desde abril", afirma.

Entonces, ¿qué significa esto para su dinero?

Uno esperaría que las acciones no tengan un buen rendimiento durante una recesión normal, pero podría estar preparado para superar el ciclo. Esta vez podría ser peor, y una situación en la cual se pudieran evitar las acciones por completo sería mejor.

El rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU. a diez años es inferior al 2%, pero es seguro.

"Hay momentos –y ahora es un buen ejemplo– en los que es mejor tener una experiencia frustrante y no perder dinero", opina Johnson.

No todos los analistas son tan sombríos en relación con estos problemas principales. Marc Pado, estratega del mercado estadounidense de Cantor Fitzgerald, con sede en San Francisco, dice que los inversionistas podrían ser demasiado pesimistas y señala que el mercado bursátil anticipa una caída de 10% en los ingresos para 2012.

Hay una posibilidad real de una grata sorpresa, añade. En particular, señala apoyarse en los inventarios en EE.UU. Si hubiera algún aumento en la demanda, entonces las reservas estarán tan bajas que es probable que las fábricas tengan que aumentar la producción.

"Podría ser mayor de lo que muchos piensan", sostiene.

—Simon Constable es el author, junto a Robert E. Wright, de "The WSJ Guide to the 50 Economic Indicators That Really Matter: From Big Macs to 'Zombie Banks,' the Indicators Smart Investors Watch to Beat the Market."

Fuente: WSJ

2011/10/04

Grecia ha tomado las medidas necesarias, dice su ministro de Finanzas

Por Riva Froymovich y Bernd Radowitz

LUXEMBURGO (EFE Dow Jones)--Grecia ha tomado todas las medidas necesarias para cumplir sus obligaciones del próximo año, dijo el lunes el ministro de Finanzas, Evangelos Venizelos, después de que el Gobierno presentara su presupuesto para 2012 ante el parlamento.

De camino a la reunión de ministros de Finanzas de la eurozona, Venizelos dijo que el presupuesto es muy ambicioso, con fuertes subidas de impuestos y recortes de gastos.

El Gobierno prevé que su economía de 220.000 millones de euros se contraiga un 2,5% el próximo año, tras caer un 5,5% en 2011, en parte debido a la debilidad de la economía mundial.

Para este año, prevé un déficit del 8,5% del Producto Interior Bruto, o unos 18.690 millones de euros muy por encima del objetivo anterior de 17.100 millones de euros o el 7,6% del PIB.

Grecia recibió un rescate de 110.000 millones de euro de la Unión Europea y el Fondo Monetario Internacional en mayo de 2010, pero sus acreedores aún tienen que desembolsar el último tramo en medio de las dudas que apuntan a que el país podría no haber hecho lo suficiente para encauzar sus finanzas públicas. El gobierno dijo que necesita los 8.000 millones de euros restantes para evitar caer en un impago este mes.

Los problemas de déficit griegos aumentan los temores de una cesación de pagos

Por Geoffrey T. Smith

Los mercados financieros europeos empeoraron nuevamente el lunes, por cuanto el anuncio del gobierno griego que incumpliría su meta presupuestaria hizo más probable la perspectiva de una cesación de pagos "dura".

Grecia tiene que reducir su déficit a 7,6% del producto interno bruto este año para seguir recibiendo ayuda del Fondo Monetario Internacional, la Unión Europea y el Banco Central Europeo, pero el domingo Atenas confirmó que una recesión inesperadamente severa significa que el déficit real sería cercano a 8,5%.

En consecuencia, será más difícil para el FMI y la UE justificar el pago en octubre, como estaba previsto, de la próxima entrega de 8.000 millones de euros. Un creciente número de países, encabezados por Alemania, han dicho que serían renuentes a seguir financiando a Grecia si sigue incumpliendo sus metas.

Aun así, muchos todavía creen que el temor del caos financiero contrarrestará todo temor de riesgo moral y ayudará a que siga la ayuda a cuentagotas de Grecia, al menos por el momento.

"La campaña de austeridad es lo suficientemente grande como para ilustrar que Grecia aún tiene ganas de hacer lo necesario para seguir dentro de la Unión Monetaria Europea", dijo Padhraic Garvey, analista de ING en Ámsterdam.

El euro cayó alrededor de un tercio de un centavo a US$1,3364, y ahora ha perdido casi todos los avances de este año contra el dólar. Los mercados bursátiles de la región también se han replegado, encabezados por los bancos que serían los más afectados si Atenas no puede pagar sus deudas. Avanzada la mañana, el subíndice DJ Stoxx 600 para bancos había caído 3,0%.

