2009/10/23

Bernanke: Congreso debe actuar sobre medidas reforma financiera

Dow Jones Newswires

El titular de la Reserva Federal de Estados Unidos, Ben Bernanke, dijo el viernes que está a favor de un "enfoque más sutil" para lidiar con las grandes firmas financieras, sin llegar a dividirlas en partes.

"Creo que se necesita realizar muchos debates" sobre qué hacer con firmas grandes y complejas cuya caída podría ocasionar una tensión financiera significativa", señaló Bernanke.

Sin embargo, advirtió en contra del deseo de simplemente dividir estas grandes firmas. "Podemos enfrentar este tema de una forma que no destruya el valor económico de firmas grandes y complejas con múltiples funciones a través de otros mecanismos" como requerimientos apropiados de capital y mayores estándares de capital para firmas sistémicamente importantes.

"Si eliminamos los incentivos artificiales para el tamaño y la complejidad, si retiramos los incentivos para ser demasiado grande para caer", dijo Bernanke, "los verdaderos beneficios y costos económicos serán considerados por las firmas" y esto llevará a las firmas a adoptar por sí mismas el tamaño apropiado.

Sin embargo, el titular del banco central afirmó también que las autoridades bancarias no dudarán en impedir a los bancos involucrarse en actividades para las que no parezca estar preparados.

Bernanke realizó los comentarios durante una conferencia organizada en Chatham, Massachusetts, por la Fed de Boston.

La conferencia busca explorar las razones de la crisis financiera de los últimos dos años y lo que se puede hacer para impedir que vuelva a ocurrir en el futuro.

Los comentarios de Bernanke corresponden al texto de un discurso que dará durante el encuentro.

"No podemos perder de vista la necesidad de reorientar nuestro planteamiento de supervisión y fortalecer nuestro marco regulatorio y legal para ayudar a impedir una repetición de los acontecimientos de los últimos dos años", dijo Bernanke.

"Las autoridades reguladoras y los supervisores pueden hacer mucho, pero una reforma financiera exhaustiva requiere la actuación del Congreso", señaló el titular del banco central.

"Se necesita acción legislativa para crear nuevos mecanismos para la supervisión del sistema financiero en su totalidad", agregó.

Una gran parte de lo señalado por el funcionario es una reiteración de sus opiniones sobre lo que necesita hacerse a medida que avanza el proceso de reforma financiera.

Bernanke no se refirió al panorama económico ni monetario. Sin embargo, dijo que "las condiciones financieras han mejorado considerablemente" y describió la turbulencia financiera como algo que está "disminuyendo".

Alza con menos fuerza, el pronóstico para la Bolsa de Lima

Por Sophie Kevany

LIMA (Dow Jones)— Se prevé que las acciones peruanas sigan en alza hasta fin de año, aunque con algo menos de vigor y posiblemente con una corrección hacia fin del período. El índice general de la Bolsa de Lima, que depende en gran medida de las acciones mineras, aumentó más del doble durante los tres primeros trimestres de 2009, tras haber sido la de peor desempeño de América Latina el año pasado, con una pérdida del 60%. Su sólido desempeño en lo que va del año es uno de los motivos por los cuales las perspectivas positivas se fortalecen.

Se prevén ganancias en el cuarto trimestre, afirmó el analista de Citigroup Jason Press, pero no al mismo ritmo que aquellas, ya que el mercado alcista comenzó a principios de marzo. "Aún esperamos que los mercados suban, pero no con la misma magnitud", señaló. "Históricamente, el primer año de un mercado alcista es el más fuerte". El Índice General cerró el año pasado en 7.048,67. A fines del tercer trimestre, el índice había aumentado más del doble a 15.144. El aumento en el tercer trimestre fue 16%, frente a 13.059,70 a fines de junio, lo que lo convirtió en el mercado con mejor desempeño globalmente durante el período, según Citigroup.

