2010/11/12

Persiste el nerviosismo en la zona euro

Por Terence Roth

La Unión Europea indicó que está lista para intervenir y ayudar a Irlanda con su situación financiera a medida que crecían las preocupaciones de los inversionistas sobre los desafíos que enfrentan los países más débiles de la región y el euro alcanzaba su mínimo de un mes.

La moneda común europea cayó casi 0,9% contra el dólar, a US$1,3659, el jueves por la tarde en Nueva York. Apenas una semana antes, el euro se negociaba a US$1,4216 luego que la Reserva Federal anunciara una nueva ronda de compras de bonos por US$600.000 millones con el fin de hacer bajar las tasas de interés a largo plazo.

"Este fue siempre el riesgo para el euro, que el enfoque volviera a las periferias", señaló Daragh Maher, un analista de divisas de Crédit Agricole en Londres.

Los esfuerzos de Irlanda para rescatar su sistema bancario han elevado su déficit a 32% del Producto Interno Bruto, más de 10 veces el tope fijado para los países de la zona euro. En los últimos días, los inversionistas han pasado a tener cada vez más dudas sobre si Irlanda podrá reducir su déficit sin ayuda externa.

Este año, Grecia tuvo que recibir ayuda de la UE y el Fondo Monetario Internacional para lidiar con su propia crisis fiscal, que provocó una venta masiva de euros y generó dudas sobre las perspectivas a largo plazo de la divisa.

La UE reiteró que posee las herramientas para ayudar a Irlanda en caso de que sea necesario. El bloque ha establecido un fondo de rescate soberano de 440.000 millones de euros (US$606.300 millones), principalmente en respuesta a la crisis griega.

"Tenemos todos los instrumentos necesarios", aseguró el presidente de la Comisión Europea, José Manuel Barroso, ante periodistas en Corea del Sur, donde se encuentra para asistir a la cumbre del Grupo de los 20 países industrializados y emergentes. "La UE está lista para respaldar a Irlanda".

De todas formas, nuevas dudas sobre si los gobiernos en problemas podrán soportar el alza en el costo de endeudamiento han puesto de relieve la funcionalidad del fondo de rescate de la UE, que no ha sido probada y sigue bajo revisión. Los gobiernos de Alemania y Francia, en particular, quieren normas más estrictas para proteger a los contribuyentes de la UE contra el costo de una cesación de pagos soberana.

El cambio más temido por los inversionistas es la búsqueda por parte de Alemania de una cláusula que estipule que los países que se declaren en mora deben reestructurar su deuda si se les cierran los mercados de crédito. Esto transferiría las pérdidas desde los contribuyentes de la UE hacia los inversionistas, pero también podría reducir el interés del mercado en deuda más riesgosa de gobiernos de la zona euro.

De hecho, el riesgo de otra crisis de deuda en la zona euro continúa afectando los mercados de bonos soberanos de los países de la periferia del bloque, donde algunos gobiernos tienen problemas para reducir sus profundos déficits presupuestarios sin volver a caer en la recesión.

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Los seguros contra una cesación de pagos, o credit-default swaps, de los bonos soberanos de Irlanda, España y Portugal alcanzaron nuevos máximos el jueves. Estos costos también subieron para Grecia, Italia y Bélgica.

Asimismo, el rendimiento del bono soberano de Irlanda a 10 años, que se mueve de manera inversa a su precio, llegó a 9,24%, una diferencia récord de 6,83 puntos porcentuales frente a las tasas de los títulos comparables alemanes, que son menos riesgosos. Algo más preocupante es que el spread para los bonos irlandeses a dos años también es de unos 6,83 puntos porcentuales.

Irlanda, de todas formas, dispone de suficiente efectivo como para no tener que recurrir al mercado de deuda hasta mediados de 2011. La situación fiscal de Portugal también es sombría. Su tasa de préstamos a 10 años es de 7,33%, con un diferencial sobre los bonos alemanes comparables de 4,92 puntos porcentuales. Esta semana, Portugal vendió bonos a seis y 10 años con los rendimientos más altos desde la creación del euro. Los spreads para España e Italia también se han ampliado en el último mes, pero no tan marcadamente.

El Banco Central Europeo se ha vuelto más activo en el mercado de deuda, comprando bonos soberanos de los países de la periferia de la zona euro. No obstante, los analistas se preguntan si la entidad podrá frenar la tendencia si el ambiente se ensombrece aún más.

—Nathalie Boschat, Mark Brown y Clare Connaghan contribuyeron a este artículo.

Fuente: WSJ

2010/11/11

Moody's sube, a contracorriente y en pleno G-20, el ráting de China

Expansión.com

A diferencia de algunas de las principales economías del mundo, China ha visto cómo Moody's eleva su ráting, hasta Aa3. La mejora coincide con el G-20 y con la 'guerra de divisas'.

