Extranjeros venden bonos EEUU por alza toma riesgo

Por Gertrude Chavez-Dreyfuss

NUEVA YORK (Reuters) - Los inversionistas extranjeros vendieron bonos estadounidenses en mayo después de sentirse cada vez más cómodos con las inversiones de riesgo como las acciones, las materias primas y las monedas de alto rendimiento, según un informe del Departamento del Tesoro divulgado el jueves.

La venta de bonos de la deuda estadounidense alcanzó un total de 22.500 millones de dólares en mayo después de haber tenido un influjo de 41.890 millones de dólares en abril.

A nivel general, la salida neta de capitales alcanzó 66.600 millones de dólares desde una salida neta de 38.000 millones de dólares en abril.

Sin contar los swaps, los capitales netos de largo plazo también mostraron una salida, en este caso de 19.800 millones de dólares, revirtiendo un influjo de 11.500 millones de dólares en abril. Este es un indicador clave del apetito de los inversionistas extranjeros debido a que excluye las transacciones a corto plazo.

"El mejor desempeño del mercado bursátil condujo a una menor aversión al riesgo en mayo y eso ha conducido a pérdidas en el dólar", dijo Brian Dolan, estratega de divisas de Forex.com en Bedminster, Nueva Jersey.

"Pero estos datos podrían ser revertidos por completo en junio debido a la enorme emisión de bonos el mes pasado y podríamos ver a los inversionistas extranjeros volviendo a los papeles del Gobierno. En todo caso el informe de flujos de capital de mayo es una anomalía", agregó.

Mayo también fue el mes en el que los datos de Estados Unidos comenzaron a mostrar cierta mejoría, ya que las medidas de estímulo del Gobierno comenzaron tener efecto en la economía.

El dólar tuvo una ligera reacción ante los datos de los flujos de capital, al igual que el mercado de la deuda. El euro subía ligeramente frente al dólar a 1,4123 dólares.

El índice dólar, que mide el desempeño del dólar contra una canasta de seis monedas, cayó 6,6 por ciento en mayo, pero se recuperó un 1,2 por ciento en junio.

A pesar de un incremento en el apetito al riesgo, China, el mayor tenedor de bonos del Tesoro estadounidense, continuó acumulando bonos de la deuda en mayo. Según el informe, Pekín aumentó su tenencia a 801.500 millones de dólares, desde los 763.500 millones en abril.

Pero Japón, el segundo mayor poseedor de la deuda, redujo su tenencia total a 677.200 millones de dólares desde 685.900 millones en el mes anterior.

Los inversionistas extranjeros apostaron por las acciones estadounidenses, comprando 16.730 millones de dólares en valores en mayo, cifra bastante superior a los 4.580 millones de abril.

Fuente: Reuters

El Congreso de EE.UU. arremete contra el ex secretario del Tesoro

Por Michael R. Crittenden

WASHINGTON—El ex secretario del Departamento del Tesoro de Estados Unidos, Henry Paulson, junto al presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, hicieron la vista gorda mientras se cometían grandes errores en Bank of America Corp., incluso en momentos en que el gobierno preparaba un paquete de ayuda de US$20.000 millones para el banco, según afirmaron el jueves varios legisladores estadounidenses.

Paulson, en su primera aparición en el Congreso desde que dejó su cargo en enero, defendió la respuesta del gobierno a la crisis financiera y su papel en las decisiones que llevaron a que Bank of America cerrara su acuerdo de fusión con Merrill Lynch & Co. Sin embargo, los legisladores, que continuamente interrumpieron a Paulson para pedirle que se acercara más a su micrófono, mostraron poca fe en sus respuestas.

"No creo que nadie crea lo que está diciendo", señaló el representante republicano Dan Burton.

El representante demócrata Dennis Kucinich citó documentos internos de la Reserva Federal obtenidos por Comité de Supervisión y Reforma del Gobierno de la Cámara de Representantes y dijo que Bernanke ignoró pruebas de que la gerencia del banco había ocultado información clave a los accionistas, así como indicios de que la gestión de Bank of America por parte de su presidente ejecutivo, Kenneth Lewis, "era seriamente deficiente".

"Los banqueros más grandes y poderosos esencialmente han recibido un pase gratuito a expensas de los contribuyentes", agregó Kucinich.

Estos comentarios tuvieron lugar en una audiencia ante el comité. El grupo ha estado investigando las tensas negociaciones entre altos funcionarios del gobierno y Bank of America en diciembre, luego que el banco amenazó con retirarse de su acuerdo para adquirir Merrill. Bernanke y Lewis testificaron ante el comité el mes pasado

Paulson dijo que las acciones del gobierno fueron necesarias y admitió que al principio subestimó el alcance de la crisis financiera.