El objetivo de Citigroup para el índice de la Bolsa de Lima se mantiene en 15.500, afirmó Press, aunque agregó que esto podría ser "demasiado cauto". Otros analistas fueron aún más positivos. "Las perspectivas son muy buenas para Perú. Se prevé que tenga un desempeño mejor que el de EE.UU.", afirmó Kathryn Rooner de Bulltick Capital Markets.

Rooney afirmó que Perú se había beneficiado de la recuperación de la economía global y del aumento en los precios de los commodities. "Prevemos que los precios de los commodities continúen su aumento en el cuarto trimestre". Rooney agregó que prevé que el Banco Central de la Reserva de Perú recorte su tasa de interés de referencia en otros 25 puntos básicos antes de fin de año, en continuación con su política de relajación monetaria. Eso, a su vez, debería apuntalar las acciones del país que apuntan a la demanda doméstica.

El analista de Brokerage Centura SAB Gustavo Urrutia afirma que también prevé ganancias significativas para fin de año, aunque también advirtió sobre cierta volatilidad luego de una corrección prevista en los precios del cobre debido a un exceso de inventario en China. Perú es el mayor productor mundial de plata y está entre los cinco mayores productores de oro, cobre y zinc. Entre las acciones que aumentaron en lo que va del año se encuentran Southern Copper Corp. (PCU), que subió 51,23% en el tercer trimestre y cerró en US$30,70; y la minera de metales preciosos Compañía de Minas Buenaventura SAA (BVN), que aumentó alredor de 47% en el tercer trimestre cuando los metales preciosos subieron marcadamente, para cerrar en US$35,07 el 30 de septiembre.

(Este es el sexto en una serie de seis artículos sobre las perspectivas del cuarto trimestre en los mayores mercados bursátiles de América Latina)

Fuente: WSJ

2009/10/22

El euro superó el US$1,50 pero el dólar podría estabilizarse

Por Neil Shah

El miércoles, el dólar cruzó el umbral de los US$1,50 frente al euro por primera vez en 14 meses (aunque cerró por debajo) a medida que cobraba impulso una ola de ventas de la moneda verde.

La presión sobre la divisa aumentó en las negociaciones europeas y se extendió a Estados Unidos, a medida que los bancos centrales de Nueva Zelanda y Reino Unido indicaron que están listos para endurecer sus políticas monetarias o acabar con los programas de estímulo. Esto vino a sumarse a las señales de que algunas economías están empezando a recuperarse, lo que aumenta el atractivo de sus monedas y reduce el rol del dólar como moneda refugio.

"Los retornos sobre activos en dólares, independientemente de lo buenos que hayan sido, no son lo suficientemente atractivos en relación a los retornos que se pueden obtener fuera de EE.UU.", dijo Steven Englander, estratega principal de moneda estadounidense en Barclays Capital, en Nueva York.

Los encargados de diseñar políticas en la Unión Europea, entre ellos el presidente del Banco Central Europeo, Jean-Claude Trichet y la ministra de Finanzas de Francia, Christine Lagarde, trataron en días recientes de presionar al euro a la baja y el dólar al alza, pero los mercados en su mayoría ignoraron su mensaje. Un euro fuerte hace que las exportaciones de la zona euro sean menos competitivas y puede hacer que los bienes importados de EE.UU. sean más baratos.

[tasa]

Pero el euro escaló el miércoles respecto a su US$1,4929 del martes, para alcanzar US$1,5057 contra el dólar, su nivel más alto desde agosto de 2008. El Índice Dólar, una canasta del precio dólar contra seis divisas, cayó a su nivel más bajo desde agosto de 2008, de 75,540 el martes a 75,172 el miércoles. La libra esterlina alcanzó el tope mensual de US$1,6636 durante la jornada. "Un euro por encima de US$1,50 es algo que la zona euro realmente no necesita ahora, dada la fragilidad de su recuperación", opina Howard Archer, economista principal para Europa y Reino Unido en IHS Global Insight, en Londres.

