Todo el oro de Europa no basta para resolver la crisis de la deuda

Por Liam Pleven

Primero: los países europeos están entre los mayores tenedores de oro en el mundo. Segundo: las enormes deudas contraídas por algunos de esos gobiernos están alimentando una crisis política en Europa y turbulencias en los mercados globales.

Esos dos hechos conducen a una pregunta obvia para muchos inversionistas: ¿por qué esas naciones no venden oro para pagar sus deudas?

Ojalá fuera así de simple.

Para empezar, ni siquiera los propios europeos tienen tanto oro. Las necesidades de crédito, y las consiguientes deudas de países como Italia, Francia y España son tan grandes, aseguran los analistas, que la liquidación de sus reservas de oro no haría gran cosa para cuadrar las cuentas a largo plazo. "Incluso si vendieran su oro, no estoy seguro de que tuviera el más mínimo impacto en su calificación de crédito", dice Kenneth Rogoff, profesor de economía en la Universidad de Harvard que ha estudiado las reservas soberanas de oro.

La realidad política y financiera, asimismo, haría difícil que los europeos pudieran depender de un paracaídas de oro, apuntan los expertos. Existe el riesgo, por ejemplo, de que vender el oro o utilizarlo como garantía para un préstamo fuera interpretado en el mercado como una señal de desesperación, lo cual elevaría los costos del financiamiento al poner incluso más nerviosos a los prestamistas.

Algunos inversionistas, sin embargo, aún no están convencidos de que el oro no sea la panacea que Europa está buscando. Después de todo, los gobiernos, bancos centrales y organismos multilaterales como el Fondo Monetario Internacional acumulan aproximadamente 18% del oro del mundo, según el Consejo Mundial del Oro, un grupo del sector. Las tenencias de oro de Italia sólo son superadas por las de Estados Unidos y Alemania, calcula el Consejo.

Francia ocupa el cuarto lugar y Portugal, el 12. Incluso Grecia, la cuna del rey Midas, está entre los 30 primeros, muy por delante de países ricos como Australia y potencias emergentes como Brasil.

Y con los precios batiendo una marca tras otra, han subido 17% este año, el valor de dichas reservas se ha disparado. Las reservas actuales de oro de Italia, ahora valoradas en US$134.000 millones, habrían recaudado apenas US$21.000 millones a finales de 2000.

La otra cara de la moneda, no obstante, es que el oro de Italia representa apenas 6,7% de su Producto Interno Bruto. El suministro de Portugal es proporcionalmente mayor, y supera el 9% de su PIB. Pero vender oro apenas haría mella en la deuda soberana de Portugal, que representa 93% del PIB, según el FMI.

Además, los miembros de la Unión Europea aceptaron restricciones sobre el uso de sus reservas de oro al lanzar la moneda común.

El tratado del euro prohíbe a los países del bloque económico que financien operaciones del gobierno con la venta de oro depositado en los bancos centrales, que es donde la mayoría de los países europeos tiene sus reservas, según Natalie Dempster, directora de asuntos oficiales del Consejo del Oro.

Recurrir al oro para financiar las operaciones del Estado "simplemente no es una opción", dice Dempster. El oro, añade, está principalmente para proteger al euro.

Fuente: WSJ

La Fed no anuncia cambios en medio de un mayor optimismo

Por Luca Di Leo y Jeffrey Sparshott

WASHINGTON (Dow Jones)--Las autoridades de la Reserva Federal de Estados Unidos dejaron el martes abiertas sus opciones de política monetaria para 2012, pero no adoptaron medidas y ofrecieron una evaluación de la economía cautelosamente más optimista, pero marcada por "significativos riesgos a la baja".

Nueve de los 10 funcionarios de la Fed votaron por mantener sin variación las políticas de crédito fácil del banco central por segunda reunión consecutiva. La reunión fue la última del año para el Comité de Mercados Abiertos de la Fed, o FOMC.

La reunión se realizó en el cumpleaños 58 del presidente de la institución, Ben Bernanke.

Los funcionarios reiteraron que las tasas de interés de corto plazo probablemente se mantendrán cerca de cero por lo menos hasta mediados de 2013.

En su evaluación de la economía, señalaron que los indicadores apuntan hacia una cierta mejora en el mercado laboral de Estados Unidos.

Las cifras desde la reunión anterior, realizada en noviembre, sugieren que la "economía se ha estado expandiendo moderadamente, a pesar de cierta aparente desaceleración en el crecimiento global", dijeron los miembros del FOMC en un comunicado.

La tasa de desempleo en Estados Unidos se redujo a 8,6% en noviembre, el nivel más bajo desde marzo de 2009, y el número de personas que han solicitado beneficios por seguro de desempleo ha caído en forma reciente.

