La Unión Europea investiga el rescate bancario de Irlanda

Por Quentin Fottrell y Peppi Kiviniemi

La Comisión Europea dijo este miércoles que ha abierto una investigación antimonopolio sobre la ayuda total recibida por Anglo Irish Bank y sobre el plan de reestructuración del banco.

No obstante, el brazo ejecutivo de la Unión Europea aprobó temporalmente la ayuda de recapitalización del gobierno irlandés a Anglo Irish Bank y a Irish Nationwide Building Society, o INSB. La CE indicó que se permitirá la recapitalización de emergencia, de hasta 10.440 millones de euros (US$14.000 millones) para Anglo Irish Bank y de US$2.700 millones (US$3.640 millones) para INBS, por un período de seis meses para mantener la estabilidad financiera en Irlanda.

Anglo Irish Bank divulgó este miércoles una pérdida neta de 12.700 millones de euros (US$17.118 millones) para los 15 meses finalizados el 31 de diciembre de 2009 —la mayor pérdida jamás registrada en la historia corporativa de Irlanda—, debido en gran parte a deudas incobrables. El banco disminuyó el valor de activos valorados en 15.100 millones de euros (US$20.350 millones) a finales de 2009, informó en un comunicado.

"No hay duda de que Anglo Irish Bank y INBS necesitan una significativa recapitalización para cumplir sus obligaciones", dijo el Comisionado de la Competencia, Joaquín Almunia. Sin embargo, INBS necesita crear un plan viable de reestructuración, mientras que Anglo Irish Bank tiene que "reestructurarse profundamente de forma que aborde eficazmente las debilidades de su antiguo modelo de negocio", añadió Almunia.

Las dificultades financieras de ambas instituciones se debieron a su alto volumen de concesión de créditos arriesgados a promotoras e inversionistas de propiedades comerciales en los últimos años, dijo la comisión. Este sector representaba la mayor parte de su cartera de préstamos, lo que le causó grandes pérdidas tras el rápido deterioro del mercado inmobiliario.

Las autoridades irlandesas tienen ahora hasta el 22 de junio de 2010 para presentar un plan de reestructuración de INBS, mientras que la comisión está invitando a las partes interesadas a ofrecer comentarios sobre las medidas de reestructuración relacionadas con Anglo Irish Bank.

Por su parte, Bank of Ireland PLC informó el miércoles que estaba trabajando con una "agrupación de grandes bancos de inversión internacionales" para recaudar 2.700 millones (US$3.600 millones) que necesita para cumplir con los nuevos estándares de capital. El banco registró una pérdida neta de 1.460 millones de euros en los últimos nueve meses de 2009.

Fuente: WSJ

Nuevas señales de burbuja inmobiliaria en China

Por Jonathan Cheng

HONG KONG—¿Qué tienen en común la tabacalera estatal de China, una cadena japonesa de restaurantes y un fabricante de semiconductores de Hong Kong? Son algunas de las compañías que recientemente han invertido en bienes raíces en Hong Kong y China, a medida que sus precios escalan a niveles que desafían la ley de gravedad.

Algunos expertos consideran que la creciente participación de empresas ajenas a los bienes raíces se suma a la evidencia que prueba que la espuma está subiendo en los mercados inmobiliarios de China y Hong Kong.

La semana pasada, un pequeño fabricante de diodos y transistores llamado Sino-Tech Internacional Holdings Ltd. sorprendió a los inversionistas al anunciar que se estaba "diversificando hacia el sector inmobiliario". La empresa adquirió una residencia de lujo de tres pisos en el distrito Peak de Hong Kong por más de 280 millones de dólares locales, unos US$36 millones, en efectivo. Se trata de una de las cifras más altas pagadas en Hong Kong. Sino-Tech dijo que quería aprovechar "la buena oportunidad de inversión" y "diversificar sus fuentes de ingresos". No obstante, la compra no convenció a los accionistas, que en cuestión de dos días eliminaron casi un tercio de la capitalización de mercado de la empresa.

Sino-Tech es la última de una lista de empresas grandes y pequeñas, privadas y estatales, que están incursionando en los mercados de propiedades de Hong Kong y China, pese a carecer de experiencia en el sector.

La apertura y el tamaño pequeño del mercado de Hong Kong lo han convertido en uno de los más volátiles de la región, mientras que el mercado relativamente inmaduro de China es propenso a fluctuaciones radicales de precios y riesgos políticos. De todos modos, las bajas tasas de interés y el generoso paquete de estímulo fiscal han atraído a una serie de inversionistas amateurs en busca de dinero fácil.