La mayor economía emergente se resiste a ceder protagonismo en los mercados en el inicio de la cumbre del G-20, que se celebra en la vecina Corea del Sur. En la jornada de ayer China sorprendió con una nueva medida para enfriar su crecimiento, al elevar las reservas de capital exigidas a la banca. Y a un nivel má anecdótico, la única agencia de ráting plenamente china rebajó la calificación crediticia de Estados Unidos.

En la sesión de hoy ha sido una de las tres grandes agencias estadounidenses, Moody's, la que ha revisado al alza el ráting de China, desde A1 hasta Aa3, la cuarta mejor calificación crediticia de su escala. La perspectiva, además, es 'positiva'.

Los analistas de Moody's valoran la fortaleza financiera del gigante asiático, así como su capacidad para hacer frente a posibles pérdidas derivadas de los peligros del boom crediticio.

No sólo las agencias de ráting demuestran una mayor confianza en la solvencia financiera de China. En el mercado de derivados, sus credit default swaps (CDS) a cinco años se sitúan en apenas 53,5 puntos básicos, según datos de BNP Paribas.

Este nivel contrasta con al escalada que protagonizan los seguros de impago en los países de la periferia europea. Los CDS de Irlanda marcan hoy un nuevo máximo histórico desde la introducción del euro, en 625 puntos básicos. Los de España baten también hoy sus récords al borde de la barrera de los 300 puntos básicos.

2010/11/10

'China' rebaja el ráting a EEUU

Expansión.com

La única agencia de ráting completamente china ha rebajado la calificación crediticia de EEUU, desde 'AA' hasta 'A', después del millonario programa de deuda lanzado por la Fed.

La mayor economía emergente se empeña en calentar los ánimos en las vísperas del inicio de la cumbre del G-20 que tendrá lugar en Seúl, no sólo por sorprender a los mercados con un nuevo aumento en las reservas de capital exigidas a su banca.

En una vertiente casi más simbólica, reclama su protagonismo porque Dagong Global Credit Rating, la única firma de ráting completamente china, ha rebajado su calificación crediticia sobre la mayor potencial mundial. La agencia ha recortado su ráting sobre Estados Unidos desde 'AA' hasta 'A'. Las tres grandes firmas de ráting (S&P, Moody's y Fitch, las tres estadounideses) coinciden en otorgar a EEUU su máxima calificación crediticia.

La firma china deja además la puerta abierta a nuevos recortes, al situar su perspectiva crediticia en 'negativa'. El principal argumento que cita Dagong Global Credit Rating para justificar estos recortes es el multimillonario programa de compra de deuda puesto en marcha la semana pasada por la Reserva Federal.

Según explica la agencia, los 600.000 millones de dólares en deuda que comprará la Fed "ha traído una obvia tendencia de depreciación del dólar estadounidense y la cotninuación y agudización de la crisis crediticia en EEUU".

2010/11/09

Los mercados emergentes y la Fed disparan a los 'commodities'

Por Liam Pleven, Carolyn Cui y Scott Kilman

La robusta demanda de los mercados emergentes y la inyección de fondos prometida por la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) están llevando los precios de las materias primas a nuevas alturas.

El alza generalizada refleja el vigoroso repunte de la crisis financiera de China y otras economías de rápido crecimiento. Los precios de los commodities podrían seguir escalando.

La Agencia Internacional de Energía, por ejemplo, anunció el martes que las necesidades de China podrían catapultar la cotización del petróleo a US$115 el barril para 2015, un incremento del 33% con respecto al precio actual. El martes, asimismo, el Departamento de Agricultura de Estados Unidos recortó su pronóstico sobre la cosecha de soya y maíz, poniendo en evidencia las crecientes limitaciones de la oferta.

"La causa subyacente de esto es la fuerte demanda de los mercados emergentes", opinó Lawrence Eagles, analista de J.P. Morgan Chase & Co.

El cobre trepó 2,2% el martes y está a centavos de batir su marca histórica. El oro cerró a US$1.409,80 la onza, un nuevo máximo. Entre los productos agrícolas, el algodón está en su nivel más alto en más de 140 años y el maíz ha subido 22% en menos de seis semanas.

Algunos commodities cedieron a última hora del martes debido a que los inversionistas se tomaron un respiro y las bolsas indicaron que pueden encarecer la compra y venta de materias primas. CME Group, por ejemplo, aumentó el monto mínimo de garantía que los inversionistas necesitan para operar en el mercado de futuros de plata desde US$5.000 por contrato a US$6.500. La plata ha saltado 72% en lo que va del año.

El contrato más activamente transado cayó 7,3% después del cierre, lo que repercutió en otros mercados. El oro cayó en las negociaciones tardías al igual que el maíz y el crudo, que sigue cerca de un nivel récord para este año.

La sólida demanda de China y de otros mercados emergentes es un factor que ha impulsado el alza. Muchos de estos países se están volviendo más pudientes, lo que les permite comprar más bienes de consumo y construir infraestructura. Al mismo tiempo, muchos se preguntan si hay suficiente suministro de materias primas clave para satisfacer la creciente demanda.