No obstante, a la Fed le preocupa que la economía pueda ser afectada por un alza en los impuestos y los continuos despidos del gobierno el próximo año, así como también por las repercusiones de la crisis de la deuda en Europa, región que tiene estrechos lazos financieros y comerciales con Estados Unidos.

Ante las expectativas de una disminución en la tasa de inflación en 2012, algunos funcionarios de la Fed ya han comenzado a abogar por medidas para impulsar el crecimiento.

La Fed busca mejorar su estrategia de comunicaciones, lo que podría ser un paso hacia una política monetaria más flexible. Los funcionarios del banco central están analizando si hacer públicas sus proyecciones internas para las tasas de interés. Si deciden hacerlo, y esas proyecciones sugieren que las tasas de interés de corto plazo se mantendrán bajas por un período aún más largo de lo que ahora creen los inversionistas, eso podría hacer caer las tasas de interés a largo plazo e impulsar el crecimiento económico.

La declaración de la Fed no entregó indicios sobre el estado de ese debate. Eso sugiere que el banco lo ha dejado para que se resuelva el próximo año. Las actas de la reunión, que se publicarán en tres semanas, podrían otorgar más información.

Fuente: WSJ

Un sondeo en Europa revela confianza en que el euro sobrevivirá

Por Tim Hanrahan

La mayoría de las personas en los atribulados países de la eurozona permanecen confiados en que el euro continuará siendo su moneda dentro de una década y afirman que mantener la divisa es el camino correcto, según los últimos resultados del sondeo GfK Investment Barometer.

El sondeo también reveló que en los siete países encuestados de la eurozona, los individuos adinerados sienten un mayor optimismo sobre el destino del euro y probablemente apoyen más la continuación de su uso que los individuos menos adinerados.

El sondeo, de la investigadora de mercado GfK Verein, en cooperación con The Wall Street Journal Europe, fue realizado en octubre y noviembre.

En total, se encuestó a personas en 10 países europeos: siete países de la eurozona y tres fuera de la zona del euro.

A medida que los líderes europeos implementan recortes cada vez más rigurosos para evitar que el euro se desintegre bajo el peso de la crisis de la deuda gubernamental de la región, sus votantes se están quejando sobre una mayor austeridad, pero no sobre el euro en sí mismo. La moneda común hasta su reciente crisis había sido el logro máximo de la integración europea posterior a la guerra y la promesa de una Europa más asertiva desde el punto de vista económico.

La mayoría sigue creyendo que no estarían en una situación mejor si volvieran a las viejas monedas nacionales, lo cual daría a sus gobiernos más flexibilidad para responder a impactos a la economía. La culpa se asigna a los gobiernos y no a la idea de la unión monetaria. De hecho, según el sondeo todos los gobiernos de la eurozona recibieron calificaciones pobres sobre la forma en que manejaron la crisis.

Por ahora, el sondeo Gfk muestra que si bien la mayoría de los encuestados cree que el euro sobrevivirá a la crisis, el nivel de certidumbre y el apoyo a la moneda única varía considerablemente de país en país.

Entre los cuatro países con más problemas durante la crisis de deuda europea —, Portugal, España e Italia— los españoles e italianos fueron los más seguros de que el euro se mantendrá. La mayoría de los griegos y portugueses cree que mantendrán el euro, pero por márgenes menores.

En una pregunta aparte —sobre si sus países deberían mantener el euro— los cuatro mostraron una fuerte preferencia hacia mantener la moneda.

En España, por ejemplo, más de las tres cuartas partes de los encuestados respondieron que "sí, absolutamente" o "probablemente sí" cuando se les preguntó si el euro debería continuar siendo su moneda dentro de una década.

Fuente: WSJ

Los bancos europeos ignoran el estigma y piden prestado dólares al BCE

Por Todd Buell y William Kemble-Díaz

FRANCFORT— Los bancos europeos, muy necesitados de efectivo, dejaron de lado sus preocupaciones sobre el estigma ligado a tomar prestado del banco central y aprovecharon las ofertas de dólares más baratos del Banco Central Europeo el miércoles en un esfuerzo por hacer frente a sus problemas de financiamiento.

La demanda sorprendentemente alta de dólares en las ofertas del Banco Central Europeo del miércoles es una muestra de que el intento coordinado de los principales bancos centrales de aliviar algunas de las tensiones en el sistema financiero global está teniendo el efecto deseado al proveer a los bancos de la euro zona con una fuente alterna de financiación.