Los analistas empiezan a pensar que a medida que la economía global se estabiliza, los corredores de divisas empezarán a concentrarse más en aspectos fundamentales de la economía, como el crecimiento y las tasas de interés de corto plazo. Ese cambio de tendencia, que está ahora en su fase inicial, podría darle al dólar un impulso y restarle brillo al euro y otras monedas que superan a la divisa de EE.UU.

Desde que la crisis financiera se profundizó hace un año, los mercados de divisas siguieron más de cerca la información procedente de los fluctuantes mercados bursátiles que cualquier otra cosa. Cuando las acciones caían, los inversionistas acudían a la seguridad de los bonos del gobierno estadounidense, lo que impulsó el valor del dólar.

A medida que los mercados comenzaron a estabilizarse, y luego a escalar, los operadores intercambiaron bonos del Departamento del Tesoro de EE.UU. y dólares por activos más arriesgados, lo que le quitó valor al dólar e impulsó al euro, el yen y las monedas de muchos otros países.

Pero la cuerda que liga los mercados de divisas y de acciones, aunque todavía fuerte, empieza a deshilacharse.

"Realmente estamos viendo una ruptura de la correlación con las acciones", dice Ken Dickson, inversionista de divisas en Standard Life Investments en Edimburgo, Escocia. "La política monetaria se está convirtiendo en un factor de mayor importancia".

Al analizar las políticas monetarias, tiene sentido que los operadores favorezcan al euro en estos momentos. La Reserva Federal de EE.UU. ha reducido las tasas de interés a entre cero y 0,25% para impulsar a la economía estadounidense, mientras el Banco Central Europeo ha recortado su tasa de interés de referencia a sólo 1%, con lo que impulsa los retornos relativos sobre las inversiones denominadas en euros.

Además, el euro se está beneficiando de la fijación en el dólar de ciertos bancos centrales, especialmente en el de China. Para evitar que sus monedas se fortalezcan contra el dólar, estos bancos compran dólares en grandes cantidades y luego diversifican comprando otras divisas, sobre todo euros. Pero esta tendencia, aunque importante, se considera un apoyo persistente, no nuevo, al euro. Lo que sí podría traer cambios, señalan los analistas, son más pruebas de que la economía de EE.UU. empieza a demostrar más fortaleza relativa que las economías europeas.

"Datos económicos positivos de EE.UU. resultarían en más alzas del dólar en vez de declives", asegura Marc Chandler, analista de Brown Brothers Harriman.

Fuente: WSJ

Mayor confianza en el crecimiento sostenido de China genera optimismo en la economía global

Por Andrew Batson

BEIJING— La recuperación de China se vuelve cada vez más amplia y potencialmente más sostenible, un cambio que podría otorgar un mejor apoyo a una economía global que aún es frágil. El refuerzo de esas señales por parte del gobierno constituye un cambio de tono y muestran que las autoridades chinas están ahora más seguras de un repunte sólido.

La economía china creció un 8,9% en el tercer trimestre respecto al mismo periodo del año pasado, lo que supone una aceleración respecto al incremento del 7,9% del segundo trimestre, según los datos publicados el jueves por el Gobierno.

Igual de importante es la evidencia de que la recuperación económica están cobrando una velocidad que ya no depende por completo del enorme plan de estímulo del gobierno. El cambio clave en el trimestre más reciente ha sido la recuperación de la salud financiera de las empresas chinas.

"Los pedidos se acumulan de nuestro lado. Ahora lo que me causa dolor de cabeza es pensar cómo hacer para que nuestra producción se ponga al día", afirmó Su Qisen, vicepresidente de Xiangxing Bag & Luggage Group, ubicada en la provincia de Fujian, en el sudeste del país. Los pedidos de exportaciones comenzaron a repuntar alrededor de junio, señaló, pero los consumidores chinos también están más dispuestos a gastar dinero para comprar las carteras, las maletas y las mochilas de la empresa. "Las ventas domésticas marchan especialmente bien, especialmente en nuestra marca propia", indicó Su.

