La SEC presenta cargos en contra de Goldman por fraude

Por Joe Bel Bruno, Fawn Johnson y Joseph Checkler

Dow Jones Newswires

WASHINGTON (Dow Jones)-- La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos, o SEC, presentó el viernes cargos en contra de Goldman Sachs & Co. y de uno de los vicepresidentes del banco por estafar a los inversionistas, al exponer falsamente y omitir información clave sobre un producto financiero vinculado a las hipotecas "subprime", o de alto riesgo.

La SEC señaló que Goldman Sachs y Fabrice Tourre, quien era vicepresidente en ese entonces, crearon y comercializaron obligaciones de deuda colaterizada sintética, o CDO por sus siglas en inglés, que dependían del desempeño de valores respaldados por hipotecas residenciales de alto riesgo.

Según la SEC, Goldman Sachs no divulgó a los inversionistas información esencial acerca de los CDO, en particular el rol que jugó un importante fondo de cobertura en el proceso de selección de la cartera y el hecho de que este fondo había tomado posiciones en descubierto en contra de los CDO.

Goldman Sachs, que en un comunicado calificó las acusaciones de "completamente infundadas en la ley y los hechos", podría hacer frente a elevadas multas y tener que cubrir cerca de US$1.000 millones en pérdidas de inversionistas.

Los cargos representan otro golpe para un banco de inversión que está siendo criticado por la forma en que manejó la crisis financiera.

El fondo de cobertura, Paulson & Co., pagó a Goldman US$15 millones para crear el CDO a inicios del 2007, cuando el mercado estadounidense de bienes raíces y valores vinculados empezaban a mostrar señales de problemas, según la acusación de la SEC.

"No se divulgó en los materiales de marketing y era desconocido para los inversionistas, que un gran fondo de cobertura, Paulson & Co. Inc. ["Paulson"], con intereses económicos directamente adversos a los inversionistas en el [CDO], jugó un papel significativo en el proceso de selección de la cartera", agregó la SEC.

Las acciones de Goldman caían a inicios de la tarde el 11,7% a US$162,69 en la bolsa de Nueva York.

"El producto era nuevo y complejo pero el engaño y los conflictos son viejos y simples" dijo Robert Khuzami, director de la División de Cumplimiento en la SEC.

"Goldman permitió injustamente a un cliente que estaba apostando en contra del mercado hipotecario influenciar considerablemente sobre cuáles valores hipotecarios se incluían en la cartera de inversión, mientras informaba a otros inversionistas que los valores eran seleccionados por una tercera parte independiente y objetiva", explicó Khuzami.

La querella no mencionó a Paulson debido a que la firma no presentó ningún informe de divulgación a los inversionistas, dijo Khuzami. La mayoría de los cargos presentados por la SEC involucra divulgaciones impropias de información. Paulson no respondió a pedidos de comentarios.

La SEC también indicó que Tourre, quien en la actualidad trabaja en Londres como director ejecutivo de Goldman Sachs International, fue "principalmente responsable" de la creación del CDO.

Un abogado de Tourre no estaba disponible de inmediato para comentar sobre el tema. Tourre no pudo ser contactado.

En un correo electrónico sobre el derrumbe inminente del mercado de CDO, Tourre escribió a un amigo: "Más y más apalancamiento en el sistema. Todo el edificio está a punto de desplomarse en cualquier momento (...). El único posible sobreviviente, el fabuloso Fab(rice Tourre)(...) de pie en el medio de todas estas complejas, altamente apalancadas y exóticas negociaciones que él creo sin necesariamente entender todas las implicaciones de estas monstruosidades".

Según la SEC, Goldman y Tourre sabían que sería difícil vender el CDO sintético si se divulgaba que Paulson -quien estaba apostando fuertemente contra los valores- había elegido una gran parte del colateral incluido en el CDO. Por lo tanto, Goldman llamó a ACA Management LLC, una firma de Nueva York que analiza el riesgo crediticio de ese tipo de productos, y le solicitó actuar como "agente de selección de la cartera".

Tras una reunión con Goldman y Paulson, ACA se mostró confundida sobre los objetivos de Paulson, según la querella. Un miembro de ACA envió un correo electrónico a un representante de Goldman en el que señaló que "no ayuda el hecho de que no sabíamos de qué forma ellos (Paulson) quieren participar en el espacio", según la SEC.