No obstante, también es un síntoma de un mal más profundo que afecta a los bancos europeos en momentos en que la creciente crisis de deuda soberana de la región continúa, haciendo que sea más complicado o costoso el financiarse a si mismos a través del mercado interbancario, debido a las preocupaciones estadounidenses de una separación de la euro zona.

"Los resultados de la oferta de dólares son ligeramente ambiguos. Son buenas noticias en la medida en que se está usando este recurso o son malas noticias debido a que necesitan usarlo", dijo Adam Cole, estratega jefe de divisas de RBC Capital Markets. Cole agregó que prefiere errar del lado de la primera interpretación, dado que un barómetro del mercado de divisas relacionado con los costos de financiación en dólares ha continuado a la baja como consecuencia de la oferta.

El canje euro-dólar a tres meses, un indicador ampliamente seguido, mejoró de -1,16 puntos porcentuales a -1,08 puntos porcentuales en la sesión del miércoles y de su punto más bajo en tres años de 1,655 puntos porcentuales el cual alcanzó a finales de noviembre, antes que los bancos centrales se lanzaran a reducir el costos de tomar prestado dólares de sus líneas de crédito.

Los expertos aseguran que la lógica económica fue un factor. Los bancos comerciales acudieron al BCE ya que para algunos bancos ahora es más barato tomar prestado del banco central que en mercado abierto. "No creo que [el volumen] sea necesariamente una señal de problemas de financiamiento, es tan solo una señal de que esta línea de crédito es más atractiva", dijo Peter Chatwell, analista de Crédit Agricole CIB. Las medidas de seis bancos centrales la semana pasada redujo la tasa del BCE de cerca de 1,08% a 0,58 puntos porcentuales.

También es posible que algunos bancos aprovecharan la oferta de dólares del BCE por motivos oportunistas o como una precaución en caso que las condiciones de financiamiento se deterioren más, dijeron analistas.

En el canje de dólares a 84 días del BCE, 34 bancos tomaron prestado US$50.685 millones, según cifras del BCE. Chatwell dijo que el alto número de participantes muestra que "el estigma ha desaparecido". Los resultados tanto de la operación a largo plazo y a 7 días fueron más altos de lo que la mayoría de analistas esperaba".

Antes de la operación, algunos expertos habían advertido que una falta de colateral apropiado mantendría incluso a los bancos más necesitados lejos de la ventana de dólares del BCE. Los bancos europeos necesitan dólares para financiar sus actividades no relacionadas con el euro. Típicamente canjean euros por dólares con otros bancos sin tener que poner colateral.

Sin embargo, el BCE podría volverse menos restrictivo pronto. Carsten Brzeski, de ING dijo que espera que el enfoque en la conferencia de prensa del BCE del jueves sea en qué otras medidas poco convencionales puede usar el banco para proteger el sistema bancario de la euro zona. Él asegura que los préstamos a largo plazo "son vitales" y que una relajación de las reglas de colateral "probablemente también es requerido".

Fuente: WSJ

El mercado de la vivienda en EE.UU. no se recuperaría hasta 2016

Por Phil Izzo

El alicaído mercado de la vivienda en Estados Unidos probablemente no se recupere antes de 2016 y está afectando la recuperación del país, la cual se ha extendido por dos años y al fin comienza a mostrar señales de mejora.

Según la última encuesta de The Wall Street Journal entre varios economistas, los precios de las viviendas comenzarían a elevarse en el 2012 pero, con un margen de 8 a 1, sin superar el ritmo de inflación en los próximos tres años.

Eso significa que el valor de las viviendas, la inversión más grande de la mayoría de los consumidores, no lograría mantenerse a la par con los aumentos en el costo de otros artículos como los alimentos, vestuario y gasolina.

Los economistas esperan que los precios de las viviendas, medidos por la Administración de Vivienda Federal, o FHA, caigan 2,7% en 2011, para luego registrar una leve alza el próximo año. Pronostican que la inflación permanecerá bajo 2,5% al menos hasta 2014, tras llegar a 3,3% a fines de este año.

Los 54 economistas encuestados, que sin embargo no contestaron a cada una de las preguntas, esperan que la economía crezca por encima de 3% en 2014, frente a la proyección de 1,7% para 2011.

La tasa de desempleo caería de 8,6% a 8,5% a fines de 2012, y a 7,2% a fines de 2014.

Las proyecciones de los economistas reflejan un mercado que se encuentra en o cerca de tocar fondo y muestra signos de estabilización. Las construcción de viviendas nuevas se elevaría de 600.000 en 2011 a unas 720.000 in 2012. Sin embargo, la recuperación podría estar aún lejos debido a varios factores.

Fuente: WSJ