El ex funcionario describió los mercados financieros de ese momento como impulsados por "el miedo y la incertidumbre" y dijo que era apropiado que el gobierno se asegurara de que Bank of America completara ese acuerdo.

"En mi opinión...los intereses del país y de Bank of América estaban alineados con respecto al cierre de la transacción con Merrill Lynch", señaló Paulson. Permitir que la fusión se cayera, continuó, podría haber causado "una disrupción significativa en los mercados de crédito e interbancario que se habría extendido ampliamente a las instituciones financieras en general".

Sin embargo, el presidente del comité, el demócrata Edolphus Towns, y otros miembros del grupo no se aplacaron con sus respuestas. Towns dijo que la Fed y el Tesoro obtuvieron lo que querían, que se completara la fusión, mientras que Lewis "manipuló" a los funcionarios para conseguir un rescate del gobierno.

Paulson reconoció que le advirtió a Lewis que la gerencia de Bank of America podría ser removida si cancelaban el acuerdo con Merrill, pero cuando le preguntaron los detalles de las conversaciones con Bernanke sobre si lanzar la amenaza o no, él dijo que no podía distinguir entre las innumerables llamadas entre los dos altos funcionarios.

"Es interesante que tanto usted como Bernanke no puedan recordar", dijo Burton, refiriéndose a comentarios similares hechos por el presidente de la Fed.

Al ser preguntado sobre el rol del actual secretario del Tesoro, Timothy Geithner, en el acuerdo de Bank of America, una cuestión impulsada por los republicanos, Paulson dijo que Geithner fue informado de varios asuntos durante el período de transición, pero que no lo consideró como una persona que "tomara de decisiones".

Fuente: WSJ

Nueva contabilidad para una economía más real

por L.Junco

El responsable de los estándares contables internacionales ha pisado el acelerador del cambio para facilitar la salida de la crisis, causada, en parte, por los excesos en la valoración de determinados activos.

Poco a poco, se va introduciendo algo de claridad en cuál debe ser valor razonable en mercados ilíquidos como el actual. El Iasb (organismo encargado de elaborar los estándares contables internacionales) está trabajando en una guía que determine qué es este principio tan debatido y criticado por los expertos; hace una semana, publicó las Norma Internacional de Información Financiera para las pymes, tendente a la armonización contable de las pequeñas empresas y la simplificación de la información contable; y, ahora, somete a examen la polémica IAS o NIC 39 relativa al reconocimiento y valoración de los activos y pasivos financieros. Hace un mes, los expertos y ministros reunidos en el Ecofin, sin dejar de reconocer la labor del Iasb, insistieron en la necesidad de que las modificaciones que deban realizarse “se hagan de urgencia” y, si es preciso, mediante un proceso de adaptación más corto. Si no, según fuentes del sector, se producirá una autorregulación estatal, lo que sería contrario a los intereses de la homogeneización, como ha sucedido en Alemania y Francia. Otros expertos contables afirman que, aunque Europa no quiere pasar por encima del organismo internacional, comienzan a sentirse nerviosos ante los cambios normativos que ha realizado EEUU, que se rige por las US Gaap, y que incrementarían la competitividad de las entidades financieras a las que afecta la modificación respecto a las europeas.

Proceso El Iasb ha reaccionado con rapidez siguiendo las recomendaciones de los distintos organismos internacionales ha decidido someter a consulta pública, hasta el próximo 14 de septiembre, la modificación de la IAS 39. El plan de sustitución de esta norma se realizará a lo largo de 2010, si bien su aplicación obligatoria no se produciría hasta enero de 2012, según explica el Iasb. David Tweedie, presidente del organismo, emitió el martes un comunicado en el que señala que “la crisis financiera ha demostrado que es necesario ofrecer una mejor información y entendiento de la información respecto a los instrumentos financieros a los inversores, porque es esencial para recuperar la confianza en el mercado”. El Iasb propone en esta primera fase (entre otras modificaciones) dos métodos de valoración de estos activos en los que no se elimina el uso del valor razonable, pero se incluye la medición de acuerdo al coste de amortización, siempre que se cumplan una serie de condiciones (que tenga las características básicas del préstamo y si es gestionado de acuerdo a la rentabilidad del contrato).

Fuente: Expansión

Bancos y cajas agradecen la reforma de las provisiones del Banco de España

por M. M. / J. E. N. / D. B.

El regulador atiende las peticiones del sector y reequilibra el cálculo de dotaciones. Se suaviza el tratamiento de una parte de la cartera hipotecaria, lo que supondrá un respiro a corto plazo.

El sector financiero da el visto bueno a la reforma del sistema de provisiones que acaba de cerrar el Banco de España. Fuentes de la Ceca, la patronal de las cajas de ahorros, valoraron ayer positivamente la reinterpretación, "que creemos que es más adecuada a la circular contable y facilita la capacidad de gestión de las cajas para 2010, un año que va a ser difícil", indican.