[China]

El ejecutivo planea contratar entre 4.000 y 5.000 empleados más durante los próximos meses para trabajar en 10 nuevas líneas de ensamblaje, un aumento de los aproximadamente 10.000 trabajadores que tiene ahora. Para atraer trabajadores en un mercado laboral cada vez más competitivo, Su afirmó que también planea aumentar los sueldos en entre 10% y 15%.

De mantenerse, esa clase de gasto corporativo para nuevas contrataciones y equipos podría ayudar a reducir la dependencia del crecimiento de China en los préstamos bancarios fáciles y los proyectos de estímulo del gobierno.

Los funcionarios chinos son muy conscientes de los riesgos y en los últimos meses han advertido con regularidad que el repunte del país aún es frágil. Pero ahora parecen preparados para declarar una recuperación firme. "El crecimiento económico ha aumentado trimestre tras trimestre... y la tendencia a la mejoría en la recuperación ha sido consolidada", afirmó el miércoles el Consejo Estatal de China luego de su reunión trimestral sobre la economía.

Como la economía de importancia que crece más rápido, China tiene un rol clave para sacar al mundo del profundo bajón en el que cayó el año pasado. Pero su repunte este año ha sido tan rápido, e impulsado por una inyección de dinero tan enorme proveniente del sistema bancario controlado por el Estado, que muchos inversionistas han cuestionado si la expansión puede continuar durante mucho tiempo. La estrategia del gobierno provocó temores de que la cantidad de dinero circulante pudiera inflar los precios de las acciones y las viviendas, construir fábricas que no se necesitan y cargar a la economía con deudas incobrables.

Un motivo para el optimismo actual es que las ganancias de las empresas chinas han comenzado a crecer otra vez por primera vez desde el comienzo de la crisis. El sondeo a grandes empresas industriales realizado por la oficina de estadísticas muestra que las ganancias durante los tres meses que terminaron en agosto subieron 6,5% frente a un año antes, lo que invirtió profundas caídas desde fines de 2008. Y las ganancias de empresas estatales, sobre las cuales el Ministerio de Finanzas informa de forma mensual, subieron 12% en septiembre frente a un año antes, el primer aumento en 13 meses.

"Los ahorros corporativos financian una gran proporción de la inversión en China, así que un repunte en las ganancias debería inyectarle fortaleza al sistema", afirmó Mark Williams, economista de Capital Economics, en Londres. Si las empresas obtienen más ganancias, el gasto en inversión no estará tan ligado a continuas políticas de crédito fácil por parte del gobierno.

Las empresas que cotizan en bolsa en China comienzan en estos días a reportar sus resultados del tercer trimestre, y los analistas han aumentado con rapidez sus predicciones. Ahora se prevé que el crecimiento general de las ganancias para empresas listadas en bolsa alcance 12,9% para 2009, cuando hace sólo unos meses la predicción consensuada era un aumento de ganancias de alrededor del 5%, según cifras de Macquarie.

Ganancias más altas podían ser sólo el resultado de recortes de costos, como ha estado ocurriendo en EE.UU., así que es significativo que los resultados en ascenso de las empresas chinas tengan correlación con los ingresos generales, que también van en alza.

Las empresas extranjeras que operan en China también registran un impulso. La estadounidense A.O. Smith Corp., de Milwaukee, estado de Wisconsin, reportó que sus ventas de calentadores de agua en China crecieron 35% en el tercer trimestre, incluso cuando sus ventas totales se contrajeron un 10%. Coca-Cola Co. afirmó esta semana que el volumen de ventas en el tercer trimestre aumentó un 15% en China, pero bajó 4% en América del Norte.

Fuente: WSJ

2009/10/20

La economía alemana

por Lex Financial Times

Poco a poco, empieza a verse la luz al final del túnel. Hace seis meses, el Ejecutivo alemán y los principales institutos económicos apuntaban a una contracción de su economía del 6% para este año, y a un crecimiento de apenas el 0,5% para 2010.

