Por Rogerio Jelmayer
SAO PAULO (Dow Jones)—En una apuesta que busca impulsar el crecimiento de las empresas durante los próximos años, el gobierno brasileño y el sector privado se unen para expandir el mercado de deuda nacional.
Según la Asociación Brasileña de Instituciones de Mercados Financieros y de Capitales (Anbima) el país necesitará inversiones anuales de alrededor de 280.000 millones de reales (US$176.000 millones) para garantizar una expansión económica de 5% anual, sin presiones inflacionarias, durante el resto de la década.
Sin embargo, actualmente el mayor inversionista en Brasil es el gobierno. Incluso muchos planes privados de expansión son financiados por instituciones del gobierno.
El año pasado, el Banco Nacional de Desarrollo (BNDES) desembolsó 168.400 millones de reales, un aumento de 24% frente a los niveles de 2009. La producción fabril representó 47% de los préstamos otorgados por el banco, mientras el segmento de infraestructura se ubicó en 31%, y el de comercio y servicios fue de 16%.
"Es crucial que las empresas brasileñas tengan fuentes alternativas de crédito a largo plazo", afirmó Manoel Felix Cintra Neto, presidente ejecutivo del banco Indusval SA, de pequeña capitalización. "No podemos depender sólo del BNDES".
Históricamente, otra importante fuente de financiamiento para las empresas brasileñas ha sido el mercado de deuda extranjero. Una ventaja es que las firmas brasileñas pueden obtener financiación a un plazo de hasta 30 años. Sin embargo, debido a la selectividad entre los inversionistas extranjeros, esta es una opción solo para las grandes empresas brasileñas que son conocidas.
Para obtener financiación a largo plazo, las empresas de pequeña y mediana capitalización optan por el BNDES o bancos comerciales locales. Pero las tasas de interés comerciales son altísimas. La tasa base brasileña Selic, por ejemplo, es de 11,75%.
Para evitar tasas altas, pero seguir inyectando oxígeno a la expansión, las empresas brasileñas estudian alternativas al mercado de deuda.
Una posibilidad es el mercado de bonos secundario. Pero los volúmenes siguen siendo bajos en Brasil.
"En Brasil, el volumen diario promedio en el mercado de deuda secundario es de US$115 millones, mientras en Estados Unidos es de US$15.000 millones", dijo José Olympio Pereira, director de banca de inversión de la sucursal de Credit Suisse en São Paulo. "Necesitamos desarrollar una estrategia para cambiar la mentalidad de los inversionistas brasileños, la mayoría de los cuales conservan los bonos hasta su vencimiento".
Una de las principales barreras para un mayor desarrollo del mercado en Brasil es la falta de un buen referente de tasación. Los precios de los bonos están atados a variaciones de la altamente volátil tasa de interés diaria interbancaria, conocida como el DI.
Anbima estudia nuevas formas de fijar los precios de los bonos en el mercado secundario. Las posibilidades incluyen crear una tasa de interés local de referencia como la Libor de Londres así como una tasa de bonos relacionada a las variaciones de la inflación local.
"Estudiamos una cantidad de posibilidades, todas diseñadas para desarrollar este mercado en Brasil y atraer a inversionistas individuales e internacionales", dijo Joao Teixeira, director de Anbima.
Según Teixeira, el mercado brasileño de deuda actualmente está dominado por bancos y fondos de inversión, la mayoría de los cuales compran bonos privados y los conservan hasta su vencimiento.
Para estimular a las empresas para que entren al mercado de deuda local, el BNDES planea invertir hasta 10.000 millones de reales este año en bonos emitidos por empresas brasileñas.
"Queremos abrir más espacio para el sector privado. Si los préstamos de los bancos disminuyen este año, eso será una buena noticia para nosotros", indicó Luciano Coutinho, presidente del BNDES.