Por entidades, Caja Mediterráneo valoró favorablemente la medida, "si bien no afectará a nuestros resultados porque tenemos intención de continuar realizando dotaciones genéricas", dijo. Bancaja también indicó que va a seguir con su "estrategia de máxima prudencia", informa Julia Brines.

A título individual, algunos bancos dieron igulamente la bienvenida a la modificación. "Beneficia a todo el mundo. Era un sistema rígido y es lógico que se flexibilice en momentos como el actual", apuntan en un banco. Otras fuentes compararon el alivio que supone este relajo con el efecto que va a tener el Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria (Frob). "Esta medida es casi tan importante como el fondo de rescate a la banca", sentenciaron.

Motivos
El cambio en el cálculo de dotaciones (dinero que se exige para cubrir riesgos) se barruntaba desde hace meses. La persistencia de la crisis ha disparado los impagos y las exigencias de provisiones, y las entidades, especialmente las cajas de ahorros, venían reclamando una relajación de la norma que finalmente se ha hecho efectiva. En la práctica, ésta se ha concretado en un reequilibrio de las dotaciones, ya que se suavizan las de una parte de la cartera hipotecaria, pero se elevan las aplicadas a otros créditos, entre ellos, la financiación al consumo.

Sector promotor
El regulador ha suavizado, en concreto, el tratamiento de las hipotecas en las que la relación entre el préstamo y el valor de tasación del inmueble que lo garantiza (loan to value o LTV) supera el 80%. Hasta ahora, las entidades tenían que provisionar el 100% de estos importes una vez transcurridos dos años desde su entrada en mora.

Pero con el nuevo cálculo, sólo tendrán que dotar el 30%, al asumirse que el restante 70% siempre estará cubierto por el valor del inmueble. En los últimos meses, las cajas han argumentado que no tenía sentido provisionar el 100% de un crédito hipotecario, ya que equivale a tomar como hipótesis que la vivienda que se pone como garantía no vale nada.

El cambio afecta, efectivamente, a hipotecas sobre viviendas y obvia la financiación respaldada por suelo urbanizable y promociones en curso. Es decir, no se altera el estatus del crédito al sector promotor, sino el esquema de las hipotecas concedidas a particulares. A este respecto, no hay cifras oficiales del número de créditos con LTV por encima del 80%. La banca ha proclamado en los últimos años la prudencia que ha aplicado en la concesión de hipotecas. Pero a la vez, el sector no esconde los excesos cometidos en el boom inmobiliario (en junio de 2006, por ejemplo, el 18,1% de las nuevas hipotecas constituidas tenían un LTV superior al 80%).

Momento clave
En cualquier caso, más allá del importe de los créditos afectados, la verdadera clave de la modificación es el factor tiempo. Transcurridos dos años desde el inicio de la crisis, los créditos morosos con este perfil hubieran exigido, con el viejo cálculo, un importante esfuerzo de provisiones en los próximos meses que ahora se ve limitado.

Como contrapartida, las entidades tendrán que incrementar las dotaciones de los créditos al consumo, donde la mora sube rápidamente. No hay pautas fijas, pero la reforma, comunicada a las patronales el lunes por carta, desliza que las actuales dotaciones para este capítulo "podrían ser insuficientes".

Según fuentes del Banco de España, las exigencias de provisiones seguirán siendo, con todo, "muy altas". El impacto en el sistema será neutro y el nivel total de dotaciones se mantendrá. En el sector se apunta que la recomendación del regulador es no llevar a beneficios los importes liberados con los cambios.

Un elogiado sistema de protección
El sistema de provisiones de la banca española se ha revelado durante la crisis financiera como uno de los más prudentes, lo que le ha valido elogios a nivel internacional. Incluso la UE lo ha adoptado como modelo para una reforma comunitaria.

Durante la época de bonanza, el Banco de España ha exigido dotaciones la banca a medida que aumentaba el crédito -genéricas-, algo inexistente en otros países, lo que está sirviendo de primer colchón en la crisis. Las provisiones específicas se dotan en créditos con tres meses de impago. Además, las entidades pueden hacer provisiones voluntarias para riesgos futuros.

Fuente: Expansión

El paquete de estímulo de China pone en marcha una arriesgada recuperación

Por Andrew Batson

BEIJING—La economía china se ha recuperado mucho más rápido de lo que muchos creían posible: la producción manufacturera, los préstamos bancarios y las importaciones de materias primas han continuado acelerándose en los últimos meses. Ahora, las autoridades financieras enfrentan preguntas sobre cuánto podrá durar este crecimiento y cuán rápido podrá la tercera mayor economía del mundo reducir su gigantesco programa de estímulo antes de que aparezcan problemas de largo plazo.