La semana pasada, revisaron sus cálculos al alza, pronosticando una contracción del 5% para este año y una expansión del 1,2% para el próximo. El cambio refleja las perspectivas más optimistas para las exportaciones y el desempleo. No obstante, dado que el descenso de las exportaciones es de dos dígitos, las perspectivas de recuperación no parecen muy sólidas. Hay buenos motivos para mantener la cautela.

El primero es que los programas gubernamentales que ayudaron a capear mejor el temporal están llegando a su fin. El plan de incentivos a la compra de automóviles, valorado en 5.000 millones de euros, que produjo un incremento de las ventas del sector del 26% en términos interanuales hasta finales de septiembre, ya ha concluido.

Como indicó la semana pasada el Banco Central Europeo en una crítica valoración a este tipo de incentivos, según los sondeos alemanes, la mitad de los compradores de automóviles habrían adelantado las compras del próximo año o incluso de años posteriores.

El efecto de la retirada del plan podría provocar una drástica caída de las ventas de coches en 2010, lo que tendría efectos devastadores para los sectores implicados. Por otra parte, las empresas también están a punto de agotar los dos años de subsidios que han ayudado a contener el desempleo. Para mantener intactas sus plantillas, tendrán que registrar un mínimo nivel de crecimiento.

La situación lleva también a pensar en la fragilidad del sistema bancario germano, que ha realizado muchos menos esfuerzos que los países vecinos por acabar con los activos tóxicos y reestructurar su balance.

El sector sigue registrando un incremento de préstamos de mala calidad y algunas entidades han optado por restringir los préstamos. Fortalecer los bancos y el sistema financiero sigue siendo un asunto prioritario para garantizar que las compañías puedan financiar su crecimiento a medida que aumenta la demanda. De lo contrario, el aumento del desempleo podría afectar al consumo y provocar otra crisis económica.

The Financial Times Limited 2009. All Rights Reserved.

Bernanke advierte sobre la amenaza de los desequilibrios comerciales para la economía

Por Jon Hilsenrath

SANTA BÁRBARA, California— Los grandes déficit comerciales de Estados Unidos con los países desarrollados, aunque menores que hace dos años, siguen siendo una amenaza para la economía global, advirtió el presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, en un discurso en el que hizo un llamado a las autoridades estadounidenses y asiáticas a abordar el problema.

Sus comentarios —en los que pidió a los líderes de Asia desarrollar mejores sistemas de pensiones e incrementar el gasto fiscal y al gobierno del presidente Barack Obama resolver el déficit presupuestario— reflejan un creciente consenso entre las autoridades mundiales sobre la necesidad de "equilibrar" el crecimiento económico global para que dependa menos de los consumidores estadounidenses.

Entre 2000 y 2006, la brecha entre las exportaciones y las importaciones de EE.UU. aumentó de menos de US$400.000 millones a casi US$800.000 millones. Como porcentaje de su Producto Interno Bruto, la brecha creció de menos de 2% a mediados de los años 90 a más de 5% actualmente.

EE.UU. envió dólares al exterior para comprar bienes producidos en otros países. Muchos bancos centrales de mercados emergentes, renuentes a dejar que sus monedas se aprecien contra el dólar y perjudiquen su propio crecimiento basado en las exportaciones, reciclaron esos dólares comprando bonos del Tesoro y otra deuda estadounidense.

En su discurso en una conferencia del Banco de la Reserva Federal de San Francisco sobre Asia, Bernanke señaló que el sistema financiero estadounidense estaba "agobiado" por el ingreso de capital. "Debemos evitar desequilibrios cada vez más grandes e insostenibles en el comercio y en los flujos de capital", dijo.

El déficit comercial de EE.UU. se ha reducido a menos de 3% del PIB a medida que los consumidores han recortado sus gastos como consecuencia de la desaceleración económica. El superávit comercial de China también se ha reducido, de 10% del PIB a cerca de 6,5%. Bernanke señaló cifras que muestran que la producción industrial en muchas economías asiáticas está creciendo más rápido que las exportaciones, un indicador de que la demanda doméstica en esos países está superando las exportaciones y los desequilibrios están mejorando.