Al final, ACA acordó convertirse en el agente de selección de la cartera y un memorando escrito identifica a Paulson como un fondo de cobertura inversionista en acciones que compraría un tramo del CDO. La SEC afirma que Tourre "sabía, o fue imprudente al no saber", que ACA fue engañada para convencerla de que Paulson estaba invirtiendo en posiciones a largo.

ACA no respondió de inmediato a pedidos de comentarios.

La acusación en contra de Goldman es parte de la investigación de la SEC sobre los bancos de inversión y otros que titulizaron complejos productos financieros vinculados al mercado inmobiliario estadounidense cuando este comenzada a mostrar señales de problemas, según Kenneth Lench, titular de la Unidad de Productos Nuevos y Estructurados de la SEC.

Los economistas de EE.UU., divididos frente amenaza de inflación

Por Phil Izzo

Los economistas están igualmente divididos entre los que temen que la inflación en Estados Unidos se acelerará durante el próximo año y aquellos que prevén un mayor riesgo de que la inflación disminuya desde sus niveles ya bajos, según el sondeo de proyecciones económicas de The Wall Street Journal más reciente.

En promedio, los 56 economistas consultados -no todos respondieron a todas las preguntas- prevén una inflación moderada y anticipan que los precios al consumidor en diciembre aumentarán sólo el 1,8% frente a los niveles de hace un año.

Sin embargo, existe una amplia divergencia entre las estimaciones, que van desde predicciones de un incremento nulo a un aumento del 4,4%. Los precios al consumidor aumentaron muy poco entre febrero y marzo y ascendieron un 2,3% frente al mismo período del año pasado.

Ante una pregunta sobre cuál es el mayor riesgo durante el próximo año, 23 economistas dijeron que una aceleración de la inflación y 23 opinaron que una desaceleración de la misma. Eso es similar a la división actual dentro de la Reserva Federal.

En su reunión de política monetaria de marzo, algunos funcionarios de la Fed afirmaron que la caída en los precios de las viviendas está haciendo que indicadores claves subestimen los incrementos en los precios, mientras que otros se enfocaron en el descenso de los indicadores de la inflación que excluyen los alimentos y la energía. El titular del banco central, Ben Bernanke, parece ubicarse en este último bando.

"La moderación de la inflación ha tenido una base amplia y ha afectado a la mayoría de las categorías de bienes y servicios con la excepción importante de algunos bienes básicos y materiales que se negocian globalmente, incluido el petróleo", dijo el funcionario el miércoles.

El tema de la inflación es un elemento clave para los funcionarios de la Fed que debaten sobre el momento en que deberán dar señales a los mercados de que se están preparando para aumentar su meta para las tasas de interés de corto plazo, que en la actualidad se ubica cerca de cero.

"La Fed no quiere empezar a aumentar las tasas cuando no se tiene un impulso realmente sólido en el empleo", dijo el economista Kurt Karl de Swiss Re, quien no prevé mucho riesgo de un aumento en la inflación debido al desempleo generalizado.

En promedio, los economistas esperan que la tasa de desempleo, actualmente del 9,7%, descienda al 9,3% para diciembre, y que la economía genere alrededor de 1,9 millones de empleos durante los próximos 12 meses. El sondeo arrojó que, en promedio, los economistas esperan que la economía de Estados Unidos se expanda a una tasa anual de alrededor del 3% en cada uno de los cuatro trimestres de este año, pese a que tres cuartos de los consultados dijeron que es más probable que el crecimiento sea más fuerte que sus proyecciones más débiles.

Los economistas continúan postergando el momento en que esperan que la Fed empiece a aumentar las tasas. En promedio, los economistas esperan que el banco central no lo haga antes de noviembre, dos meses antes de lo que habían predicho en septiembre. Sin embargo, las predicciones varían ampliamente, entre junio del 2010 y enero del 2012.

A algunos encuestados les preocupa que los funcionarios de la Fed estén demasiado concentrados en los indicadores actuales de inflación. "Las presiones sobre los precios están allí", dijo Conrad DeQuadros de RDQ Economics. Él indicó señales de aumentos de precios en las importaciones, commodities y productos al mayor. "Los precios de los commodities están subiendo muy rápido, lo que sugiere que los mercados están oliendo un problema inflacionario a futuro".

La mayoría de los encuestados, 45 de los 52 que respondieron la pregunta, piensan que en el transcurso de los próximos cinco años, los riesgos de una aceleración en la inflación serán mayores que los riesgos de una desaceleración de la inflación. Algunos dicen que el debate de la inflación a corto plazo no debería ser un factor clave en la política de la Fed.