Los economistas calculan que la economía china creció 8% en el segundo trimestre respecto al mismo lapso del año anterior, frente a 6,1% en el primer trimestre. La cifra oficial sería anunciada el jueves en Beijing.

Si se mide según los mismos parámetros utilizados por otras grandes economías —una comparación anualizada entre trimestre y trimestre— el crecimiento de China en el segundo trimestre podría ser de cerca de 15%, según las estimaciones de algunos economistas del sector privado. Aunque el alza se modere en los trimestres entrantes, según muchos analistas, China casi alcanzará su meta de crecimiento de 8% para todo 2009.

La sostenibilidad de este crecimiento impulsado por el Estado es un tema crucial para la economía global. El éxito hasta ahora del inmenso programa de estímulo de China ha sido uno de los pocos puntos positivos en la peor crisis económica mundial que se ha visto en una generación y que, según los pronósticos, hará que todas las economías desarrolladas se contraigan este año.

"China estará entre los primeros países que sacará a la economía global de esta recesión", afirmó Hans Timmer, director del departamento de pronósticos económicos del Banco Mundial. Los países emergentes como China se están convirtiendo en grandes impulsores del crecimiento global a medida que los hogares estadounidenses reducen el consumo y aumentan los ahorros, señaló Timmer.

China repuntó después de que el gobierno usara el sistema bancario controlado por el Estado para llevar a cabo una de las expansiones monetarias más drásticas de la historia. Los bancos han emitido el doble de nuevos préstamos en lo que va del año en comparación al primer semestre de 2008, y la oferta monetaria de China se expande a casi el triple del ritmo de Estados Unidos. Junto al plan de estímulo de US$585.000 millones, el aumento del crédito ha contribuido a restaurar la confianza, y la actividad que respalda es, al menos en el corto plazo, una buena noticia para las constructoras de viviendas, las automotrices y los proveedores de materias primas como el cobre.

La estrategia del gobierno, no obstante, también conlleva riesgos. La gran oferta de dinero en la economía podría trasladarse a los mercados bursátil e inmobiliario y provocar nuevas burbujas. Una acumulación de préstamos tóxicos y proyectos defectuosos podría socavar el crecimiento y las finanzas públicas. Además, la dependencia de la economía china de las inversiones y el crédito impulsados por el Estado significa que cualquier traspié político podría descarrilar el repunte en la confianza.

"Pienso que hay un riesgo claro y creciente de una burbuja de activos y una fluctuación en el crecimiento", señaló Wang Tao, una economista del banco suizo UBS.

Con tanta actividad concentrada en el primer semestre del año, se vuelve más difícil planear más proyectos de estímulo en el futuro, dijo Wang. Por lo tanto, para el gobierno es más urgente concebir formas de generar un sostenido crecimiento en el sector privado. "Además del estímulo de corto plazo, debe haber una planificación de mediano plazo para cambiar el modelo de crecimiento", dijo la economista.

El gobierno ya ha tratado de ajustar su programa de estímulo para reducir el riesgo de que se generen burbujas. Mientras los precios de las viviendas caen en EE.UU., en China aumentan a un ritmo anualizado de 10%, lo suficientemente rápido como para que algunos hablen de un nuevo boom inmobiliario. El índice de referencia de la bolsa de Shanghai se ha disparado 75% este año y el miércoles cerró en su nivel máximo en 13 meses después de una de las sesiones con más transacciones desde 2007. El incremento récord en las reservas de divisas extranjeras de China, que alcanzaron US$2,132 billones (millones de millones) en junio, fue impulsado en parte por nuevos flujos de capital del exterior que buscan un fuerte crecimiento. Los economistas calculan que totalizó entre US$30.000 millones y US$50.000 millones en el segundo trimestre.

Al mismo tiempo, China debe tener en consideración los costos en el largo plazo. Al igual que otros países con sus paquetes de estímulo, China está tomando prestado del crecimiento futuro para sostener la economía de hoy. Pero la deuda implícita que las autoridades financieras chinas están tomando para respaldar los préstamos bancarios y los proyectos de gobiernos locales es varias veces mayor que el déficit presupuestario oficial de 3% del Producto Interno Bruto de este año. Eso dejará a Beijing con menos herramientas para volver a estimular la economía, aun cuando es evidente que los préstamos y la inversión no pueden sostener su frenético ritmo.

Los funcionarios reconocen que el gasto fiscal no puede impulsar la economía por siempre. "Una tendencia en alza en la economía no significa que este difícil período se haya acabado", dijo el premier chino, Wen Jiabao, en una reunión de economistas y empresarios la semana pasada.

Fuente: WSJ