Fuente: WSJ

A los reguladores y los jugadores tradicionales del mercado les preocupa que estos nuevos inversionistas estén empujando los precios a niveles irracionales, al pagar sumas que reflejan más la facilidad de obtener crédito que los fundamentos del mercado. Por ejemplo, el valor de las oficinas se ha mantenido estable en ciudades como Beijing y Shanghai, a pesar de tasas de vacantes de aproximadamente 20% y una caída en el alquiler de hasta 40%.

Datos oficiales de febrero muestran que los precios de los inmuebles residenciales en 70 de las principales ciudades de China subieron 10,7% con respecto al mismo mes de 2009, la mayor alza en años. En Hong Kong, los precios de las propiedades han regresado a las marcas registradas durante la burbuja más grande de la ciudad, provocada por especuladores, que reventó con consecuencias nefastas durante la crisis financiera de 1997-1998.

En los últimos meses, una serie de transacciones récord en el mercado residencial de lujo de Hong Kong ha obligado a las autoridades a tomar medidas drásticas sobre el otorgamiento de créditos hipotecarios.

La semana pasada, la Comisión de Supervisión y Administración de Activos Estatales de Beijing ordenó que todas las empresas del gobierno que no participan directamente en el mercado de bienes raíces, 78 según sus cálculos, se retiren del mercado.

Una filial del monopolio tabacalero estatal de China está construyendo uno de los rascacielos más prominentes en la ciudad sureña de Guangzhou, mientras que la división china de la cadena japonesa Ajisen Ramen administra oficinas en un rascacielos del centro de Shanghai, por las que pagó US$19,6 millones. Ajisen calificó la compra como "una buena oportunidad de inversión".

Oscar Choi, analista de Citibank, ha contabilizado incursiones en el sector inmobiliario de prácticamente todas las industrias imaginables: petrolera, textil, manufacturera, de materias primas y hasta de un fabricante estatal de armas. Las principales aseguradoras de China también han entrado con fuerza al sector.

Fitch destaca la resistencia a la crisis de Santander y BBVA

por Expansión.com

Los dos mayores bancos españoles salen bien parados tanto respecto a sus rivales europeos como al resto de entidades españolas en el último informe de Fitch. La agencia de ráting destaca la resistencia a la crisis que están mostrando Santander y BBVA, pese a la amenaza aún latente de la morosidad. La firma 'anima' de paso a reforzar la pugna por los depósitos.

La banca española, al menos sus dos mayores entidades, reciben el respaldo de una de las tres grandes firmas mundiales de calificación de riesgo crediticio. La directora de la división de Instituciones Financieras de la agencia, María José Lockerbie, resume su mensaje de tranquilidad al resaltar que "Fitch no tiene mayores preocupaciones" sobre las evolución de las dos entidades.

El estallido de la burbuja inmobiliaria y la severa recesión de la economía española han afectado al conjunto del sector financiero, pero a pesar de este contexto, tanto Santander como BBVA "se benefician de sus ingresos recurrentes, de la gestión proactiva de la calidad de sus activos, de su fuerte capitalización y de su continuado acceso a los mercados mayoristas".

A favor también de los dos grandes bancos españoles jugarían los "síntomas de estabilización" que aprecia la firma de ráting, desde finales de 2009, en el deterioro que venía sufriendo la calidad de los activos desde junio de 2008. La morosidad, en todo caso, sigue siendo una de las grandes amenazas para los dos grandes bancos españoles, porque podría "mantenerse en niveles relativamente elevados en 2010".

Santander y BBVA salen bien parados en las comparaciones. Según subraya Fitch, la elevada rentabilidad lograda por las dos entidades en 2009 "se compara favorablemente con sus rivales internacionales", gracias en buena parte a su diversificación geográfica.

En un ámbito más local, la agencia de ráting reconoce que entidades como Caja Madrid, Banco Popular y La Caixa se han visto "más afectadas" por el contexto de crisis, debido a su mayor exposición a la economía española.

Fitch, en su informe, incluye una sugerencia. En su opinión, uno de los grandes retos de la banca española debe ser un mayor énfasis en sus bases de financiación hacia los depósitos bancarios. Y en este sentido, destaca que Santander y BBVA están en un sólida posición para competir en este segmento, debido a la fortaleza de sus franquicias y a su continuado acceso a los mercados mayoristas.