"Un movimiento de las tasas de interés ni siquiera debería estar ligado a la inflación", dijo Joseph Carson de AllianceBernstein. "La Fed redujo la tasa a casi cero debido a un declive rápido y agudo de la economía. Luego de evitar un escenario como el de la década de los 30 ¿Se sigue justificando una política de tasas de 0%? Criticamos a los bancos por ofrecer tasas demasiado bajas para comprar casas, pero la Fed está ofreciendo una tasa demasiado baja para toda la economía".

Fuente: WSJ

El oro alcanza máximos “insostenibles”

por Jack Farchy

En opinión de la consultora de metales preciosos GFMS, el actual precio del oro es insostenible a largo plazo y los precios tendrán que rebajarse para estimular la demanda del sector de la joyería.

Sin embargo, GFMS, que realiza un seguimiento sobre la oferta y la demanda del sector, también cree que el precio del oro seguirá incrementándose a corto y medio plazo; la firma asegura incluso que “hay muchas posibilidades” de que el oro supere los 1.300 dólares la onza troy (unos 952 euros) durante los próximos seis a doce meses. El metal alcanzó un récord histórico en diciembre, situándose en 1.226 dólares y ayer miércoles rondaba los 1.157 dólares.

En su informe anual sobre el mercado del oro, GFMS recordó ayer que la demanda de este metal precioso por parte de los inversores se disparó el año pasado, superando a la demanda de joyas por primera vez desde 1980.

Philip Klapwijk, presidente ejecutivo de la consultora, declaró que sería necesaria una “importante caída de los precios” para fomentar el crecimiento del sector de la joyería y recuperar el equilibrio del mercado. Sin embargo, aunque la incertidumbre sobre la solidez de la recuperación global puede sostener la demanda de los inversores a corto plazo, Klapwijk cree que no se mantendrá durante mucho tiempo, dadas las perspectivas de un incremento de los tipos de interés. “Resulta difícil creer que los precios sean sostenibles a largo plazo. Los fundamentales del mercado sufren un importante desajuste”, sostiene Klapwijk.

Las inversiones de oro se duplicaron en 2009 hasta alcanzar los 58.000 millones de dólares. En opinión de Klapwijk, la vuelta a la inquietud sobre la recuperación global, y en concreto, sobre la situación de las finanzas públicas de EEUU, desencadenaría de nuevo el interés de los inversores en el oro, provocando nuevos máximos. No obstante, el ejecutivo opina que, a largo plazo, la demanda de los inversores no podrá compensar el descenso de la demanda en el sector de la joyería, muy sensible a los precios, sobre todo en India, el mayor importador de oro del mundo.

Según datos aportados ayer por GFMS, en 2009, un nuevo récord en el precio del oro, que alcanzó los 972 dólares, provocó un descenso de la producción de joyas del 19,8%, el mínimo de los últimos 21 años. Klapwijk afirma que ha habido un ligero repunte de la demanda de joyas a principios de 2010, sobre todo en India y China, aunque, en su opinión, con los actuales precios, es difícil que ese nivel se sostenga.

El presidente de la consultora atribuyó la mejora a factores temporales como el nuevo año chino, o a la compra de oro por parte de los consumidores, que esperan que su precio siga aumentando. En su opinión, los precios tendrían que caer por debajo de los 900 dólares para que el mercado de la joyería se recuperara. “A 700 u 800 dólares, habría un buen nivel de demanda de países como India”, añadió. En cuanto a la producción, Klapwijk cree que durante los próximos años se mantendrá estable.

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El negocio de comprar bancos en quiebra y reanimar el crédito a la comunidad

Por Rick Brooks

ATLANTA—Desde principios de 2008, 37 bancos del estado de Georgia han quebrado. Ahora, Joe Evans intenta resucitar a ocho de ellos.

Evans es presidente de State Bank & Trust Co., una entidad en la ciudad de Macon, Georgia, con US$2.500 millones en activos y 22 sucursales. Desde los agitados suburbios de Atlanta hasta la pequeña ciudad de Gray, Evans compró seis bancos quebrados en un solo día en julio de 2009 y dos más en enero, todo con la premisa de que la gente aún quiere creer en los bancos de su comunidad. Sólo otra institución financiera, U.S. Bancorp, de Minneapolis, ha adquirido más bancos difuntos en Estados Unidos desde que empezó la crisis de la industria.