El presidente del banco central, no obstante, advirtió que a medida que se recupere la economía global, los desequilibrios podrían reaparecer. "Las autoridades alrededor del mundo deben protegerse contra tal desenlace", indicó.

Un resultado de las preocupaciones sobre el déficit comercial de EE.UU. —aunque Bernanke no lo dijo de manera tan explícita— podría ser un dólar más débil frente a las divisas de economías emergentes como China e India. Un dólar más débil abarataría las exportaciones estadounidenses en el exterior y, por lo tanto, las volvería más competitivas. A su vez, las importaciones serían más caras y menos competitivas. El dólar se ha debilitado sustancialmente en los últimos meses contra las divisas principales a excepción del yuan chino.

Morris Goldstein, un académico del Instituto Peterson de Economía Internacional, un centro de estudios de Washington, afirmó que, a menos que la divisa china se aprecie de manera más rápida, rebalancear el crecimiento global "va a ser una batalla cuesta arriba".

El lunes, Bernanke evitó cuidadosamente incluir al dólar en su prescripción para un comercio mundial más equilibrado.

Tampoco mencionó a China, pero dijo que "los superávit comerciales logrados a través de políticas que artificialmente mejoran los incentivos para el ahorro doméstico y la producción de bienes de exportación distorsionan la mezcla de industrias domésticas y la asignación de recursos" y producen "una economía que es menos capaz de satisfacer las necesidades de sus propios ciudadanos en el largo plazo".

Bernanke hizo hincapié en que déficit comerciales estadounidenses más pequeños preservarían la confianza en el dólar y ayudarían a equilibrar el crecimiento global al llevar a los estadounidenses a ahorrar más.

Fuente: WSJ

2009/10/19

Citigroup podría perder su filial mexicana

por Adam Thomson

El Tribunal Supremo de México estudiará esta semana una demanda que podría obligar a Citigroup, el dañado banco estadounidense, a vender su rentable y valiosa filial mexicana.

Un grupo de senadores ha señalado que el rescate de Citi por parte del gobierno estadounidense el año pasado hacía que Banamex, su filial mexicana, infringiera la legislación nacional, que prohíbe a los gobiernos extranjeros poseer participaciones en los bancos nacionales.

Para Citi, el caso es de vital importancia. Banamex es una de las joyas más brillantes de su dañada corona, y en la actualidad representa cerca del 15% de los beneficios globales. Según se calcula, puede tener un valor de al menos 20.000 millones de dólares (13.420 millones de euros).

El proceso también podría afectar a otros grupos que operan en el sector bancario del país, dominado por entidades extranjeras, de cuyo accionariado han entrado a formar parte distintos gobiernos tras la crisis financiera. La lista incluye a AIG, Bank of America y Bank of New York Melon, así como a bancos europeos como Royal Bank of Scotland.

Pero Banamex ha atraído una especial atención debido en parte a que es el segundo mayor banco del país. Su nombre completo es Banco Nacional de México y, tras haber permanecido en manos del Estado una considerable parte de su historia reciente, sigue siendo un potente símbolo del nacionalismo mexicano. Así, tal vez no sorprenda que los políticos hayan escogido a Banamex como objetivo de una campaña cada vez más ruidosa para aclarar la ley y, en especial, para examinar cómo gestiona el caso el ministerio de Economía mexicano.

En marzo, el ministerio aprobó una resolución que establecía que la situación de Banamex era aceptable porque la participación del gobierno estadounidense en la entidad financiera era circunstancial y transitoria.

Sin embargo, los senadores quieren que el Tribunal Supremo decida si la resolución es constitucional. Los expertos advierten de que si la decisión es contraria a lo establecido por el ministerio –el tribunal tiene 30 días para decidir si examina el caso– la situación podría terminar en una ley que obligue a Citi a vender una parte o incluso la totalidad de Banamex.