La Fed desata repunte épico de los bonos corporativos

Por Mark Gongloff

Estados Unidos se dispone a poner fin a un programa que ha propiciado uno de los mayores repuntes de la historia en el mercado de bonos. Los inversionistas, sin embargo, siguen llenando los bolsillos de empresas grandes y riesgosas.

Las emisiones de deuda de alto rendimiento en lo que va de marzo alcanzaban US$31.500 millones, la mayor cantidad mensual desde finales de 2006. Una de las principales razones que explica toda esta actividad es el gigantesco programa de compra de hipotecas de la Reserva Federal, que hoy llega a su fin.

Al comprar US$1,25 billones (millones de millones) de valores hipotecarios, la Fed absorbió una oleada de activos que, de otra forma, habrían necesitado compradores. Esto dejó más dinero en los bolsillos de los inversionistas, que salieron en busca de activos de mayor rendimiento. Los bonos de empresas fueron una obvia elección.

El auge de los bonos ayudó a propulsar las recuperaciones del mercado bursátil y de la economía en general, repuntes que, a su vez, reforzaron el aumento de los bonos. Los inversionistas inyectaron en 2009 una cifra récord de US$375.400 millones en fondos mutuos especializados en renta fija, mientras que retiraron US$8.700 millones de fondos invertidos en acciones, según datos recopilados por Investment Company Institute.

Ayer, asimismo, un índice de referencia que sigue los retornos de los bonos de alto rendimiento alcanzó un máximo histórica, lo que culmina un salto de 82% desde su mínimo alcanzado en diciembre de 2008, según varios índices de Bank of America Merrill Lynch. Incluso los retornos de la normalmente soporífera deuda de empresas estadounidenses con grado de inversión han subido 35% desde que tocaran fondo en octubre de 2008.

Hace apenas 18 meses —cuando la Fed buscaba la mejor manera de apuntalar los mercados de deuda en medio de la crisis— esta actividad frenética parecía inconcebible. Lehman Brothers acababa de colapsar, los inversionistas vendían bonos en forma indiscriminada para pagar sus obligaciones de corto plazo y crecían las dudas sobre la supervivencia de algunas de las empresas más sólidas del mundo.

Ahora que la Fed finaliza su programa de compra de valores hipotecarios, el debate gira en torno a si la fortaleza de la economía estadounidense justifica el repunte de los bonos. Pero todo parece indicar que, a partir de ahora, las ganancias de los bonos corporativos serán limitadas, dadas las alturas que ya han alcanzado, el menguante apoyo del gobierno y el riesgo de un alza en las tasas de interés.

"Si tenemos una recuperación anémica, entonces la mayoría del mercado está sobrevalorado", afirma Joe Ramos, gerente principal de cartera de renta fija para Lazard Asset Management. Ramos alude a un crecimiento económico significativamente por debajo de 3% previsto para 2010, junto con un nivel alto de desempleo.

Los más optimistas afirman que un crecimiento levemente más robusto del anticipado podría bastar para reducir el riesgo de cesaciones de pagos de empresas y convertiría a la deuda en una apuesta incluso más segura.

"Los rendimientos todavía están bajos y aún hay una demanda insaciable de rendimientos más elevados", indica Jim Sarni, gerente de cartera de Payden & Rygel. "Éste será el mecanismo autosustentable".

La resurrección del mercado de bonos parte de la decisión de la Fed, tomada a finales de 2008, de que tenía que anunciar medidas adicionales para estimular el mercado de renta fija.

La Fed reveló el 25 de noviembre que planeaba comprar deuda y valores garantizados por hipotecas emitidos por entidades afiliadas al gobierno como Fannie Mae y Freddie Mac.

El programa hizo subir los precios de los valores hipotecarios, dando a los gestores de fondos de renta fija un incentivo para vender a la Fed. A cambio, contaban con un flujo dinero en efectivo que podrían utilizar. En un momento en el que los rendimientos de la deuda del Tesoro llegaban a mínimos históricos, la mejor alternativa seguía siendo la deuda corporativa.

"Ese fue un momento crucial", señala Ashish Shah, director de estrategia global de crédito de Barclays Capital.