Es difícil percibir las oportunidades en medio de almacenes vacíos y letreros de "Se vende" que recuerdan el imprudente auge inmobiliario que atrapó a Georgia, el estado con más bancos quebrados durante la actual crisis. Pero Evans está ansioso por otorgar préstamos y tiene mucho dinero para hacerlo. En una emisión de deuda privada recaudó US$300 millones, lo que convirtió a State Bank en uno de los bancos mejor capitalizados del país.

Evans explica que los bancos son víctimas inevitables de las crisis económicas y por qué la recuperación subsiguiente los convierte a varios de ellos en atractivos blancos de compra. "No hay mucho que hacer más que reducir la deuda y sentar las bases de donde empezar a crecer".

Resucitar bancos quebrados en EE.UU. puede ser un gran negocio, en parte porque la Corporación Federal de Seguros de Depósitos está dispuesta a absorber la mayor parte de las pérdidas de préstamos incobrables. Estos acuerdos de pérdidas compartidas ayudaron al gobierno a deshacerse de bancos indeseados y a los compradores a recuperar la rentabilidad de las instituciones más fácilmente.

Como resultado de los bancos que adquirió, State Bank tuvo una ganancia neta de US$19,2 millones en el cuarto trimestre, frente a una pérdida de US$361.000 en el mismo período del año previo.

Gran parte de lo que Evans piensa sobre el negocio de la banca tiene que ver con su crianza en una finca láctea y la cercanía de su familia que dirigía un banco orientado a los agricultores. Empezó su carrera en la industria en 1971 como aprendiz de gerencia en un predecesor de SunTrust Banks Inc., la joya de los bancos de Georgia.

Evans se ha propuesto recuperar los principios de la banca, como la prudencia, la seguridad y las relaciones personales, que pasaron a segundo plano a medida que la burbuja inmobiliaria fue creciendo. El banquero, que critica a los ejecutivos que se obsesionaron con el precio de la acción, dice que los compradores de bancos difuntos tienen el deber de reactivar el crédito. Dos semanas después de haber comprado seis bancos, State Bank otorgó préstamos a cuatro distritos escolares. "He visto lo que les pasa a los pueblos que se quedan sin un banco comunitario", dice.

Thad Childs, un alto ejecutivo heredado por State Bank de un banco que compró, se mudó de la oficina que ocupó por 25 años a una sucursal de Macon, donde Evans quiere que propague un "ambiente de comunidad" entre otras oficinas de la zona. Cada gerente de sucursal deberá concentrarse en la gente ocho kilómetros a su alrededor.

"Es casi una negligencia financiera no hacer lo que más le conviene a los clientes", dice Childs.

Fuente: WSJ

El FMI advierte que los controles de capital podrían causar distorsiones en los mercados

Por Tom Barkley

WASHINGTON (Dow Jones)--El Fondo Monetario Internacional, que recientemente apoyó el uso de controles de capital en algunas circunstancias, advirtió el martes que tales políticas podrían causar distorsiones en los mercados nacionales e internacionales.

El FMI reiteró que los Gobiernos podrían tener que recurrir a restricciones al ingreso de capital si otras medidas no logran reducir la amenaza de las burbujas de activos. Sin embargo, estima que en general los controles de capital tienen un escaso efecto sobre los ingresos más allá del corto plazo y generan "inconvenientes significativos".

Además del costo y la ineficiencia de intentar imponer controles a los ingresos, el establecimiento de restricciones en un país generalmente sólo logra desviar dinero hacia otros países, lo que amenaza con expandir los controles al capital. Esto podría poner en riesgo el esfuerzo del Grupo de 20 para volver a equilibrar la economía mundial, señala el FMI en uno de los capítulos que forma parte de su informe semestral de estabilidad financiera mundial.

"Debido a que el empleo de controles de capital sólo es recomendable para enfrentar ingresos temporales, en particular aquellos generados por factores externos, pueden ser útiles incluso si su efectividad disminuye con el tiempo", indicó. "Sin embargo, la decisión de implementar controles de capital debería tomar en cuenta sus efectos de distorsión no sólo en un país en particular, sino que también en la economía internacional en caso de que su implementación se generalice".

En un estudio de 37 países que atrajeron liquidez entre 2003 y mediados de 2009, el FMI determinó que los controles de capital habitualmente no reducen los ingresos generales, aunque, en algunos casos, prolongan el vencimiento de las inversiones que ingresan.

Después de contraerse un 16% durante 2008, los ingresos internacionales de capital comenzaron a regresar a muchos mercados emergentes durante el segundo y tercer trimestre de 2007, un desarrollo que según el FMI se debe celebrar.