Si los acreedores suspenden la ayuda, entonces bancos europeos —sobre todo los griegos— podrían terminar con más de 50.000 millones de euros en deuda gubernamental griega que, en efecto, no valdría nada hasta que se pueda establecer un acuerdo de reestructuración. En ese caso, Moody's Investor Service dijo que los bancos podrían tener que amortizar hasta 60% de sus portafolios, casi el triple de lo que se suponía amortizaran bajo un acuerdo forjado por los líderes de la eurozona en julio.

Ese acuerdo se ve cada vez más desactualizado.

Los futuros de bonos gubernamentales alemanes, refugio de la mayor parte del capital europeo en busca de seguridad, subieron a 136,99, un alza de 0,50 puntos respecto del cierre del viernes. Sin embargo, había señales de que el temor había comenzado a afectar incluso bunds, conforme el costo del seguro contra un impago alemán también llegó a un máximo récord.

El BCE nuevamente parecía ser la única entidad que prevenía un desorden incluso mayor. Los operadores dijeron que intervino nuevamente para apoyar los mercados de bonos italiano y español, en tanto datos del BCE publicados el lunes mostraron que los bancos estaban más temerosos de prestarse entre sí que en cualquier otro momento por más de un año.

El BCE dijo que los bancos colocaron 199.639 millones en su fondo de depósito de 0,75% durante el fin de semana, el máximo desde julio de 2010 y en comparación con 161.415 millones el jueves. El uso de ese fondo sube cuando los bancos se recelan entre sí, y prefieren colocar su excedente de liquidez en el lugar más seguro posible.

Los participantes de mercado confían en una intervención del BCE en su reunión del consejo gobernante el jueves, sea por medio de ofertas de refinanciación por más tiempo o incluso una reducción en las tasas de interés oficiales.

Fuente: WSJ

2011/10/03

La volatilidad del mercado podría revivir la correlación entre el oro y el dólar

Por Erin Mc Carthy

NUEVA YORK (Dow Jones)--Producto del alza del dólar y la caída del oro en los últimos días, la correlación inversa entre ambos -una teoría fundamental en las negociaciones de monedas- podría estar en vías de recuperación después de resultar ser una herramienta de negociaciones confiable en los volátiles mercados de los últimos meses.

Por ahora es demasiado pronto para conocer si la correlación se ha realmente restablecido, pero la caída del oro de la semana pasada junto a un repunte del dólar ofreció señales del retorno de la correlación, indican algunos operadores y analistas.

Por lo general se espera que el oro y el dólar se muevan en direcciones opuestas, con alzas del oro ante un dólar debilitado, y viceversa. Esto es porque los precios del oro, como otros bienes básicos, están denominados en dólares y por que el metal precioso es visto por muchos inversionistas como una moneda alternativa. Muchos lo consideran un refugio de valor para protegerse de la inflación, es decir, cuando el valor del dólar como fuente de poder de compra cae.

Esta relación clásica no ha sido muy clara en los últimos meses en medio de una extrema volatilidad del mercado, señalan los observadores. Pero con los recientes vaivenes en ambas partes de las negociaciones, una correlación que contrapone un dólar apreciado ante un oro debilitado estaría lista para volver, señaló Phil Streible, estratega de mercado en MF Global.

Una fuerte correlación inversa es tradicionalmente vista en un 75% negativo, indicó Jay Govender, estratega técnico jefe para América del Norte de Barclays Capital. La correlación oro-dólar ha estado zigzagueando entre las áreas del 50% positivo y negativo en los últimos meses, lo que la convierte en un indicador poco confiable para las negociaciones, señaló. Sin embargo, el lunes la correlación de 21 días del oro y el dólar alcanzó un 58% negativo, comparado con un 0% del miércoles pasado, afirmó.

"Lo que estamos viendo es que esta correlación inversa está empezando a afianzarse una vez más", dijo Govender. Pero advierte a los operadores que utilicen la correlación como una guía, que debería volver a cerca del nivel de un 75% negativo y mantenerse ahí de manera consistente, agregó.

Los observadores de mercado también destacan que la fuerte caída del oro desde los máximos históricos registrados a principios de este mes se debe a muchos factores más allá de las alzas del dólar. La semana pasada, los inversionistas abandonaron lo que habían sido posiciones extremadamente fuertes en el metal precioso. En vez de volcarse al oro como un activo de refugio en la reciente ola de pánico del mercado, los inversionistas liquidaron sus mayores posiciones, y las más rentables, en el metal precioso.

Además, el viernes el operador de la Comex, CME Group Inc., dijo que aumentaría en un 21% los requisitos colaterales para negociaciones en oro.

Incluso así, los estrategas esperan que la correlación negativa entre el metal precioso y el dólar vuelva al final a estar intacta, especialmente si el dólar sigue avanzando en los ansiosos mercados.

Ello podría implicar que el oro se fortalecería ante el euro, pero que permanecería a la baja ante la moneda estadounidense, señaló Streible de MF Global.