La Fed expandió este programa el 18 de marzo de 2009 al comprar US$1,25 billones en valores hipotecarios, junto con US$200.000 millones en deuda de Fannie Mae y Freddie Mac y hasta US$300.000 millones en deuda del Tesoro a largo plazo. La expansión propició el segundo rally crediticio, que aún no ha terminado. La propia Fed no ha comentado sobre si tuvo en cuenta este efecto secundario a la hora de diseñar el programa de compra de activos. En algunos discursos, sin embargo, se ha sugerido que era un desenlace predecible.

La Fed incentivó la ola de compras al reducir, en diciembre de 2008, su tasa de interés de referencia a casi 0%. "Fue un incentivo excepcional para asumir riesgos", dice Kathleen Gaffney, gestora del Loomis Sayles Bond Fund. "Cuando se mira el rendimiento de un bono corporativo, es demasiado bueno para ser cierto".

Fuente: WSJ

Irlanda inyectará miles de millones a sus bancos

Por Quentin Fottrell

DUBLÍN (Dow Jones)--El Gobierno de Irlanda anunció el martes planes para inyectar miles de millones de dólares al atribulado sistema bancario y esbozó descuentos mayores a los previstos en créditos que serán transferidos por instituciones financieras a los "bancos malos" del país.

El ministro de Finanzas, Brian Lenihan, señaló que el nacionalizado Anglo Irish Bank Corp. necesitará esta semana 8.300 millones de euros adicionales en capital y que probablemente requerirá 10.000 millones de euros más.

"Un cierre inmediato causaría la venta forzada de activos que resultaría en una pérdida adicional permanente e innecesaria de hasta 30.000 millones de euros", dijo. "Además, el Estado tendría que proveer una alta suma de efectivo -de alrededor de 70.000 millones de euros- por adelantado para cumplir con los depósitos, los tenedores de bonos y los pasivos debido al sistema del euro".

También señaló que el Bank of Ireland PLC debe recaudar 2.700 millones de euros adicionales de capital para fines de año para cumplir con los nuevos estándares de capital de los reguladores financieros. "Apoyo totalmente el objetivo del banco de recaudar un significativo monto de sus requisitos de capital de fuentes privadas", dijo.

Lenihan indicó que Allied Irish Banks PLC necesitará 7.400 millones de euros adicionales en capital. Si AIB no puede recaudar ese capital en forma privada, Lenihan señaló que el Estado podría terminar con una participación de control en ese banco.

El banco central y los reguladores financieros señalaron que estas estimaciones se alcanzaron tras "francas" discusiones con los bancos.

Los bancos irlandeses fueron especialmente afectados por la crisis financiera global y el colapso del mercado inmobiliario, y muchos de los préstamos inmobiliarios probablemente no se pagarán.

El martes fue el Día D para el sistema bancario y las instituciones del Gobierno esbozaron grandes planes para el renacimiento del sistema bancario, pero políticos de oposición han indicado que la carga financiera crucificará generaciones de contribuyentes irlandeses.

Allied Irish Banks cerró el martes con un descenso del 8,8% a 1,24 euros en Dublín, mientras que Bank of Ireland PLC subió un 3,4% a 1,29 euros por esperanzas de que pueda recaudar capital adicional en forma privada.

Por su parte La autoridad nacional irlandesa para la gestión de activos, o NAMA por su sigla en inglés, anunció el martes que tomará el primer grupo de préstamos en mora o incobrables de bancos irlandeses con un descuento promedio mayor al esperado del 47% del valor nominal.

En un comunicado, la autoridad indicó que comprará a los bancos más de 1.200 préstamos individuales con un valor nominal de 16.000 millones de euros por 8.500 millones de euros.

El descuento más alto es del 58% para 670 millones de euros en préstamos de la Irish Nationwide Building Society, mientras que el más bajo es del 35% para 1.930 millones de euros del Bank of Ireland PLC. El descuento para los préstamos por 3.290 millones de euros de Allied Irish Banks PLC es del 43%.

La NAMA indicó que espera comprar un total de 81.000 millones de euros en préstamos hasta fines de febrero de 2011.

La medida forma parte de un esfuerzo convenido por el Gobierno irlandés para solucionar los problemas financieros del país generados por un colapso en el mercado de propiedades. Los bancos prestaron grandes cantidades de dinero a las constructoras, que ahora enfrentan problemas para pagarlos en medio de una profunda recesión.

Al comprar la deuda incobrable, el Gobierno espera que los bancos logren una mayor seguridad y libertad para comenzar nuevamente a entregar créditos.