Las empresas se lanzan a la carrera por recaudar capital

Por Gregory Zuckerman y Randall Smith

Las empresas se están apresurando a recaudar dinero al ritmo más frenético que se ha visto en años y están encontrando inversionistas ansiosos, una señal de que los mercados están comenzando a recuperarse.

Es un cambio sorprendente ya que durante la mayor parte del año pasado, incluso las mayores empresas tuvieron dificultades o les resultó imposible recaudar capital nuevo. Los inversionistas estaban más inclinados a resguardar su efectivo que a entregarlo a las compañías. Algunas empresas tuvieron que vaciar sus bolsillos o incluso cerrar, acelerando la recesión global.

Ahora, las puertas están abiertas de par en par. Mayo ya es el mes con más actividad en ventas de acciones secundarias, las que realizan empresas que ya cotizan en bolsa, según Dealogic, una firma que hace seguimiento a datos bursátiles. Desde comienzos del año, las ventas han alcanzado los US$54.900 millones, con lo cual es el período con más actividad desde 2000, afirma Dealogic.

"Es una indicación de que el proceso de recuperación ha comenzado", afirma Jack Ablin, director general de inversiones de Harris Private Bank, en Chicago.

Desde abril se han vendido más de US$13.000 millones de bonos chatarra, las ventas de bonos con grado de inversión están registrando su mejor año desde que comenzaron a registrarse los datos en 1995 y se emitieron US$3.500 millones de bonos convertibles, más que las cifras combinadas de los ocho meses previos, según Dealogic.

Los bancos han anunciado US$33.000 millones en ventas de acciones en los últimos días, impulsados por la necesidad de llenar agujeros de capital y el deseo de volver a comprar acciones en poder del gobierno estadounidense. La semana pasada, Wells Fargo & Co. y Morgan Stanley recaudaron US$11.500 millones para cubrir brechas de capital. Bank of New York Mellon Corp., U.S. Bancorp, Capital One Financial Corp., KeyCorp., Principal Financial Group Inc. y BB&T Corp. siguieron el ejemplo.

Fuera del sector financiero, Ford Motor Co. venderá acciones para captar hasta US$2.000 millones.

Pero no se trata sólo de empresas con problemas. Ayer, Anadarko Petroleum Corp. le puso precio a una oferta de US$1.500 millones en acciones, mientras que Alcoa Inc., Ingersoll-Rand Global Holdings Co. y Newell Rubbermaid Inc. han vendido bonos convertibles desde marzo.

Captar dinero es parte del ciclo natural. En épocas de auge, el dinero fluye con facilidad desde los inversionistas hacia las empresas. Cuando los tiempos son difíciles, como ocurrió el año pasado, las compuertas se cierran herméticamente y aquellos que tienen más efectivo prosperan, mientras que las compañías con reservas limitadas o demasiada deuda buscan sobrevivir. Ahora, hay una esperanza creciente de que la peor parte de la crisis económica ha pasado, así que las empresas están apresurándose a reabastecer sus arcas.

El aumento de los precios de las acciones ha alimentado las emisiones. El Promedio Industrial Dow Jones ha subido 29,4% desde que alcanzó un mínimo de 12 años el 9 de marzo. Ayer ganó 50,34 puntos, para cerrar en 8.469, aunque aún está 40% por debajo de su pico registrado en octubre de 2007.

Lo que es diferente con respecto a los repuntes habituales es que en este caso las necesidades de algunas empresas son mayores, debido a que los reguladores suelen obligarlas a levantar efectivo, y gran parte del dinero parece destinado a mantener a las empresas en tierra firme más que a darles recursos para que crezcan. Bank of America, por ejemplo, debe recaudar US$34.000 millones para cumplir con los requisitos de una nueva prueba de resistencia para prestamistas que realiza el gobierno estadounidense. La prueba de resistencia de la Reserva Federal requiere que 10 de los 19 mayores bancos estadounidenses capten unos US$75.000 millones en los próximos seis meses como una forma de apuntalar sus balances. A la vez, la emisión de deuda, que ha sido más estable en recesiones pasadas, se contrajo el año pasado, aumentando la necesidad de efectivo.

Es como "levantar capital apuntando una pistola a la cabeza", afirma Anant Sundarem, profesor de la Escuela de Negocios de la Universidad de Dartmouth.

Algunos inversionistas ven la recaudación de fondos con escepticismo. El aumento en la oferta de acciones podría influir en los precios de los títulos justo cuando los inversionistas están recuperando la confianza en que el mercado tocó su fondo en marzo. Aunque es lógico que las empresas intenten captar dinero, los inversionistas podrían salir perjudicados a no ser que estén convencidos de que hay crecimiento económico por delante.

"Actualmente hay una sensación de desesperación en la recaudación de capital", afirma Ablin. "Aún no estamos pasando a las finanzas".

Los inversionistas no están entregándoles dinero a ciegas a las empresas. Para despertar interés, quienes están vendiendo acciones adicionales han tenido que ponerles en promedio precios 11% más bajos de los niveles del mercado, comparado con una concesión habitual de 5%, afirman banqueros.

Una señal potencial de que la sed de los inversionistas se está extinguiendo: algunas de las acciones que se han ofrecido han sufrido más de lo previsto luego de salir al mercado. Las acciones de Anadarko cayeron el martes 6% por debajo de su precio de venta.

Fuente: WSJ