Citi declaró a Financial Times: “El ministerio de Economía mexicano ha concluido que cumplimos con la legislación del país... Además, nuestro objetivo es devolver los fondos del Tarp tan pronto como nos sea posible, y eso pondrá fin a toda esta situación”.

La semana pasada, el gobernador del Banco Central de México intervino en el debate, y expuso que los bancos que pertenezcan a entidades extranjeras, entre los que se incluiría Banamex, deberían cotizar en la bolsa nacional.

En una entrevista con Financial Times, Guillermo Ortiz Martínez señaló: “Sería muy importante, creo que es muy aconsejable que las filiales de los bancos extranjeros coticen en la bolsa mexicana”.

Ortiz, que goza de un gran respeto en los círculos internacionales y que también ocupa el cargo de presidente del consejo del Banco de Pagos Internacionales, no se refirió de forma directa a Banamex. Pero es probable que su sugerencia alimente el acalorado debate sobre Banamex en un momento en el que el gobierno se ve sometido a una presión cada vez mayor sobre el estatus legal del banco.

Banamex declaró que todavía era demasiado pronto para pronunciarse sobre la petición de los senadores, dado que aún ha de ser presentada. Sin embargo, aseguró a Financial Times que el banco “nunca ha estado, ni está, en una posición irregular o ilegal”. También concluyó: “Banamex no está en venta”.

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Rusia lanza su primera emisión de deuda en una década

por David Oakley

Rusia está a punto de lanzar su primera emisión internacional de bonos internacional en una década, en un intento de reforzar sus finanzas públicas y de sacar partido del aumento de la demanda de deuda de los mercados emergentes.

La semana pasada, Rusia, cuya última emisión de bonos destinada a inversores internacionales se realizó en el año 2000, reconoció su intención de realizar una emisión de deuda pública denominada en dólares por importe de 18.000 millones de dólares (más de 12.000 millones de euros) en el primer trimestre del próximo año, aprovechando así la caída en los diferenciales de la deuda emitida por países emergentes.

El diferencial de rentabilidad de los bonos de los mercados emergentes ha caído a 290 puntos básicos sobre los bonos del Tesoro de EEUU, el índice de referencia internacional de deuda, desde los 770 puntos básicos registrados a principios de marzo. La rentabilidad de Rusia ha pasado de los 750 puntos básicos de marzo a los actuales 240 puntos básicos.

La demanda de los activos de más riesgo desde el comienzo de la recuperación de los mercados de valores hace siete meses ha provocado este descenso en el diferencial de rentabilidad. Según Dealogic, la emisión de bonos de los mercados emergentes a nivel internacional ha aumentado hasta los 50.000 millones de dólares desde marzo. A principios de año el nivel de emisiones fue bastante escaso. Incluso países del Centro y Este de Europa, como Hungría y Lituania, considerados de alto riesgo a principios de año por la debilidad de sus economías, han conseguido financiarse en los mercados de capital.

En opinión de Paul Biszko, estratega de mercados emergentes de RBC Capital Markets, “Por primera vez desde 1999 Rusia ha tenido déficit presupuestario, por lo que necesita asegurarse de que sus finanzas estén en buen estado. [Las autoridades] han declarado su intención de emitir casi 60.000 millones de dólares de bonos internacionales en los próximos tres años, aunque es probable que esas necesidades disminuyan si aumenta el precio del petróleo”. Según declaró un banquero ruso, “aunque Rusia tiene todavía muchas reservas en divisa extranjera, necesita para mejorar sus infraestructuras. Además, éste es el momento adecuado para una emisión internacional de bonos”.

A pesar de que las reservas de divisas de Rusia ascienden a 400.000 millones de dólares, desde agosto del año pasado, el país ha gastado la mitad de esta cantidad para intentar fortalecer el rublo. Las alarmas económicas saltaron con el conflicto con Georgia y la caída de los precios del crudo. Todo apunta a que Rusia tendrá déficit presupuestario durante los próximos tres años, lo que ha aumentado la inquietud entre la clase política sobre la economía del país, que podría verse afectada por una caída de los precios del crudo.

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