Los proveedores de metales como el cobre redujeron la producción durante la crisis financiera y podrían demorar años en retomar los niveles previos. Al mismo tiempo, sequías e inundaciones brutales en Rusia y Pakistán han diezmado las cosechas e intensificado la preocupación por una potencial escasez.

A estas grandes fuerzas detrás del auge de los bienes básicos hay que sumar la avalancha de fondos frescos que la Fed está inyectando al mercado.

Su reciente paquete de estímulo por US$600.000 millones y las bajas tasas de interés han llevado a los inversionistas a buscar retornos más altos. Muchos se han volcado a los commodities, a través de los mercados de futuros y los fondos que cotizan. Hasta septiembre, los inversionistas habían destinado US$320.000 millones, todo un récord, a los commodities, según Barclays Capital.

El desempeño de los bonos del Tesoro de EE.UU. refleja, al menos parcialmente, el cambio. El precio del bonos a 30 años cayó casi 2% el martes, lo que empujó su rendimiento, que se mueve en la dirección opuesta, a 4,25%, su mayor nivel desde el 3 de junio.

La carrera alcista es impulsada, en parte, por el persistente declive del dólar , que eleva aún más el precio de las materias primas, que habitualmente se cotizan en la moneda estadounidense.

De todos modos, el impacto internacional de la política monetaria estadounidense también pone de relieve el riesgo de que las alzas en los precios de los commodities se estanque o se revierta. El debilitamiento del dólar fortalece a las monedas locales, lo que perjudica a los exportadores, y alimenta temores inflacionarios.

China divulgará el jueves el Índice de Precios al Consumidor correspondiente a octubre y los analistas esperan que un alza de 4%, por encima del 3,6% de septiembre. El país acaba de subir las tasas de interés y un alto funcionario del banco central dijo el martes que la entidad no dejará que la inflación se desboque.

Si las tasas de interés aumentan de forma generalizada en las economías emergentes, algunos avances del reciente plan de estímulo en Estados Unidos "serán borrados", predice Harry Tchilinguirian, jefe de estrategia para commodities de BNP Paribas.

El aumento en los precios de las materias primas evoca el primer semestre de 2008 cuando el petróleo, el cobre y otros bienes básicos se dispararon a lo que resultaron ser alturas insostenibles. Cuando estalló la crisis financiera en EE.UU. y la economía global tambaleó, el precio de las materias primas se desplomó.

Las actuales subidas de precios de los commodities también sirven como una advertencia de que si Estados Unidos y el resto de las economías desarrolladas se recuperan, las empresas mineras, petroleras y agrícolas tendrán dificultades para satisfacer la demanda global.

La Agencia Internacional de la Energía espera que la demanda de petróleo del Medio Oriente avance 4,1% este año y la de Latinoamérica 4,7%. Los precios del petróleo se mantienen muy por debajo de su máximo de julio de 2008 y el suministro parece relativamente fuerte por ahora.

Fuente: WSJ

2010/11/08

La Unión Europea aumenta la presión sobre las agencias calificadoras

Por Carolyn Henson

BRUSELAS (EFE Dow Jones)--La Comisión Europea aumentará el viernes la presión sobre las agencias de calificación crediticia con la publicación de un informe en que examina los modos de reducir su efecto sobre el mercado.

Ya se han acordado nuevas normas en Europa que aumentan la supervisión sobre agencias como Standard & Poor's, Moody's y Fitch.

Pero las fuertes críticas de algunos políticos europeos al papel que tuvieron las agencias en la crisis de deuda soberana de Europa ha devuelto a estas instituciones a la primera línea de fuego.

El informe de la comisión destaca lo que considera un exceso de confianza de los mercados financieros en las calcificación de tan sólo tres agencias. Explora los modos de animar a nuevos competidores a entrar en el mercado, aumentar la transparencia, especialmente en la manera de compilar las calificaciones crediticias, y busca modelos de pago alternativos para evitar la actual práctica de que los bancos paguen a las agencias por calificar la deuda que emiten.

Las agencias de calificación crediticia fueron criticadas durante la crisis financiera por no lograr identificar la deuda morosa que había en los balances de las empresas ni los riesgos asociados a los productos estructurados de crédito que provocaron la crisis crediticia.

La condena se avivó cuando las rebajas de la deuda soberana griega pusieron por las nubes el coste del crédito del país y obligaron a los países de la eurozona a reunir precipitadamente un paquete rescate.

Entre las soluciones podría estar el aumento de la transparencia de las calificaciones para la deuda soberana o el retraso de las rebajas hasta que los mercados estén cerrados para reducir la volatilidad, sugiere el informe. Otra posibilidad podría ser advertir a los países antes de cualquier rebaja para darles la oportunidad de responder a los temores surgidos.